La convexidad del Perpetual Swap de OKEX: ¿Cómo afecta a sus operaciones?

La convexidad, o comúnmente conocida como gamma, es una medida importante del valor de un derivado con respecto a los activos subyacentes. Comprender el concepto y su impacto beneficiaría enormemente a los operadores en el comercio de derivados, además de ayudarlo a evitar que sus activos sean liquidados por la fuerza..

La no linealidad de OKEX Perpetual Swap

Tomemos el intercambio perpetuo de OKEX como ejemplo.

En el comercio de intercambio perpetuo de OKEX, puede comprar y vender contratos por un valor fijo en USD de Bitcoin (100 USD), y los llamamos contratos de futuros inversos. (Obtenga más información sobre el intercambio perpetuo aquí: https://www.okex.com/hc/en-us/articles/360020149012-I-Introduction)

Como sugiere el nombre, estos contratos tienen una naturaleza no lineal porque el margen y PnL se liquidan con el activo subyacente en lugar del activo de cotización. Brevemente, significa que su pérdida en BTC en cada contrato no se correlaciona linealmente con el movimiento del par comercial BTC / USD..

Supongamos que tiene 1 Bitcoin. El precio actual es de $ 10,000. Y un intercambio perpetuo vale $ 100 BTC / USD. Ahora, un contrato cuesta $ 100 / $ 10,000 = 0.01 BTC. Si compra 100 contratos largos a $ 10,000, le cuesta $ 10,000 (1 BTC).

Ahora, si el precio de Bitcoin sube a 11,000 BTC / USD, un contrato cuesta $ 100 / $ 11,000 = ~ 0.0091 BTC, su ganancia es 0.01–0.0091 = 0.00091BTC por cada contrato. Como ha anhelado 100 contratos, su ganancia total es 0,0009 * 100 = 0,9 BTC. Por este movimiento de $ 1000 en el par comercial BTC / USD, ganó 0.00091 por contrato.

Entonces, si el precio sube a $ 12,000 y un contrato le cuesta $ 100 / $ 12,000 = ~ 0.0083 BTC, su ganancia será 0.01–0.0083 = 0.0008 BTC por contrato. Tus 100 contratos te ayudarán a ganar 0.83 BTC en total.

Este movimiento de $ 1,000 solo lo ayudará a ganar 0.0091–0.0083 = 0.0008 BTC por contrato, que es menos en comparación con el escenario anterior.

Si el precio de BTC continúa subiendo a $ 13,000, $ 14,000 y $ 15,000, podemos ver que por cada movimiento de $ 1000, el PnL por contrato se reducirá de 0,0009 BTC a 0,0005 BTC.

Hagamos lo mismo para abrir contratos cortos, y los resultados se muestran en la siguiente figura. La línea de posición larga muestra el perfil PnL en BTC (%) con respecto al precio de Bitcoin en USD. La línea recta es el rendimiento PnL (%) si el contrato se movió en un estilo lineal, la línea curva es el rendimiento PnL (%) de la posición de permutas perpetuas largas. Podemos ver que perderá más dinero cuando el mercado caiga y ganará menos dinero cuando el mercado suba..

Por lo tanto, los intercambios perpetuos de OKEX tienen una curva PnL no lineal en términos de Bitcoins. Cada movimiento sucesivo de la misma extensión en el precio de BTC / USD no produce la misma cantidad de ganancias o pérdidas denominadas en BTC.

Cómo afecta la convexidad a sus operaciones?

Ahora, agreguemos diferentes niveles de apalancamiento al ejemplo anterior..

El margen inicial

= tamaño del contrato * cantidad / precio de entrada / apalancamiento

= $ 100 * 100 / $ 10,000 / apalancamiento = 1 / apalancamiento

Agregamos los niveles de apalancamiento de 1x, 5x, 10x y 20x tanto en el lado corto como en el largo, y examinamos qué tan grande un movimiento de precios puede causar la quiebra, es decir, perder todo su margen inicial. Trazamos estos puntos de quiebra en líneas verticales tanto en el lado largo como en el corto. El resultado se muestra en la Figura 2.

Como podemos ver, si apuesta 1 BTC a $ 10,000, con apalancamiento de 20x, 10x, 5x y 1x, irá a la quiebra cuando el precio de BTC alcance los $ 9,524, $ 9,091, $ 8,333 y $ 5,000 respectivamente. Si corto 1 BTC a $ 10,000 con 1x, debido a la convexidad, nunca se arruinará. Con el apalancamiento de 20x, 10x, 5x, los puntos de quiebra son $ 10,526, $ 11,111, $ 12,500.

Por lo tanto, si abre en corto, puede usar un apalancamiento más alto que el lado largo, y será liquidado antes si apuesta en largo con un apalancamiento más alto..

Para concluir, las posiciones largas se liquidarán más rápido si el mercado va en la dirección opuesta. Si bien quedarse corto nunca lo liquidará debido a la convexidad. Esto hace que los requisitos de margen aumenten en un estilo no lineal. Esto también explica por qué los largos se liquidan rápidamente en un mercado bajista..

Conclusión

Tiene sentido que los operadores de derivados normalmente tomen sus decisiones comerciales basándose en el precio al contado. De hecho, el precio al contado es un factor muy importante para el precio de los derivados. Sin embargo, lo que es aún más importante es tener una comprensión más profunda de cómo la relación entre los dos, para ayudarlo a tomar una mejor decisión.

Mike Owergreen Administrator
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