DEXs Ride the DeFi Wave: Liquidity, Security and the Road to Mass Adoption

DEX obrázok

Decentralizované financovanie, alebo DeFi, sa v poslednej dobe stalo predmetom záujmu a diskusie v širšej krypto komunite. Celková hodnota v USD uzamknutá na trhu DeFi prekonaný Prvýkrát v júli 2 miliardy dolárov. The počet používateľov na trhu DeFi tiež zaznamenali značný rast, ktorý k 6. júlu dosiahol takmer 240 000.

Verí sa, že nedávny výbušný rast medzery v DeFi je poháňaný najmä jedným pôžičkovým protokolom, spoločnosťou Compound, ktorý si začal získavať popularitu počnúc distribúciou svojho tokenu riadenia COMP v polovici júna. Spoločnosť Compound rýchlo predbehla úverový protokol založený na Ethereu, spoločnosť Maker, ako popredný projekt DeFi, pričom aktíva uzamknuté v protokole dosiahli od 9. júla takmer 700 miliónov dolárov.

Zdá sa, že z humbuku okolo DeFi profitovali aj decentralizované burzy, ktoré sa bežne označujú ako DEX. Údaje z analytickej služby Ethereum Dune Analytics naznačuje že objemy obchodov na DEXoch dosiahli v júni historické maximum 1,52 miliardy dolárov – od mája to predstavuje 70% nárast. Na trhu dominovali najmä platformy DEX Uniswap a Curve, ktorých objem sa zobchodoval 446 miliónov dolárov a 350 miliónov dolárov.

Mesačné objemy DEX od januára 2019 do júna 2020. Zdroj: Dune Analytics, OKEx Insights

OKEx Insights skúma dôvody nedávneho nárastu popularity decentralizovaných búrz, ako aj súčasný stav likvidity, bezpečnosti a používateľských skúseností, ktoré ponúkajú DEX.

Centralizovaná vs. decentralizovaná burza

Väčšina kryptomien je centralizovaná. Burzy ako OKEx sú už dlho okrem iných ponúk primárnym miestom obchodovania s kryptomenami. V prípade týchto depozitných búrz finančné prostriedky používateľov uchováva dôveryhodný sprostredkovateľ – zvyčajne prevádzkovateľ búrz. Takto sa v podstate vytvára systém s jediným bodom zlyhania, pretože burza má zvyčajne úplnú kontrolu nad aktívami používateľov.

Vďaka tomu sa centralizované burzy stali hlavnými cieľmi hackerov, ktorí sú schopní ukradnúť milióny využitím slabých miest. Napríklad 500 miliónov dolárov Coincheck hack v januári 2018 vyvolalo rozsiahle obavy z toho, či môžu centralizované kryptomenové burzy transparentne chrániť aktíva používateľov.

Po sérii významných kryptomenových výmenných hackov v 2018 a 2019, používatelia začali uvažovať o decentralizovaných burzách. Na DEX sa obchodovanie vykonáva prostredníctvom inteligentných kontraktov na blockchaine. To znamená, že do transakcie nie je zapojená žiadna tretia strana a že používatelia majú úplnú kontrolu nad svojimi vlastnými kryptomenami.

V porovnaní s centralizovanými burzami kryptomien nemajú DEX žiadny bod zlyhania, pretože používatelia majú úplnú kontrolu nad svojimi vlastnými prostriedkami. To sťažuje hackerom krádež obrovských súm kryptomien, pretože čas a náklady potrebné na hacknutie sú oveľa vyššie ako na centralizovaných burzách kryptomien.

Decentralizované burzy konečne zaznamenávajú objem

Decentralizované výmeny získali v roku 2018 krátkodobý ťah vďaka svojej neväzobnej povahe a údajnej zvýšenej bezpečnosti. Humbuk okolo DEXov však do veľkej miery pominul kvôli nízkym objemom obchodov v porovnaní s centralizovanými burzami.

Napríklad IDEX videl V júli 2018 za dva týždne 69 339 swapov, zatiaľ čo spoločnosť Bitfinex sprostredkovala 92 024 swapových zmlúv len za dva dni. Po dosiahnutí maxima 1,5 miliardy dolárov, s ktorými sa v máji 2018 obchodovalo na DEX, spoločnosť Diar začala výskum hlásené že objem obchodov DEX dosiahol v januári 2019 mesačné minimum 49 miliónov dolárov.

DEX-y začali opäť získavať trakciu v roku 2020 po rozmachu zmesi a väčšieho priestoru DeFi. Napríklad celkový objem obchodov na decentralizovanej burzovej krivke rástol takmer 500% z približne 7,1 milióna dolárov na začiatku distribúcie COMP 16. júna na svoj rekordný vrchol viac ako 42 miliónov dolárov 21. júna.


Keď mánia DeFi dosiahne horúčku, konečne si DEX získajú širokú adopciu?

Hlavným záujmom zostáva likvidita

Likvidita je pravdepodobne kľúčovým hnacím motorom pre prijatie a rast používateľov búrz s kryptomenami. Likvidita predstavuje ľahkosť, s akou sa majetok prevádza na hotovosť bez toho, aby to malo vplyv na cenu uvedeného majetku. V obchodnej objednávke ponuka označuje objednávku na nákup a dopyt sa týka objednávky na predaj. Rozpätie sa vzťahuje na rozdiel medzi najvyššou a najnižšou ponukou. Nižšie rozpätie znamená viac likvidný trh, zatiaľ čo vyššie rozpätie znamená viac nelikvidný trh.

Existujú dva kľúčové komponenty na hodnotenie likvidity:

  1. Ľahkosť, čo je rýchlosť a úsilie potrebné na konverziu diela.
  2. Cenový sklz, čo je rozdiel medzi očakávanou cenou a realizačnou cenou pri väčšej objednávke.

Na likvidnom trhu možno aktíva ľahko premeniť na hotovosť s minimálnym sklzom. Decentralizované burzy možno rozdeliť do dvoch typov modelov likvidity: burzy objednávok typu peer-to-peer a burzy založené na automatizovaných tvorcoch trhu..

Výmenná kniha objednávok typu peer-to-peer využíva na uskutočňovanie obchodov systém ponúk / dopytov. Obchod je iba vykonaný zodpovedajúcim motorom burzy, keď sa obchodná objednávka na kúpu / predaj spáruje s opačnou objednávkou za zvolenú cenu. Model výmeny kníh objednávok je optimálny pre centralizované burzy s veľkým objemom obchodovania, čo naznačuje vysokú likviditu a vedie k obmedzenému šíreniu. Preto môžu obchodníci zadávať veľké objednávky s minimálnym sklzom.

Model výmeny kníh objednávok však nefunguje dobre s mincami a žetónmi DeFi. Pretože väčšina protokolov o decentralizovanom financovaní je v počiatočných fázach, s ich aktívami sa aktívne neobchoduje a na trhu nie je dostatok kupujúcich a predávajúcich. Relatívna nelikvidnosť tokenov ich robí náchylnými na výkyvy cien spôsobené veľkými jednotlivými transakciami. Obrovské výkyvy cien zase vedú k širokému rozšíreniu. Ďalej je menej pravdepodobné, že aktíva s vysokou volatilitou cien budú kótované na burzách objednávkových kníh.

Pretože s tokenmi DeFi sa na burzách objednávok príliš neobchoduje, platformy založené na automatizovaných tvorcoch trhu slúžia ako alternatíva. Burza založená na AMM používa súbor deterministických algoritmov, ktoré nastavujú parametre na zhromažďovanie likvidity od obchodníkov a vytváranie trhov. Namiesto použitia tradičnej knihy objednávok na objednávky na kúpu a na predaj sú finančné prostriedky pre kupujúcich aj predajcov na burzách založených na AMM ukladané do likvidných reťazcov na reťazci..

V kontexte DeFi sú systémy AMM navrhnuté tak, aby vytvorili veľkú skupinu likvidity, ktorá umožňuje výmenu aktív na rozdiel od vytvárania obchodných párov. V porovnaní s tradičnou burzou kníh objednávok sa nemusia pokyny obchodníkov párovať s inými obchodníkmi v skupinách likvidity. Namiesto toho tieto skupiny zaisťujú neustálu likviditu, keď do nej obchodníci vkladajú svoje aktíva. Cena tokenov v skupine likvidity je navyše určená algoritmom nastaveným v inteligentných zmluvách, namiesto agregácie informácií o cenách medzi burzami.

Skupiny likvidity sú prospešné pre tímy stojace za týmito mincami a tokenmi DeFi, ako aj pre investorov aktív. Pre projektové tímy, skupiny likvidity odstrániť potreby zaviesť sieť poskytujúcu likviditu skôr, ako projekt prinesie skutočnú užitočnosť. Pre investorov im likviditné fondy umožňujú vyberať mince a žetóny, keď s nimi nie je aktívne obchodované.

Ťažba likvidity a výnosové hospodárstvo

Dramatický vzrast zlúčeniny podporil „výnosové hospodárenie“ – akt použitia jedného alebo viacerých protokolov DeFi na vygenerovanie čo najväčšieho množstva výnosov. Hospodárenie s výnosom sa stalo ešte populárnejším s nárastom takzvanej „ťažby likvidity“ alebo okrem pravidelných výnosov aj získavaním novo vyťaženého tokenu protokolu..

Ťažba likvidity označuje situáciu, keď sa farmár s výnosom podieľa na tvorbe trhu, aby prispel potrebnou likviditou ku konkrétnej minci alebo tokenu, a pritom získa mieru návratnosti plus ďalšiu jednotku tokenu protokolu.

Keď spoločnosť Compound distribuovala svoj token riadenia, COMP, jej mechanizmus ťažby likvidity viedol k veľkému výnosu farmárskeho tlaku, keď sa investori pokúsili maximalizovať svoje výnosy a zarobiť COMP – ktorý bude distribuovaný používateľom prostredníctvom ťažby likvidity počas nasledujúcich štyroch rokov.

Úspech spoločnosti Compound sa podobne prejavil aj v prípade iných protokolov DeFi – napríklad Balancer, protokol DEX, ktorý ponúka fondy viacerých aktív a umožňuje každému stať sa poskytovateľom likvidity na platforme. Koncom júna existovali v Balanceru pre poskytovateľov likvidity dva zdroje príjmu, poplatky za obchodovanie a odmeny v novo vyťaženej BAL – token riadenia podľa protokolu – distribuovaný na ťažbu likvidity.

BAL je myslený slúžiť ako stimul pre obchodníkov a poskytovateľov likvidity k účasti na správe a rozhodovaní protokolu. Nedávna distribúcia BAL poskytuje poskytovateľom likvidity v Balanceru ďalší zdroj príjmov, čo zvyšuje dopyt po získaní BAL. To viedlo k nárastu celkovej uzamknutej hodnoty (USD) v Balancere od začiatku distribúcie tokenu 23. júna o viac ako 300%.

Celková hodnota uzamknutá (USD) v nástroji Balancer. Zdroj: DeFi Pulse

O udržateľnosti ťažby likvidity však stále diskutuje. Bobby Ong, spoluzakladateľ kryptoanalytickej firmy CoinGecko, pre OKEx Insights povedal, že veci vyzerajú dobre už v začiatkoch. Vysvetlil:

„Model ťažby likvidity je formou stimulu protokolu podobného systému blokových odmien pre systém proof-of-work. Inflačný model je zapracovaný do protokolu a peňažný model je známy všetkým.

Udržateľnosť modelu ťažby likvidity bude závisieť od toho, koľko využitia sa protokolu podarí zhromaždiť počas stimulačného obdobia. Myšlienka je taká, že dostatok používateľov bude používať protokoly po znížení alebo odstránení stimulu, aby sa z neho stal sebestačný ekosystém, v ktorom budú tokeny riadenia vyžadovať hlasovanie o otázkach riadenia. V tomto okamihu bude ešte príliš skoro na to, aby som niečo hovoril – ale skoré príznaky sú dosť pozitívne. “

Model ťažby likvidity prijatý určitými DEX viedol k krátkodobému zvýšeniu ich trhových podielov podľa objemu obchodovania. Napríklad odkedy Balancer oznámil distribúciu svojho tokenu riadenia, jeho trhový podiel na objeme obchodovania sa v priebehu týždňa 22. júna zvýšil z 1,66% na 13,53%.

Trhový podiel podľa týždenného objemu decentralizovaných búrz. Zdroj: Dune analytics, OKEx Insights

Fredrik Haga, spoluzakladateľ spoločnosti Dune Analytics, pre OKEx Insights uviedol, že si je istý, že objem obchodov DEXov si môže v júli udržať pozitívnu dynamiku. Vysvetlil:

„V júni sa zdalo, že objem obchodov bol do veľkej miery ťahaný poľnohospodárstvom výnosov. Uplynula však asi 1/4 júla a my sme videli, ako sa v DEXoch obchoduje okolo 420 miliónov dolárov. Ak bude tento trend pokračovať, júl pristane približne v rovnakom objeme ako jún (zobchodovaných ~ 1,5 miliardy USD). “

Mesačný decentralizovaný objem výmeny zoskupený podľa rokov. Zdroj: Dune Analytics, OKEx Insights

Zatiaľ čo celkové objemy obchodov na DEX v júli už prekonali objemy z minulého roku, s ohľadom na 3. štvrťrok 2020 Haga zdôraznila niekoľko DEX, ktoré treba sledovať:

„Z referencie Balancer a Curve je zrejmé, že automatizovaní tvorcovia trhu dokážu riadiť objem veľmi rýchlo. Teraz bude zaujímavé sledovať, ako si počínajú nové modely, ako je Gnosis Protocol, ktorý sa začal v máji, a či sú schopné prilákať likviditu. S rastúcimi cenami plynu bude zaujímavé sledovať aj riešenia vrstvy 2, ako sú Loopring a Diversifi. “

K hromadnému prijatiu ešte musí DEX viesť dlhá cesta

Napriek prudkému nárastu objemov na decentralizovaných burzách v júni je stále príliš skoro na to, aby sa DEXy porovnávali s centralizovanými kryptoburzami – ktoré sa veľmi chvália levími podielmi používateľov a objemom obchodovania. Ako naznačuje výskum od TokenInsight, od 1. štvrťroka 2020 predstavoval objem obchodov na DEXoch iba 2,68% z celkového spotového obchodovania na celom krypto trhu.

Čo sa týka USD, objemy obchodov na DEXoch dosiahli v 1. štvrťroku 2020 180 miliárd USD – v porovnaní so 6,6 biliónmi dolárov zobchodovanými na celom krypt spotovom trhu. Aj keď je tento pomer stále malý, v skutočnosti to bolo prvýkrát, čo objemy DEX tvorili viac ako 0,01% z celkového spotového objemu, uvádza správa TokenInsight.

Obavy o bezpečnosť tiež zostávajú prekážkou pre široké prijatie decentralizovaných búrz, čo sa prejavilo v nedávnom vyťažení Balanceru vo výške 500 000 dolárov. 29. júna CoinDesk hlásené že útočník využil medzeru v protokole požičaním WETH tokenov v hodnote 23 miliónov dolárov. Údajne potom nepretržite obchodovali WETH proti Statere (STA) so zvyšujúcimi sa množstvami – vypúšťaním likviditnej zásoby STA. Identita hackera zostáva záhadou a tím Statera oznámil, že nie je schopný refundovať obete hackeru.

Jay Zhou, prevádzkový riaditeľ protokolu DEX Loopring, pre OKEx Insights uviedol, že obmedzenie priepustnosti etherea tiež osvetľuje bezpečnostné problémy, ktorým DEX čelia. Vysvetlil:

“Mojou obavou je technologické obmedzenie týkajúce sa priepustnosti Etherea.” Podujatie „čierna labuť“ 12. marca odparilo hodnotu trhu DeFi o 50% za jediný deň. To znamená, že súčasný blockchain nemôže podporovať potreby používateľov DeFi, ak sa cena dramaticky zmení v krátkom časovom období. Zatiaľ čo niektoré z popredných protokolov DeFi, ako sú MakerDAO a dYdX, používajú riešenia škálovania vrstvy 1 na blockchaine, v budúcom roku uvidíme čoraz viac dappov, ktoré prijmú riešenia škálovania vrstvy 2. “

Slabé užívateľské rozhrania na decentralizovaných ústredniach v porovnaní s populárnymi centralizovanými ústredňami tiež bránia adopcii používateľov. CoinGecko’s Ong pre OKEx Insights uviedol, že zložitosť používania DEXov brzdí užívateľskú skúsenosť, a tak zostáva prekážkou brániacou DeFi v prechode na hlavný prúd. Vypracoval:

„Je ťažké pre každého pochopiť koncept, ako sprístupniť vysoké výnosy. Je ťažké vysvetliť pojem automatizovaných tvorcov trhu, likviditné fondy atď. Komukoľvek, dokonca aj účastníkom krypto priemyslu. Aby ich mohol používať človek s priemernými znalosťami kryptomeny, musí byť oboznámený s Metamaskom, oboznámiť sa s ETH a / alebo stablecoinmi – nehovoriac o rôznych dostupných stabilnýchcoinoch, ako sú DAI, USDT, USDC atď. – alebo používať palubnú dosku ako Instadapp, aby správne vykonával výnosy. “

Ong tiež poukázal na to, že v súčasnosti – s vysokými poplatkami na ethereum – okrem iného – aby bolo efektívne hospodárenie na výnosoch podľa protokolov DeFi, vyžaduje od používateľov, aby na spustenie vložili veľkú sumu peňazí, „aby videli minimálne 10 000 dolárov nejaké skutočné zisky. “ Pridal:

„Čo to znamená, je to, že chov plodín DeFi je v súčasnosti v podstate hrou veľkých veľrýb, ktoré sú ochotné podstúpiť riziko inteligentných zmlúv, aby dosiahli vysoký výnos.“

Okrem vyššie uvedených prekážok sa Jon Jordan, riaditeľ pre komunikáciu v spoločnosti DappRadar pre decentralizované aplikačné dáta, podelil s OKEx Insights o svoje presvedčenie, že zotrvačnosť pri využívaní centralizovaných výmen robí DEX „ďaleko od hlavného prúdu“. Vysvetlil:

„Myslím si, že hlavným dôvodom, prečo sa DEX-y nestali hlavným prúdom, je historický problém, ktorý spočíval v tom, že keď došlo k prvému rozmachu kryptomeny, jediným spôsobom prístupu k týmto novým aktívam bolo použitie centralizovaných búrz. Ak sa niekto zaregistruje a začne mu byť používanie tohto produktu pohodlné, je veľmi ťažké dosiahnuť, aby prešiel na čokoľvek iné.

Konkrétnejšie však problémom DEX vždy bolo (a stále zostáva), že sú pomalšie, ich použitie je nákladnejšie a ponúkajú menšiu likviditu ako najvyššie centralizované burzy. To je spojené s množstvom bezpečnostných problémov. Z týchto dôvodov nevidím, aby sa z DEX stali bežné produkty. “

Aj keď Jordan verí, že systémy DEX v krátkodobom horizonte neprejdú hlavným prúdom, myslí si, že pre používateľov ponúkajú dve jasné výhody:

„Prvou výhodou systému DEX nie sú žiadne obmedzenia KYC / AML, čo je pre niektorých používateľov dôležité. Hlavnou výhodou je to, čo momentálne prežívame, a to je spôsob integrácie DEX do širšej explózie DeFi. Zaznamenal sa nárast produktov ako Uniswap, Kyber, 1inch, Curve atď., Ku ktorým je možné pristupovať novými spôsobmi ako súčasť komplexnej transakcie DeFi, ktorá môže vyžadovať viac akcií.

Ďalšou výhodou, ktorú ponúka DEX, je fenomén výnosového poľnohospodárstva. Používatelia maximalizujú svoju schopnosť obhospodarovať nový COMP token spoločnosti Compound vkladaním kolaterálu, čerpaním pôžičiek a súčasnou výmenou tokenov. To má za následok obrovskú explóziu objemov DeFi a DEX, aj keď počet používateľov zostáva v porovnaní s centralizovanými ústredňami veľmi nízky. “

V rozhovore pre OKEx Insights si DappRadar’s Jordan všimol aj svoje presvedčenie, že DEX budú plne integrované do DeFi ekosystému:

“Očakávam, že sa dočkáme transformácie DEX, keď sa stanú plne integrovanými do DeFi ekosystému.” A v určitom okamihu pravdepodobne prestaneme hovoriť o DEX ako o samostatnom type produktu. “

Zatiaľ čo decentralizované výmeny – a spoločnosť DeFi ako celok – sú stále v počiatočných fázach a skutočne zostávajú k dispozícii obmedzenej užívateľskej základni, spoločnosť CoinGecko’s Ong verí, že spoločnosť DeFi stále predstavuje obrovské príležitosti na demokratizáciu finančných služieb pre všetkých:

“Pokiaľ ide o budúcnosť spoločnosti DeFi, som všeobecne optimistický.” Toto je začiatok viacročnej trajektórie rastu a DeFi nám sľubuje veľa potenciálu v decentralizácii finančných služieb.

Aj keď je vyššie spomenutých veľa problémov, s pribúdajúcimi rokmi, keď budú vývojové stupnice Ethereum a vývojári DeFi prepracovanejšie, tieto veci sa zlepšia a užívateľský komfort bude oveľa lepší, takže sa ich môže zúčastniť ktokoľvek. Keď k tomu dôjde, komplexné finančné služby s vyššou návratnosťou investícií budú demokratizované pre všetkých a nebudú sa obmedzovať iba na bohatých. “

OKEx Insights predstavuje analýzy trhu, podrobné funkcie, originálny výskum & vybrané správy od krypto profesionálov.

Mike Owergreen Administrator
Sorry! The Author has not filled his profile.
follow me
Like this post? Please share to your friends:
Adblock
detector
map