Podrobná recenzia: Čo vyvoláva novú vlnu stablecoinového humbuku?

Za pouhých 6 mesiacov sa koncept stablecoinov zmenil

Druhá vlna šialenstva stablecoinmi sa dostala na trh začiatkom roku 2019, ale stabilnýcoin sa dnes už líši od toho, čo bol minulý rok.

I. Čo sú stablecoiny?

Stabilnýcoin je minca naviazaná na fiat menu, zvyčajne americký dolár, aby si udržala stabilnú hodnotu. Pretože výmenné kurzy fiat mien sú relatívne stabilné a menej volatilné, stablecoiny umožňujú praktické využitie kryptomien v každodennom živote.

II. Prečo potrebujeme stablecoiny? Aká je ich hodnota?

Toto je veľmi dôležitá, ale zriedka riešená otázka.

1. Stablecoin je bránou k investíciám do digitálnych aktív

Od druhej polovice roku 2017 začali niektoré krajiny a mestá obmedzovať alebo dokonca zakazovať transakcie s digitálnymi aktívami obmedzením platobných kanálov pre výmeny v bankách, aby tak obmedzili vstup fiat mien na kryptotrh. V tom čase bolo v Číne nútených zavrieť veľa búrz, ale na trh sa chystali noví obchodníci a nové fondy. Ich jedinou voľbou zostávalo OTC obchodovanie a začali obchodovať priamo prostredníctvom skupín Telegram a WeChat. Museli však znášať značné riziká pri obchodovaní na kanáloch bez dozoru a na nezriadených burzách. Na uľahčenie ich problémov a rizík sa stablecoiny viazané na nekryté meny, ako napríklad USDT (1 USDT: 1 USD), stali ideálnou bránou pre investorov preniknúť na trh digitálnych aktív..

2. Stablecoiny ponúkajú dobrú hodnotu pre investície do digitálnych aktív

Ceny digitálnych aktív podliehajú pomerne vysokej volatilite, najmä ak trh zažíva pokles. Ak obchodníci nie sú ochotní podstúpiť riziko volatility cien alebo hotovosti, alebo keď burzy nepodporujú fiatové obchodné páry, zdá sa, že ich jedinou možnosťou je obchodovanie so stablecoinami..

Najhorúcejšie stabilcoiny v centre pozornosti minulého roku boli zamerané na riešenie problému obchodovania s digitálnymi aktívami. Dobrý stablecoin musí mať spoľahlivý stabilizačný mechanizmus, aby sa zabezpečilo, že jeho cena nebude nadmerne volatilná. Musí mať tiež vplyv medzi komunitami hromadného investovania. Mal by byť vysoko prístupný a v spolupráci s rôznymi burzami, ktoré investorom ponúkajú dobrý počet stabilných obchodných párov na obchodovanie.

V zásade boli stablecoiny v prvých dňoch produktom, ktorý sa rýchlo vyvinul tak, aby odpovedal na dopyt po obchodovaní s digitálnymi aktívami, ako aj na riešenie sporov okolo predpisov o fiatovom obchode. Čím viac ceny kryptomeny kolíšu, tým sú cennejšie stabilné mince. Očakávame, že keď všetky krajiny zrušia svoje obmedzenia týkajúce sa fiatového obchodovania, stablecoiny stratia svoju hodnotu.

3. Stablecoin je pohodlný nástroj na zúčtovanie platieb v reálnom čase

Stabilné mince od JP Morgan a japonskej banky Mizuho Bank sú dobrým príkladom.

Blockchain umožnil výrazné zlepšenie systémov zúčtovania platieb, najmä pokiaľ ide o platby medzi subjektmi. Stabilné coiny vyvinuté týmito dvoma bankami sú v podstate blockchainové zúčtovacie siete, ktorých hodnota bude rásť, keď sa k sieti pripojí viac finančných inštitúcií a klientov. Stablecoiny by sa tiež mohli považovať za „bankové akceptačné poukážky“ na medzibankovom blockchaine.

4. Stablecoiny sú decentralizované globálne meny a aktíva v bezpečných útočiskách

Vráťme sa k základom: bitcoin bol vytvorený ako neštátna mena, ktorá umožňuje voľnú konkurenciu.

V porovnaní s dnešným monetárnym systémom by mohla byť transparentná a stabilná forma meny, ako je bitcoin, novým bezpečným aktívom pre obyvateľov Venezuely a Zimbabwe, ktorí musia čeliť hyperinflácii a nesplácaniu štátneho dlhu..

Môže sa to nateraz javiť ako nemožné, pretože cena bitcoinu nie je stabilná – volatilné aktívum nemožno použiť ako uchovávateľ hodnoty ani ako bezpečné útočisko.

Je však len otázkou času, kedy sa bitcoin leskne.

Je možné predvídať, že keď bude hodnota bitcoinu významná a keď bude jeho trhové trenie nízke, stane sa stabilným. Iba bitcoin môže namiesto stablecoinov vytvoriť nový druh „kreditu“ a realizovať investičnú hodnotu aktíva.

Hlavná hodnota stablecoinu sa postupne posúvala z uľahčenia investícií do digitálnych aktív k zúčtovaniu platieb. Stablecoin 2.0 označuje transformáciu blockchainového priemyslu od špekulácií k vytváraniu hodnoty.

III. Rôzne modely stablecoinov

V uplynulom roku, keď hráči z odvetvia naskočili na humbuk stablecoinu, sa mnohí analytici pokúsili kategorizovať stablecoiny, zvyčajne do troch typov: fiat-collateralized, crypto-collateralized a algorithmic-collateralized. Tento druh kategorizácie je však dosť nejednoznačný, najmä pre poslednú.

Ak sa bližšie pozrieme na protokol každého stablecoinu, ľahko zistíme, že logika za nimi je jednoduchá – všetky stablecoiny sú si veľmi podobné fiat menám vytvoreným v rámci medzinárodného menového systému.

Súčasný medzinárodný menový systém je vyvinutý na základe zlatého štandardu. Počas prvej svetovej vojny však, keď vojnové krajiny tlačili nevymožiteľné peniaze a obmedzovali dovoz a vývoz zlata, aby si zabezpečili vojenský rozpočet, už zlatý štandard nemohol vydržať. Až do druhej svetovej vojny americká vláda zaviedla štandard výmeny zlata tak, že americký dolár zafixovala hodnotou zlata. Nanešťastie, keď kríza amerického dolára vystúpila v roku 1976, systém Bretton Woods sa zrútil, čo znamenalo koniec systému zlatého štandardu a tiež začiatok fázy voľného obehu..

Bez zabezpečeného systému tvorby peňazí začali krajiny zavádzať rôzne fiškálne politiky a sériu kontrol ponuky peňazí, aby stabilizovali hodnotu svojich mien. (Väčšina vlád ustanovuje v záujme podpory ekonomického rastu politiku riadenia inflácie a devalvácie meny. „Stabilizácia“ hodnoty meny znamená udržanie plánovanej miery inflácie). Stabilita meny je zvyčajne určená hlavne jej skutočnou kúpnou silou, zatiaľ čo jej medzinárodný výmenný kurz sa bude brať ako referencia.

Stablecoiny môžeme jednoducho rozdeliť na dva hlavné typy. Jednou z nich je emisia zabezpečená aktívami, ktorá má veľa podobností so zlatým štandardom – rezervuje zlato na vydávanie peňazí v rovnakej hodnote. Vydanie zabezpečené aktívami možno ďalej kategorizovať na zabezpečené pomocou fiat-zaistenia alebo zabezpečené kryptomenou.

  • Stablecoiny ako USDT, TrueUSD, GUSD a PAX sú fiat-kolateralizované.
  • Stablecoiny ako BitUSD a DAI sú zabezpečené kryptomenou.

Ďalším hlavným typom je emisia „imitácie centrálnej banky“, pri ktorej mena nie je viazaná na žiadne iné aktívum. V záujme stabilizácie hodnoty meny musí jej emitent odhadnúť dopyt na trhu a dynamicky riadiť ponuku meny. Medzi prostriedky riadenia patrí spätný nákup dlhopisov, úprava úrokovej sadzby a operácie na voľnom trhu.

  • Napodobňovanie modelu výkupu dlhopisov: Basecoin
  • Napodobňovanie modelu variabilnej úrokovej sadzby: NuBits
  • Napodobňovanie modelu operácií na voľnom trhu: Reserve, Terra

Aj keď základnou hodnotou stablecoinu je udržiavanie porovnateľne stabilnej ceny (hlavne voči fiat menám), súčasné modely vydávania bežných účtov majú svoje vlastné nevýhody a nedostatky:

  • Hlavným problémom modelu s fiat kolaterálom je jeho spoliehanie sa na dôveryhodnosť emisnej spoločnosti – ako môžeme spoločnosti zaručiť, aby mala dostatočnú fiat rezervu, aby nedochádzalo k nadmerným emisiám a aby neutiekli peniaze.
  • Model zabezpečený kryptomenou je obmedzený volatilitou zabezpečených aktív. Tento model môže v súčasnosti len ťažko uspieť bez vyspelého a dobre rozvinutého trhu s kryptomenami.
  • Pre modely spätného odkúpenia dlhopisov a imitácie variabilných úrokových sadzieb predstavuje najväčšiu výzvu pokles hodnoty stablecoinov. Emitenti musia zabrániť investorom v dlhodobom krátkodobom predaji pri poklese trhu alebo v tom, aby nekupovali svoje dlhopisy za stablecoin, a zvyšovať svoju vlastnú rezervu. Problém je v tom, že ich dlhopisy a úroky z úspor nevlastnia žiadnu skutočnú hodnotu a zdieľajú rovnakú krehkosť so systémom stablecoin.
  • Pre model operácií na voľnom trhu je pre emitenta veľmi ťažké zabezpečiť primeranú devízovú rezervu. Inými slovami, emisná spoločnosť nemusí mať dostatok finančných prostriedkov na spätné odkúpenie enormného množstva stablecoinu zo sekundárneho trhu.

IV. Porovnanie modelov

1. Podľa základných protokolov

Stablecoiny ako Reserve a Terra stabilizujú svoje ceny nákupom / predajom mincí na voľnom trhu. Tento prístup sa však považuje za najmenej praktický a je veľmi ťažké ho z dlhodobého hľadiska škálovať a rozvíjať. Zjednodušene povedané, ako môžu rezervy a výnosy platformy elektronického obchodu alebo investičného fondu merať až do kúpyschopnosti globálneho trhu so stabilnými hotovosťami? Tento druh stablecoinov môže fungovať iba na malých alebo regionálnych trhoch.

Stablecoiny ako BaseCoin a NuBits predstavujú modely „spätného odkúpenia dlhopisov“ a „variabilnej úrokovej sadzby“, ktoré čelia najťažším problémom v dizajne produktu v porovnaní s inými protokolmi. Protokol je v súčasnosti ešte len v začiatkoch a má veľký priestor na zlepšenie. Bohužiaľ, NuBits už zlyhal kvôli neodstrániteľnej chybe v jeho dizajne.

Stabilné coiny kryté kryptomenou ako BitUSD a DAI sú veľmi ovplyvnené periodickou volatilitou trhu a vyspelosťou trhu s kryptomenami. V súčasnej fáze ešte nie je trh s kryptomenami úplne rozvinutý. Cenová stabilita kolateralizovaných aktív je stále nežiaduca. Tiež mnohým investorom do kryptomeny na trhu chýba zmysel a schopnosť arbitráže.

V porovnaní s tým stabilizované coiny s fiatom podporované ako USDT, GUSE, TrueUSD a PAX používajú oveľa jednoduchší protokol, ale zatiaľ vytvárajú aj najpraktickejší model.

2. Podľa historických cien

Pokiaľ ide o cenovú stabilitu, stabilizované coiny s fiatovou podporou dosiahli najlepšie výsledky spomedzi všetkých stabilných coinov. Užívanie a >5% odchýlka ako štandard, pomer PAX k cenovej odchýlke od normálneho rozsahu za posledných 153 dní je 1,96%; Pomer TrueUSD za posledných 358 dní je tiež 1,96%; Pomer USDT za posledných 1458 dní je 4,05%; zatiaľ čo pomer GUSD za posledných 144 dní je 9,72%.

Medzitým majú stablecoiny kryté kryptomenou najhoršiu cenovú stabilitu. Pomer DAI je 8,67% za posledných 427 dní; Pomer bitUSD je 68,9% za posledných 1579 dní.

Trh s algoritmickým stablecoinom NuBits, ktorý zdieľa podobný emisný protokol s centrálnymi bankami, už spadol bez známok návratu v blízkej budúcnosti.

V. Analýza perspektívy stablecoinov

1. Stabilizované coiny Fiatom zabezpečené sú stále hlavným prúdom.

Očakáva sa, že v nasledujúcich dvoch rokoch budú rozkvetom fiat-collateralized stablecoiny prekvitať. Bude si to vyžadovať spoľahlivejších emitentov, lepší systém auditu a vyspelejší regulačný rámec.

O 3 až 5 rokov sa blockchainové aktíva zabezpečené kolaterálom a algoritmické „stabilné mince“ „imitujúce centrálnu banku“ dočkajú ďalšieho rastu, ktorý bude poháňaný dozrievaním trhu s digitálnymi aktívami a investormi.

V budúcnosti, keď digitálny trh dozreje, je možné predpokladať, že z bitcoinu sa nakoniec vyvinie stabilnýcoin.

2. Digitálne fiat meny a stablecoiny stále nie sú konkurencieschopné

Ak budú stablecoiny navrhnuté tak, aby uspokojili potrebu obchodovania s digitálnymi aktívami, pokiaľ bude celosvetové nariadenie o obchodovaní s fiat-to-tokenmi prísne, budú mať stablecoiny stále svoju trhovú hodnotu.

Keď banka použije stabilnýcoin ako nástroj na zúčtovanie platieb, stáva sa z neho „digitálna fiat mena“. V tomto prípade to, čo podporuje stablecoin, nie je centrálna banka, zvyčajne najvyšší menový orgán v krajine, ale úver komerčnej banky. Predpokladom je, že banka by mala mať dostatok finančných prostriedkov na zabezpečenie emisie.

3. Stabilné mince od JP Morgan a Mizuho Bank sú v zásade nástrojmi na zúčtovanie platieb, sú však základnými kameňmi pre budovanie ekosystému..

JPM Coin od JP Morgan je naviazaný na americký dolár 1: 1 a bude cirkulovať medzi bankou a jej inštitucionálnymi klientmi. J Coin, ktorý vynašla Mizuho Bank, je zameniteľný 1: 1 za 1 japonský jen a môžu ho použiť bežní spotrebitelia na vyrovnanie maloobchodných platieb..

Pre klientov obe kryptomeny nerobia žiadny podstatný rozdiel v tom, že vložia dolárové bankovky do banky a sledujú, ako stúpajú ich zostatky. Pre banky však budú môcť využívať sieť založenú na blockchaine „The-trade-is-the-vysporiadanie“, ktorá s rozširovaním siete bude rásť na hodnote. Ako priekopníci tohto druhu „stablecoinu“ budú v budúcnosti využívať výhody prvého ťahu oproti svojim rovesníkom..

V neposlednom rade je otázne, či rast stablecoinov znamená takzvané obdobie Cryptocurrency 2.0. Cieľom článku je objasniť dva dôležité body:

  1. Stabilnýcoin nepredstavuje obdobie kryptomeny 2.0. Namiesto toho je to iba odvetvie vyvinuté na základe predpisov o trhu s blockchainovými investíciami. Odráža však cieľ, po ktorom trh digitálnych aktív túži – „stabilný“ bitcoin.
  2. Prijatie stablecoinu bankovými gigantmi znamená veľký pokrok v blockchainovej aplikácii, pretože sa táto technológia dostala od investícií do digitálnych aktív k finančnému vyrovnaniu v reálnom svete..

Zatiaľ sú stablecoiny vydané bankovými gigantmi plne zameniteľné za viazané fiat meny bez akýchkoľvek problémov s tvorbou mien. V budúcnosti, keď bude adoptovaný finančnými gigantmi na celom svete s cieľom zvýšiť efektívnosť vysporiadania platieb smerom nahor a nadol, bude stablecoin potenciálne hrať väčšiu úlohu v blockchainovej revolúcii.

Varovanie pred rizikom: Obchodovanie s digitálnymi aktívami predstavuje značné riziko a môže viesť k strate vášho investovaného kapitálu. Mali by ste sa ubezpečiť, že plne chápete príslušné riziko, a vziať do úvahy svoju úroveň skúseností, investičné ciele a v prípade potreby vyhľadať nezávislé finančné poradenstvo.

Mike Owergreen Administrator
Sorry! The Author has not filled his profile.
follow me
Like this post? Please share to your friends:
map