Нюансы линейных и обратных фьючерсов / свопов OKEx и как максимизировать вашу прибыль

Томас Це

Главный специалист по количественной стратегии

Эта статья предназначена для средних и опытных трейдеров, которые уже знакомы с основами индексного арбитража. В Академии OKEx есть и другие ресурсы, если вам нужно больше разъяснений по концепциям расчета базиса, маржи и справедливой стоимости. Сегодня мы обсудим сделку, которая вернулась бы >10% в прошлом месяце. Идея очень похожа на обсуждаемую сделку заимствования и керри. здесь. Для простоты обсуждения мы предполагаем, что мы создаем индексную арбитражную позицию 12 февраля, а затем раскручиваем ее 13 марта в наиболее благоприятное время. Тем не менее, суть дискуссии возникает из обсуждения того, как максимизировать рентабельность капитала и снизить риски, используя как обратные, так и линейные фьючерсы OKEx..

Идея ванильного трейдинга

Приведенные ниже графики показывают процентную основу на 12 февраля и 13 марта 2020 года. Каждый график включает процентную основу как для фьючерсов на доллары США с обратной монетарной маржей OKEx, так и для линейных фьючерсов с маржей USDT. С первого взгляда мы можем увидеть, как базис линейного будущего постоянно выше, чем базис обратного будущего, что мы обсудим позже. Этот спред между двумя квартальными фьючерсами на BTC зависит от внешней кредитной ставки базового актива, а также от того, как работает маржа..

12 февраля рынок торговался контанго, почти квартальные фьючерсы торговались на ~ 5% выше спотовой цены, и мы должны использовать жаргон торговой площадки, что фьючерсы торговались «богатыми». Через месяц, 13 марта, рынок торговался в режиме бэквордации, почти квартальные фьючерсы торговались на уровне ~ -15%, оба фьючерса торговались «дешево». Сделка – купить спот & продать богатые фьючерсы 12 февраля, а затем расслабиться, продав спот & выкуп дешевых фьючерсов 13 марта с большой прибылью в 20% в течение одного месяца. Идея этой индексной арбитражной торговли довольно проста, но дьявол кроется в деталях..

Максимальное использование капитала и максимизация прибыли

Расчет базы невозможен, поэтому вы не ожидаете, что действительно заработаете эти 20%. Поскольку мы не можем предсказать основу фьючерсов и не знаем, когда именно нужно создавать и раскручивать наши запасы, давайте посмотрим на другие части уравнения, какие фьючерсы использовать и почему. Теперь мы обратим наше внимание на максимизацию нашей доходности на капитал и снижение наших рисков..

Нюанс 1: если обратный и линейный фьючерсы имеют одинаковую положительную основу, лучше использовать обратные фьючерсы для построения индексной арбитражной позиции.?

OKEx – единственная биржа, предлагающая как обратные, так и линейные фьючерсы. Маржа по этим фьючерсам на BTC составляет BTC и USDT соответственно. Теперь предположим, что у вас есть 10 000 долларов для арбитража, что означает, что вы можете купить BTC на 10 000 долларов и продать фьючерсы на BTC на 10 000 долларов. Какое будущее вам следует использовать? Фьючерс USDT фактически имеет более высокий базис ~ 0,7 из-за их маржинальных требований. Если вы выберете обратный фьючерс, вы купите биткойн на $ 10 000 и используете его в качестве будущего залога, по сути, вас никогда не ликвидируют принудительно из-за характера обратной выплаты (см. Пример 1)..

# Пример 1: (Предположим, комиссия = 0, кредитное плечо = 10x)

Вступил в 15:00:00 13 февраля, цена ликвидации бесконечна..

Предположим, мы удерживаем позицию до истечения срока, раскручиваем спотовую позицию и рассчитываем фьючерс по той же цене (и 1 доллар США = 1 доллар США), ваша доходность составит ~ 5%, что составит около 0,0492 BTC (~ 513 долларов США)..

Если вы решили получить большую базу с помощью линейных фьючерсов на USDT, вам необходимо зарезервировать значительную сумму наличных и купить USDT для обеспечения маржи на линейное будущее. Для каждой позиции индексного арбитража базис будет больше, но на использование капитала вы получите меньше долларового базиса. Что наиболее важно, существует вероятность того, что вас могут принудительно ликвидировать, если рынок подскочит, потому что существует неограниченное количество фьючерсов для продажи на понижение..

Нюанс 2: если обратный и линейный фьючерсы имеют одинаковую отрицательную основу, лучше использовать линейные фьючерсы для раскрутки позиции арбитража индекса.?

И наоборот, если и обратные, и линейные фьючерсы торгуются со скидкой по отношению к споту, какие фьючерсы вам следует использовать и почему? Следуя приведенной выше логике, при прочих равных, вы должны использовать линейное будущее для построения обратной арбитражной позиции (продажа спот-покупка будущего). Когда вы продаете спот на спотовом рынке OKEx, вы получаете обратно USDT. Используя этот USDT, вы можете сделать маржу 1: 1 для своей длинной будущей позиции. По сути, вас никогда не ликвидируют принудительно, если рынок не упадет на 1-MMR% (см. Пример 2)..

Пример 2: (Предположим, комиссия = 0, кредитное плечо = 10x)

Вступил в 08:00:00 13 марта, цена ликвидации будет около ~ 20..

Если раскрутиться во время истечения 27 марта и предположить, что линейное будущее установится на уровне $ 4794, ваша доходность составит 8,4%, что составит около 840 долларов США..

Нюанс 3: Чтобы максимизировать использование капитала и использовать кредитное плечо, вы можете сочетать обратные фьючерсы на продажу и покупку линейных фьючерсов..

Предполагая, что 1 доллар США = 1 доллар США, нюансы 1 и 2 объясняют, почему линейные фьючерсы должны постоянно иметь более высокую цену, чем обратные фьючерсы. Если у вас не хватает капитала, вы можете попробовать торговать спредом фьючерсов. Например, если спрос на линейные фьючерсы на рынке ниже, чем на обратные фьючерсы, то основание обратного будущего будет выше. Затем вы можете покупать фьючерсы на USDT и продавать обратные фьючерсы и фиксировать спред. Поскольку нет необходимости покупать или продавать спот, вы можете увеличить кредитное плечо на этой основе (но будьте осторожны с рыночными движениями, они могут выбить одну ногу) и потенциально заработать больше. Уникальные линейные фьючерсы на USDT от OKEx открывают новые возможности для арбитража.

Арбитраж: никогда не бывает без риска

В академическом смысле «арбитраж» означает возможность получения прибыли без риска. Это слово широко используется трейдерами, мы хотели бы верить, что наши сделки безрисковые, но на самом деле это не так. Лучшие трейдеры смогли пережить темное падение 13 марта, потому что были готовы к высокой волатильности. Кредитное плечо – это палка о двух концах: разрыв вверх или вниз может быстро ликвидировать вашу позицию, прежде чем у вас появится возможность повторно маржировать. Основные риски, связанные с арбитражем индексов, – это ликвидация, возврат средств, риск контрагента и привязки..

Binance применил автоматическое сокращение заемных средств (ADL), тип принудительной ликвидации выигрышной позиции, для своих пользовательских позиций 12 марта. ADL в некотором смысле намного хуже для трейдера, чем ликвидация. Прежде всего, вы никогда не знаете, когда с вами случается ADL. Обратной стороной принудительной ликвидации вашей короткой позиции с помощью ADL является то, что вы значительно потеряете, если рынок продолжит падать. ADL на рынке будущего делает невозможным хеджирование. В OKEx мы не используем ADL для наших производных биткойнов..

Поскольку OKEx – это децентрализованная фьючерсная биржа, вместо этого мы реализуем политику возврата, при которой из выигрышных позиций вычитается часть их P&L, если позиции контрагентов не могут быть принудительно ликвидированы вовремя и не хватает страховых средств для покрытия падения. Это лучшая альтернатива, чем ADL, так как вы потеряете только часть своего P&L в худшем случае при сохранении хеджирования. С момента обновления нашей системы управления рисками в 2018 году у нас не было возврата BTC ни по одному из наших производных инструментов BTC. Падение 12 марта доказало, что наша сложная система управления рисками является ведущей в отрасли..

Как трейдеры, мы можем попытаться снизить риск принудительной ликвидации, поскольку мы знаем, когда это произойдет. Нюансы 1 и 2 показали, что риски ликвидации можно снизить, используя различные фьючерсы для длинных или коротких позиций. В худшем случае, если ваша длинная позиция хеджирования была принудительно ликвидирована из-за требований маржи, все еще существует высокая вероятность того, что вы сможете повторно открыть ту же позицию с прибылью, потому что рынок продолжал падать..

Наконец, открывая позицию с участием Tether (USDT), вы непреднамеренно подвергаете себя риску контрагента по отношению к Tether. Например, если вы продаете богатые линейные фьючерсы на USDT и покупаете дешевые обратные фьючерсы на BTC, вы испытываете тоску по USDT и короткие позиции по доллару. Если USDT потеряет привязку и рухнет при всех прочих равных, BTC-USDT вырастет, и вы будете должны USDT. И наоборот, вы можете рассмотреть возможность хеджирования любых дополнительных рисков, торгуя комбинацией линейных и обратных фьючерсов OKEx..

Вывод

Уникальное сочетание различных сроков владения и типов маржинальных фьючерсов OKEx позволяет трейдерам создавать различные типы сделок керри. Вы можете проводить арбитраж между разными подразумеваемыми ставками или арбитражем между разными маржинальными фьючерсами. Что касается улучшения вашего профиля риска, мы показали, что при короткой продаже обратных фьючерсов меньше риска маржинального колла, чем при короткой продаже линейных фьючерсов (и наоборот). Наконец, вы можете создать позицию между линейным и обратным фьючерсами, чтобы застраховать себя от привязки. Принимая во внимание все типы владения и продуктов, OKEx обладает самой высокой ликвидностью и лучшими торговыми возможностями среди всех бирж..

Следите за OKEx по:

https://twitter.com/OKEx

https://www.facebook.com/okexofficial/

https://www.linkedin.com/company/okex/

https://t.me/OKExOfficial_English

https://www.reddit.com/r/OKEx/

https://www.instagram.com/okex_exchange

Mike Owergreen Administrator
Sorry! The Author has not filled his profile.
follow me
Like this post? Please share to your friends:
map