Торговля рисками USDT с помощью линейных и обратных фьючерсов OKEx

Томас Це

Главный специалист по количественной стратегии

USDT, также известный как Tether, является высоколиквидным активом на рынке криптовалют, который широко используется на нескольких биржах и может продаваться круглосуточно и без выходных. Он работает как биржевой фонд (ETF), где базовым активом является доллар США; и он использует механизм создания и погашения, который позволяет трейдеру торговать им с премией или скидкой на рынке. Сегодня мы поговорим о скидках и надбавках к USDT, а также о торговых стратегиях, связанных с базисом USDT. Мы будем использовать линейные фьючерсы на USDT и обратные фьючерсы с маржой на монеты OKEx, чтобы воспроизвести курс USDT и провести арбитраж на различных основах будущего с разными сроками владения.

В последние несколько месяцев USDT торговался с премией в оншорном Китае, в то время как офшорный рынок все еще торговался эффективно примерно 1: 1. Курс оншорного юаня составляет ~ 7,08 фунта стерлингов на момент написания, а на рынке OKEx C2C USDT цена составляет 7,21 фунта стерлингов. По сути, рынок неэффективен из-за ограничений капитала, USDT торгуется с премией около 2% -3% в Китае. Это не очень похоже на «произвольную», если у вас нет специальной настройки. Однако мы должны увидеть сдерживаемый спрос со стороны Китая, ведущий к рыночной неэффективности в других частях криптовалютного рынка..

Рисунок 1. Bloomberg Рисунок 2. На офшорном рынке OKCoin USDT / USD премия USDT намного более низкая и торгуется с небольшой премией.

Асимметрия удержания USDT

Нельзя говорить о торговле с USDT, не зная заранее контрагентских рисков Tether. Как правило, как количественные трейдеры, мы стараемся минимизировать риск контрагента. Хотя риск взрыва Tether невелик, тем не менее он существует, и эффекты могут быть весьма бинарными. В прошлом мы видели, как доллар США торговался с понижением до 0,9 доллара США и также до 1,05 доллара США..

Потенциал роста USDT довольно невелик, как и у традиционных рыночных ETF, обычно нет ограничений на создание. Если USDT торгуется с премией, трейдеры могут быстро отдать Tether Limited (управляющему) доллар и заставить USDT продать на рынке и продолжать повторять эту сделку. Поэтому премия всегда остается небольшой и редко превышает 0,5%, поэтому мы должны использовать ее, когда она велика..

Но если Tether станет неликвидным и увидит набег из банка, USDT быстро упадет до 0 долларов. Разрешение, предоставленное Tether на создание или выкуп, является асимметричным. Таким образом, эта выплата очень асимметрична, ваш недостаток в удержании Tether составляет 100%, но ваш потенциал роста очень ограничен..

Как хеджировать USDT на OKEx

Трейдеры Quant стараются минимизировать подверженность Tether, удерживая как можно меньше или хеджируя его убытки. Хеджирование похоже на еду овощей: некоторые из нас делают это, потому что мы знаем, что должны, а не потому, что хотим. Если у вас есть USDT и вы хотите получить некоторый пассивный доход, вы можете покупать спотовые и продавать богатые фьючерсы с обратной маржой на монеты (как обсуждалось ранее в других моих статьях)..

Если фьючерсы торгуются дешево, вы можете купить дешевые линейные фьючерсы и продать богатые обратные фьючерсы. Это дает вам положительный перенос от базиса..

Подразумевая стоимость USDT из индексов OKEx и покупая разворот USDT

Утром суматохи 13 марта люди устремились в безопасное убежище (да, Tether – это безопасное убежище в криптографии, потому что вы можете вывести его в свой кошелек). Используя индексы BTC-USDT (5290USDT) и BTC-USD (5590 долларов США), мы можем предположить, что USDT торговалась на уровне 1,05 доллара США. Если мы считаем, что USDT вернется к паритету (из-за фактора асимметричности, о котором говорилось выше), мы должны продать индекс доллара и купить индекс Tether для длинного доллара и короткого Tether..

Большинство трейдеров на рынке знакомы с этой стратегией, поэтому обратный долларовый фьючерс фактически торговался наравне с линейным фьючерсом USDT. Поскольку индекс доллара выше на 5%, базис для обратных фьючерсов был на 5% дешевле, потому что участники фьючерсов ожидают, что премия USDT исчезнет к истечению срока. Примерно в 11:25 мы наконец видим отключение, и долларовые фьючерсы и своп торгуются на 4% выше цен Tether. Если вы вошли в эту позицию (с 2-кратным кредитным плечом) продажи обратного будущего и покупки линейного будущего, вы получили бы около 8% прибыли всего за 15 минут..

Например:

Вы открываете позицию в 11:30:57 13 марта (при условии, что у вас достаточная маржа).

Если удерживать в течение срока действия 27 марта и взять цену доставки для BTC-USD-200327, которая составляла 6725,42 доллара, для BTC-USDT-200327, которая составляла 6703,4 T $, ваш доход составит около 0,032BTC (~ 214,76 USDT)..

Ваш следующий вопрос может заключаться в том, что, учитывая, что я должен маржировать обратные фьючерсы с помощью BTC, возможно, мне следует просто зафиксировать отрицательную основу обратного будущего -10%. Как обсуждалось в нюансах статьи index arb, маржа обратного будущего во время обратной арбитражной сделки очень капиталоемкая, и из-за ее природы обратной выплаты трудно управлять маржой..

Какие риски?

Ни одна статья об арбитраже не обходится без обсуждения связанных с этим рисков. Очевидно, что присутствуют такие риски, как поддержание маржи, возврата средств и риски контрагента, но вы также должны учитывать риск Tether. Когда мы торгуем фьючерсами с разными котируемыми валютами, мы открываемся для рисков в котируемой валюте даже после хеджирования торговой валюты. В этом случае при торговле любым спредом между обратными и линейными фьючерсами будет создана искусственная позиция Tether или USDT..

В целом, мы должны склоняться к короткой продаже Tether (например, к покупке линейных фьючерсов). Короткая позиция по USDT означает покупку линейных фьючерсов или свопов USDT или покупку BTC за USDT. Если USDT упадет на 50%, индекс BTC-USDT будет вдвое больше индекса BTC-USD, и вы действительно можете получить удвоенную сумму USDT, а в пересчете на доллар ваш P&L все равно будет плоским.

Вывод

OKEx предлагает широкий спектр производных криптографических инструментов для удовлетворения потребностей различных трейдеров. Учитывая волатильность рынка, эти фьючерсы очень легко отключить, и возможности арбитража часто доступны тем, кто всегда к ним готов. Эти торговые стратегии отнюдь не являются простыми или часто встречаются, если они высокодоходны, они будут длиться недолго и часто охраняются ботами – только когда у ботов нет боеприпасов, трейдеры могут наслаждаться этим. В этой статье мы рассмотрели очевидный пример, но существует бесчисленное множество небольших шансов, таких как этот пример ниже, показывающий TRX 0925 (менее охраняемое будущее)..

Следите за OKEx по:

https://twitter.com/OKEx

https://www.facebook.com/okexofficial/

https://www.linkedin.com/company/okex/

https://t.me/OKExOfficial_English

https://www.reddit.com/r/OKEx/

https://www.instagram.com/okex_exchange

Mike Owergreen Administrator
Sorry! The Author has not filled his profile.
follow me
Like this post? Please share to your friends:
map