Philip Moustakis, právny zástupca spoločnosti Seward & Kissel LLP – Interview Series

Philip poskytuje spoločnostiam a jednotlivcom poradenstvo v otázkach presadzovania práva SEC, vrátane vyšetrovania v trestných veciach, interných vyšetrovaní a kryptomien a technológie blockchain..

Philip má bohaté skúsenosti s vymáhaním cenných papierov. Viac ako desať rokov pred vstupom do súkromnej praxe pracoval ako senior poradca v SEC’s Division of Enforcement, vyšetrovanie a trestné stíhanie v zložitých veciach týkajúcich sa porušenia federálneho zákona o cenných papieroch.

Pred zamestnaním v spoločnosti Seward & Kissel LLP ste boli členom Cyber ​​Unit SEC, ktorá sa zameriavala na kryptomeny a ICO. Ako vás pôvodne prijali do tejto kybernetickej jednotky?

Začal som v divízii vymáhania SEC v roku 2008 a začal som pracovať na záležitostiach týkajúcich sa bitcoinu a kryptomeny asi päť rokov pred vytvorením SEC Cyber ​​Unit. Proti prevádzkovateľovi bitcoinového sporenia som podal prvé vynucovacie opatrenie v súvislosti s bitcoinmi SEC & Dôverujte a viedol aj ďalšie záležitosti týkajúce sa kryptomeny. Informoval som predsedníčku Mary Jo Whiteovú a ostatných komisárov a často som trénoval pre FBI, FINRA a ďalšie o bitcoinovej a blockchainovej technológii. Prezentoval som tiež svoju prácu v akademickom prostredí. Takže keď bola v roku 2017 založená Cyber ​​Unit, s mandátom, ktorý zahŕňal kryptomeny a ICO, som bol prirodzeným fit.

Ako ovplyvnili kroky proti „Bitcoin Savings and Trust“ vplyv na budúce kroky SEC v oblasti presadzovania práva?

Úspory a dôvera v bitcoinoch, ktoré od investorov priniesli neuveriteľných 700 000 bitcoinov, boli účtované ako obyčajná Ponziho schéma s výnimkou toho, že všetky investície boli vyžiadané v bitcoinoch a boli údajne vyplatené výnosy. Bolo to však pozoruhodné z niekoľkých dôvodov. Najskôr sa zistilo, že investícia bitcoinov by mohla uspokojiť hrot testu „investície peňazí“ testu investičnej zmluvy, ktorý sa inak nazýva Howeyho test. Po druhé, preukázal, že SEC môže vykonať analýzu toku finančných prostriedkov na bitcoinovom blockchaine. Aj keď sme nedokázali preukázať, odkiaľ každý bitcoin pochádza alebo odchádza, mohli sme ukázať, že viac bitcoinov smerovalo k investorom, ako prichádzalo do Bitcoin Savings and Trust z iného zdroja ako od investorov, čo dokazuje Ponzi. Po tretie, nezaujali sme pozíciu, že samotný Bitcoin bol zabezpečením. A nakoniec, prípad bol významný pre teóriu disgorgementu, ktorú predložila SEC, konkrétne to, že disgorgement nariadený súdom by mal odrážať dramatický nárast hodnoty bitcoinov od času, keď investori odovzdali svoje bitcoiny žalovanému, dátum rozsudku. Bitcoiny, ktoré obžalovaný získal od investorov, mali v tom čase hodnotu asi 4,5 milióna dolárov, ale konečný rozsudok proti obžalovanému bol v rozpore s pokutami a viac ako 40 miliónmi dolárov.

Boli ste zakladajúcim členom pracovnej skupiny SEC pre distribuovanú knihu technológií. Aký je účel tejto skupiny a aký vplyv má na investorov aj na STO?

Vďaka širšiemu prijatiu blockchainovej technológie bola pracovná skupina pre distribuovanú knihu technológií SEC jednoducho snahou o koordináciu s ostatnými regulátormi aj v rámci SEC. Bolo dôležité zabezpečiť, aby rôzne divízie a úrady SEC nepracovali na vzájomnom vzájomnom prepojení. SEC odvtedy nadviazala na prácu skupiny vytvorením svojho Strategického centra pre inovácie a finančné technológie (FinHub), ktoré sa zameriava na oslovovanie investorov aj emitentov..

Boli ste zodpovedný za vyšetrovanie viacerých počiatočných ponúk mincí (ICO) za možné porušenie zákonov o cenných papieroch. Akého najhorlivejšieho porušenia zákona o cenných papieroch ste boli svedkami?

Bez váhania je to šialenstvo ICO v rokoch 2017 a 2018. Vo februári 2018 predseda SEC Jay Clayton, ktorý vypovedal pred Senátnym výborom pre bankovníctvo, bývanie a mestské záležitosti, vyhlásil: „Verím, že každé ICO, ktoré som videl, je bezpečnostná služba . “ O niekoľko mesiacov neskôr v televíznom rozhovore komisár Robert Jackson povedal: „Ak chcete vedieť, ako by vyzerali naše trhy bez regulácie cenných papierov, odpoveďou je trh ICO.“ Celkovo s týmito názormi súhlasím. Väčšina ICO počas toho obdobia predstavovala tradičné zvyšovanie kapitálu, pričom základný rozdiel spočíval v tom, že v ICO bolo možné kúpiť skôr akcie v primárnom aktíve spoločnosti, ako akcie samotnej spoločnosti. Nemožno však povedať, že väčšina ICO bola podvodom alebo nemala dobrý úmysel. Skutočnosť, že išlo o neregistrované ponuky cenných papierov, však nebola veľmi nejednoznačná.

Je bežnou praxou, že ICO blokujú investície od investorov z USA. Tí istí blokovaní investori si potom môžu tieto tokeny neskôr kúpiť na burzách s kryptomenami. Chráni táto stratégia spočiatku blokovania investorov z USA ICO pred opatreniami na presadzovanie SEC??

Krátka odpoveď je nie. Ak emitent vstúpi na kapitálové trhy v USA a priamo alebo nepriamo ponúka alebo predáva cenné papiere v USA, bude mať jurisdikciu SEC. SEC objasnila, že nestačí prijať kozmetické alebo polovičné opatrenia na zabránenie tomu, aby sa ponuka bezpečnostných tokenov (STO) dostala k americkým investorom.

Veríte tomu, že SEC bude proaktívnejšia pri stíhaní a zastavovaní neregulovaných búrz s kryptomenami?

Áno. Priniesť donucovacie opatrenia proti burzám, ktoré z akýchkoľvek dôvodov odmietajú vyhovieť, napriek správam SEC vo vesmíre, má zmysel pre divíziu presadzovania práva. Nielenže predstihnúť predchádzajúce vyhlásenia predsedu, ďalších komisárov a niektorých členov vrcholového manažmentu, ale aj preto, že vynucovacie opatrenia proti výmene by celkovo mali mať väčší programový vplyv z regulačného hľadiska ako opatrenia proti jeden emitent.

Máte nejaké pripomienky týkajúce sa posledných akcií SEC proti Telegram Group Inc a jej neregistrovanej ponuke cenných papierov?

Podľa môjho názoru existuje niekoľko dôležitých vecí so sebou. Po prvé, v súvislosti s vašou predchádzajúcou otázkou, prípad Telegramu demonštruje, že SEC bude sledovať zahraničných emitentov digitálnych aktív alebo kryptomien, ktorí tieto aktíva ponúkajú alebo predávajú do USA alebo inak vstupujú na kapitálové trhy v USA. Ďalej si myslím, že by to mohol byť zaujímavý testovací prípad pre argument užitočného tokenu. Telegram zaujal pozíciu, že hoci dohoda o zakúpení tokenu pre Gram bola zabezpečením, samotný token nie je. Vo svojej sťažnosti proti Telegramu SEC tvrdila, že medzi ponukou Gram a tokenom Gram nebolo denné svetlo. Podľa SEC skôr išlo o tradičné získavanie kapitálu, pretože okrem iného: spoločnosť využívala finančné prostriedky získané na prevádzku a budovanie svojho ekosystému; neexistovali žiadne tovary alebo služby, pre ktoré by sa dalo použiť Gram; a kupujúci spoločnosti Gram mali a – pokiaľ by neprišlo k núdzovým opatreniam – naďalej mali dôvodné očakávanie zdieľania ziskov spoločnosti, ak by sa jej podarilo vybudovať funkcie, ktoré sľubovala. Bude zaujímavé sledovať, ako sa v priebehu sporu budú vyvíjať fakty a argumenty o tejto otázke.

Mohli by ste sa s nami podeliť o podrobnosti týkajúce sa vašej súčasnej role v spoločnosti Seward & Kissel LLP?

Pridal som sa k Sewardovi & Kissel vo februári 2019 a úzko spolupracuje s niekoľkými oblasťami praxe firmy v New Yorku a D.C., vrátane vládnych orgánov presadzovania práva a vnútorných vyšetrovaní, správy investícií a skupín blockchainu a kryptomeny. Väčšinu svojej kariéry som strávil na SEC v jednotke pre správu aktív divízie Enforcement Division a v spoločnosti Seward & Kissel má jeden z najväčších a známych postupov riadenia investícií v USA a spolupracuje s manažérmi vo všetkých triedach aktív vrátane digitálnych aktív. Výsledkom je, že veľa z mojich súčasných praktických centier sa zameriava na poradenstvo našim klientom pre správu investícií v oblasti SEC a iných regulačných vyšetrení, vyšetrovaní a vynucovania záležitostí; interné vyšetrovania; a ponuky digitálnych aktív. Tiež ma požiadali, aby som viedol Výbor pre presadzovanie práva pre združenie virtuálnych komodít v súvislosti s jeho úsilím založiť samoregulačnú organizáciu (SRO) pre trhy s kryptomenami..

Aké sú niektoré odporúčania, ktoré máte pre spoločnosti, ktoré uvažujú o zavedení STO?

Podľa môjho názoru je najlepším riešením zapojiť právnika s hlbokými znalosťami tak zákona o cenných papieroch, ako aj kryptomeny. Zatiaľ čo niektorí právnici dosiahli rýchlosť blockchainovej technológie, mnohí môžu svojim klientom robiť medvediu službu, pretože nie sú tak dobre oboznámení so základmi zákonov o cenných papieroch..

V akom štádiu by mali spoločnosti, ktoré uvažujú o zavedení STO, kontaktovať vás alebo iného právneho poradcu?

Čím skôr, tým lepšie – ideálne pred akýmkoľvek kontaktom s regulačným orgánom a určite pred ponukou alebo predajom akýchkoľvek tokenov.

Je ešte niečo, o čo by ste sa chceli podeliť s našim publikom? 

Donucovacie opatrenia SEC voči emitentom ICO mali jednoznačne vplyv na trh. Telegram, Block.one a Kik však boli iba tromi z väčších ICO z obdobia 2017 – 2018. V nasledujúcich mesiacoch alebo roku by sme sa mali takýchto prípadov dočkať. SEC priniesla donucovacie opatrenia proti promotérom digitálnych aktív celebrít, ale očakával by som, že sa SEC bude naďalej zameriavať na promotérov a predajcov. Stojí za zmienku, že jedným z vyhlásených cieľov opatrení na presadzovanie práva SEC je zmena správania účastníkov trhu, takže predpokladám, že SEC bude pokračovať v policajnej výmene digitálnych aktív a obchodných platformách. Je to prirodzený ďalší krok SEC po emitentoch a promotéroch a ako som už spomenul, príležitosť mať širší dopad na trh. V podobnom duchu, zatiaľ čo značný počet donucovacích opatrení SEC vo vesmíre zahŕňal údajné Ponziho schémy alebo ponúkanie podvodov, s neustálym zameraním na burzy a obchodné platformy, nebol by som prekvapený, keby čoskoro došlo k odhaleniu SEC zložitejšie podvody týkajúce sa schém manipulácie s trhom alebo iného zneužívania trhu. V tomto však môžu byť zmätení aj dobre mienení účastníci trhu a môžu sa ocitnúť predmetom pozornosti presadzovania práva, pretože SEC pokračuje v úsilí o zvýšenie súladu odvetvia s právnymi predpismi a nariadeniami o cenných papieroch. Seward & Kissel poskytuje poradenstvo klientom v oblasti finančných služieb, podnikového financovania a kapitálových trhov už viac ako 125 rokov. Naši právnici majú bohaté skúsenosti s STO a ponukami digitálnych aktív.

Ďalšie informácie alebo konzultácie s právnymi otázkami nájdete na stránke Seward & Kissel LLP, alebo navštíviť ich Twitter alebo LinkedIn stránke.

Mike Owergreen Administrator
Sorry! The Author has not filled his profile.
follow me
Like this post? Please share to your friends:
map