Анализ жалобы SEC и Ripple Labs Inc

Мы просмотрели 71 страницу Жалоба SEC на Ripple Labs Inc. и два его руководителя. Обвинения, изложенные в деле 1: 20-cv-10832, излагают обвинения истцов, продающих 1,3 миллиарда долларов через незарегистрированное, продолжающееся предложение ценных бумаг цифровых активов..

Мы выделяем основные моменты обвинений SEC вместе с комментариями относительно того, что означает эта жалоба..

Резюме: По крайней мере, с 2013 года по настоящее время Ответчики продали более 14,6 миллиарда единиц ценных бумаг цифровых активов под названием «XRP» в обмен на наличные или иное вознаграждение на сумму более 1,38 миллиарда долларов США («USD») для финансирования операций Ripple и обогащают Ларсена и Гарлингхауса. Ответчики осуществили это распределение без регистрации своих предложений и продаж XRP в Комиссии по ценным бумагам и биржам в соответствии с федеральными законами о ценных бумагах, и никаких исключений из этого требования не применялось ».

Это четко очерчивает всю предпосылку обвинений. Ripple Labs Inc привлекла капитал в размере 1,38 миллиарда долларов США, продав XRP. SEC считала XRP ценными бумагами, но Ripple Labs Inc не уведомила SEC о том, что они распространяют ценные бумаги. Ripple Labs также не предоставила какую-либо финансовую и управленческую информацию, обычно предоставляемую в регистрационных заявлениях..

8. Ответчики продолжают держать значительные суммы XRP и – без действующего регистрационного заявления – могут продолжать монетизировать свои XRP, используя созданную ими на рынке информационную асимметрию для собственной выгоды, создавая значительный риск для инвесторов..

Обвинения, стоящие за этим заявлением, довольно сильны и являются показателем позиции, которую занимает SEC. Не зарегистрировавшись или не представив заявления, руководители Ripple Labs получили доступ к данным и инсайдерской информации, которые не были доступны обычным инвесторам, которые приобрели XRP во время мероприятия по распространению или продолжают владеть XRP. По сути, это утверждение (без прямого указания), что отсутствие распространения информации может способствовать инсайдерской торговле, поскольку не все инвесторы имели равный доступ к финансам компании или информации, необходимой для правильного принятия инвестиционных решений..

После этого руководители смогли действовать в соответствии с существенной информацией перед обычными держателями токенов XRP..

27. Раздел 5 Закона о ценных бумагах является всеобъемлющим; он запрещает любое предложение незарегистрированных ценных бумаг. Посредством положений об освобождении, таких как Раздел 4 Закона о ценных бумагах [15 U.S.C. §77d], однако Конгресс провел различие между (1) продажами эмитентами своих ценных бумаг на публичных рынках, которые требуют регистрации, и (2) обычными торговыми операциями на рынке инвесторами после того, как ценные бумаги перешли к ним, что обычно освобождаются от регистрации.

Это объясняет раздел 5 Закона о ценных бумагах и далее описывает неспособность Ripple Labs Inc должным образом зарегистрировать предложение ценных бумаг в рамках мероприятий по распределению токенов XRP. В соответствии с Законом о ценных бумагах 1933 года предложение и продажа ценных бумаг должны быть зарегистрированы, если не предусмотрено освобождение от регистрации. Неясно, была ли предпринята попытка освобождения от уплаты налогов..

41. Примерно 40% узлов, проверяющих транзакции в XRP Ledger, эксплуатируются организациями или организациями, базирующимися в Соединенных Штатах, включая сам Ripple..

В этом заявлении четко указывается, что Ripple Labs Inc, ее бизнес и инвесторы имеют значительное присутствие в США и, следовательно, обязаны соблюдать законы США..

Эта ответственность является причиной того, что в прошлом многие ICO отказывали инвесторам США в доступе к инвестиционным возможностям. Примером этого является Block.one, требующий, чтобы все покупатели токенов ERC-20 в EOS ICO соглашались с Соглашением о покупке токенов, которое включало положения о том, что лицам из США запрещено покупать токены ERC-20, и что любая покупка человеком из США был незаконным.

44. В сентябре 2012 года соучредитель, Ларсен и Ripple Agent-1 основали компанию Ripple..

45. После завершения XRP Ledger в декабре 2012 года и по мере развертывания его кода на серверах, которые будут его запускать, соучредитель, Ripple Agent-1 и Cryptographer-1 создали – за небольшую плату – окончательную версию. из того, что сегодня является фиксированным предложением в размере 100 миллиардов XRP.

46. ​​Соучредитель, Ларсен и Ripple Agent-1 затем перевели 80 миллиардов XRP в Ripple, а оставшиеся 20 миллиардов XRP себе – по 9 миллиардов XRP каждому Соучредителю и Ларсену и 2 миллиарда XRP – Ripple Agent-1, как компенсация основателям Ripple. После этого перевода Ripple и его основатели контролировали 100% XRP..

В соответствии с приведенными выше заявлениями SEC упреждающе удаляет аргумент Ripple Labs о децентрализации токенов XRP. С этими широкими заявлениями SEC имеет веские аргументы в пользу того, что в отличие от других криптовалют, которые до сих пор не считались ценными бумагами, такими как Биткойн и Эфириум, токены XRP контролируются небольшим меньшинством акционеров, которые сильно выигрывают от движения цен..

Поскольку постоянные инвесторы не могут получить доступ к существенной информации о компании, возможно, что, хотя Ripple Labs Inc не обязательно манипулировала ценами, у них была возможность это сделать..

47. Как заявил Cryptographer-1 – уважаемый и известный представитель Ripple – в недавнем твите (в Twitter): «Люди, создавшие XRP, в значительной степени такие же, как люди, которые создали Ripple, и они изначально создали Ripple, чтобы: среди прочего, распространять XRP ».

Хотя это заявление Twitter могло быть вырвано из контекста, в нем утверждается, что единственной целью Ripple Labs Inc было распространение токенов XRP..

Юристы Б. Ripple предупредили Ripple и Ларсена, что XRP может быть ценной бумагой

51. Ripple обратилась за советом к международной юридической фирме в отношении определенных государственных и федеральных правовых рисков, связанных с распределением и монетизацией XRP. Дело 1: 20-cv-10832, документ 4, подано 22.12.20, стр. 9 из 71

52. Юридическая фирма предоставила два меморандума – один от 8 февраля 2012 года, а другой – от 19 октября 2012 года («Юридические меморандумы»), в которых анализировались эти риски. Первая записка была адресована соучредителю и еще одному человеку, а вторая – Ларсену, соучредителю и Ripple..

53. Юридические меморандумы предупреждали, что существует определенный риск того, что XRP будет считаться «инвестиционным контрактом» (и, следовательно, ценной бумагой) в соответствии с федеральными законами о ценных бумагах в зависимости от различных факторов. Среди прочего, они включали в себя то, как Ripple продвигал и продавал XRP потенциальным покупателям, мотивацию таких покупателей и другие действия Ripple в отношении XRP. Если люди покупали XRP «для участия в спекулятивной инвестиционной торговле» или если сотрудники Ripple рекламировали XRP как потенциально повышающийся в цене, в Юридических записках предупреждалось, что Ripple столкнется с повышенным риском того, что единицы XRP будут считаться инвестиционными контрактами (и, следовательно, ценными бумагами)..

Комиссия по ценным бумагам и биржам четко излагает структуру, в которой руководители Ripple Labs Inc понимали потенциальные обязательства токенов XRP, классифицируемых как ценные бумаги. В служебных записках, предоставленных этими юридическими фирмами, четко обозначена высокая вероятность того, что, если SEC расследует этот вопрос, они будут рассматривать ценные бумаги XRP в рамках Закон о ценных бумагах 1933 года («Закон о ценных бумагах») или Закон о фондовых биржах 1934 года («Закон о обмене»).

57. 26 мая 2014 года Ларсен объяснил в электронном письме человеку, ранее связанному с Ripple, что международная юридическая фирма, написавшая юридические записки, сообщила, что «инвесторы и сотрудники не могут получать XRP», потому что это «может поставить под угрозу определение SEC [как ] ценной бумагой ». Ларсен также объяснил, что XRP, который он получил при основании Ripple, был «компенсацией за… личное принятие на себя [e] риска» признания себя эмитентом ценных бумаг, а именно XRP..

Это электронное письмо – гвоздь в крышку гроба для руководителей Ripple Labs Inc, которые потенциально заявляют о непонимании того, что токены XRP классифицируются как ценные бумаги в соответствии с Законом о ценных бумагах 1933 года. Также ужасно то, что эта информация была скрыта от инвесторов..

59. Несмотря на это знание и знакомство Ларсена с Разделом 5 из судебных исков Комиссии по ценным бумагам и биржам, которые его предыдущая компания урегулировала в 2008 году, когда Ларсен был ее генеральным директором, Ripple и Ларсен не прислушались к некоторым юридическим советам и предупреждениям, содержащимся в юридических меморандумах. Ни один из них не связывался с SEC, чтобы получить ясность в отношении правового статуса XRP, прежде чем приступить к крупномасштабному распространению. Более того, как более подробно описано ниже, Ripple и Larsen (а позже Garlinghouse) предлагали, продавали и продвигали XRP в качестве инвестиций – именно тот тип поведения, о котором предупреждали Юридические меморандумы, может привести к определению, что XRP является ценной бумагой..

Комиссия по ценным бумагам и биржам четко определяет сроки, когда руководители Ripple Labs Inc обнаружили, что с юридической точки зрения XRP будет классифицироваться как ценные бумаги, но владельцы не смогли действовать на основе этой информации с целью собственного обогащения. Защитникам будет очень сложно возражать против этого..

60. Кроме того, Риппл и Ларсен (а позже Гарлингхаус) никогда не подавали заявление о регистрации в SEC до предложения или продажи XRP. Они также не ограничивали свои продажи XRP транзакциями, которые подпадают под юридические исключения из требований регистрации Закона о ценных бумагах. Другими словами, Риппл и Ларсен приступили к крупномасштабному незарегистрированному публичному распространению XRP и – с целью получения огромной прибыли – просто взяли на себя риск нарушения федеральных законов о ценных бумагах..

Отсутствие заявления о регистрации явно является нарушением Закона о ценных бумагах 1933 года, SEC следит за тем, чтобы это отсутствие регистрации было очевидным. Нет места путанице в отношении целей распределения токенов или отсутствия регистрации..

62. В то же время (Примечание редактора: 2013 г. & 2014), Ripple начал делать публичные заявления в отношении XRP (затем Ripple Credits), которые начали вызывать у инвесторов ожидание прибыли, основанное на усилиях Ripple..

Если покупатели токенов XRP приобрели XRP с единственной целью получить прибыль и стать инвесторами, это устраняет аргумент о том, что токены XRP являются просто служебными токенами. Ожидание прибыли – проблема.

Дело Хоуи и последующая судебная практика Верховного суда США установили, что «инвестиционный договор» существует, когда есть вложение денег в общее предприятие с разумным ожиданием получения прибыли от усилий других. Так называемый «тест Хауи» применяется к любому контракту, схеме или транзакции, независимо от того, имеет ли он какие-либо характеристики типичных ценных бумаг..

Поскольку инвесторы покупают токены XRP с надеждой на получение прибыли, распределение токенов XRP не прошло тест Howey..

63. Например, в рекламном документе Ripple, разосланном потенциальным инвесторам примерно в мае 2013 года, Ripple объяснил, что его «бизнес-модель основана на успехе своей национальной валюты», и что он «сохранит от 25% до 30%» XRP. , и отметил «рекордные максимумы» цен, достигнутых другими цифровыми активами, как то, что Ripple надеялся подражать для XRP..

Это еще один показатель того, как инвесторы покупали XRP с единственной целью получить финансовую выгоду за счет повышения курса базового актива (XRP)..

69. Другими словами, заявленный бизнес-план Ripple сделал предполагаемое поведение Ripple предрешенным – Ripple сделал его частью своей «стратегии» по продаже XRP как можно большему количеству спекулятивных инвесторов. В то время как Ripple рекламировал потенциальное использование XRP в будущем некоторыми специализированными учреждениями, потенциальное использование, которое он мог бы использовать для создания средств инвесторов, Ripple широко продавал XRP на рынке, особенно лицам, которые, как описал Ripple, не «использовали» XRP. такое потенциальное «использование» и по большей части, когда такого использования даже не существовало.

Другими словами, когда инвесторы покупают XRP, токены XRP не используются. Компания Ownership решила преследовать банки и другие финансовые учреждения с целью искусственного создания спроса на токены, это было сделано с целью увеличения стоимости класса активов XRP..

III. Ответчики создали торговые рынки XRP и контролируют их, при этом выборочно раскрывая информацию о своей деятельности.

166. Предложения ответчиков и продажи XRP в Предложении происходили на рынке, который они в значительной степени создали и который – в соответствии с их двойной целью сбора средств от их продаж XRP и управления ликвидностью рынка XRP – они сыграли значительную роль. наблюдение.

167. Усилия ответчиков в этом отношении в основном включали мониторинг сроков и суммы их продаж и покупок XRP, иногда для совпадения со стратегическими объявлениями о Ripple или XRP, и создание условного депонирования для собственных авуаров Ripple XRP..

Вышеупомянутое – некоторые из наиболее серьезных обвинений в возможности инсайдерской торговли в жалобе. Право собственности выборочно утаивало от инвесторов информацию о существенных изменениях в бизнесе. Затем право собственности продавало XRP инвесторам, которые покупали или продавали токены XRP на основании пресс-релизов или других распространяемых новостей. Сроки выхода новости совпали с продажей токенов..

В SEC определяет инсайдерскую торговлю в качестве:

«Инсайдерская торговля“Относится, как правило, к покупке или продаже ценной бумаги в нарушение фидуциарных обязательств или иных доверительных и доверительных отношений, при владении существенной закрытой информацией о ценной бумаге..

A. Ripple управляла ценой и ликвидностью на рынке XRP

169. На протяжении всего Предложения Ripple – как в разное время указывали Гарлингхаус и Ларсен – предпринимала значительные усилия по мониторингу, управлению и влиянию на торговые рынки XRP, включая торговую цену и объем XRP..

170. Как описано в Разделе II, эти усилия включали: (1) использование алгоритмов для определения времени объема и цены продаж XRP Ответчиками на рынке; (2) выплата стимулов определенным маркет-мейкерам – некоторых из которых Ripple привлекала для осуществления рыночных продаж – если продажи достигли определенного уровня объема торгов XRP; и (3) платные платформы для торговли цифровыми активами, чтобы разрешить торговлю XRP..

171. Эти усилия также включали расчет цен и объемов продаж XRP для достижения того, что Ripple считал желаемым объемом торгов или уровнями цен и колебаниями по отношению к XRP. Ripple стремилась максимизировать сумму, которую она могла бы заработать от рыночных продаж XRP, сводя к минимуму волатильность и любое понижательное давление на рыночную цену XRP, вызванное постоянными вливаниями Ripple в рынок новых XRP для привлечения операционных средств..

Обвинения здесь довольно серьезные. В нем описываются способы, которыми руководители Ripple Labs Inc манипулировали информационным потоком с намерением получить прибыль от продажи незарегистрированных токенов ценных бумаг XRP. Манипулируя ценами как вверх, так и вниз, они использовали инсайдерскую информацию, чтобы получить прямую выгоду от движения цен..

173. Начиная с конца 2015 года, Ripple поручил маркет-мейкеру покупать или продавать XRP (иногда стратегически приуроченный к объявлениям Ripple), чтобы учесть влияние торговли XRP на объем, как сообщил маркет-мейкеру по электронной почте 20 сентября один из руководителей Ripple. , 2016 г..

Этим заявлением невозможно отрицать стратегическое манипулирование ценами, основанное на сроках распространения новостей или пресс-релизов..

174. Для этого у Ripple была внутренняя «команда по рынкам XRP», которая ежедневно отслеживала цену и объем XRP и регулярно сообщала маркет-мейкерам Ripple о стратегии продаж Ripple XRP, которая полагалась на продажу XRP в количествах, не превышающих определенный процент от стоимости. Ежедневный объем XRP, обычно от 10 до 25 базисных пунктов..

Этот продвинутый тип мониторинга цен доказывает, что SEC считает, что имело место предполагаемое намерение манипулировать ценами. Это очень серьезные обвинения.

185. 15 октября 2016 г. вице-президент по финансам проинформировал маркет-мейкера, что после предстоящего объявления Ripple «хочет перейти к продажам на уровне 1%» от объема торгов, и попросил маркет-мейкера «быть вдумчивым / выгодным в отношении время реализации 1% », потому что Ripple« не хотела сдерживать рост, а скорее извлекла выгоду из дополнительных объемов ». Далее он проинструктировал производителя маркеров «убрать со стола больше денег», если есть возможность сделать это..

Это одна из многих жалоб, содержащихся в жалобе, в которой утверждается, что руководители Ripple Labs Inc приняли стратегические решения по манипулированию движением цен на токены XRP, чтобы получить финансовую выгоду от этих движений цен..

IV. XRP был защитой на протяжении всего предложения.

205. Как уже отмечалось, Верховный суд ясно дал понять в своем решении Howey от 1946 года, что определение того, является ли инструмент инвестиционным контрактом и, следовательно, ценной бумагой, является «гибким, а не статическим принципом, который может быть адаптирован для удовлетворения требований бесчисленные и разнообразные схемы, разработанные теми, кто стремится использовать чужие деньги под обещанием прибыли ».

206. Во все соответствующие моменты в течение Предложения XRP являлся инвестиционным контрактом и, следовательно, обеспечивал безопасность, подпадающую под требования регистрации федеральных законов о ценных бумагах..

Именно здесь SEC настаивает на том, что XRP следует классифицировать как ценные бумаги на основе теста Хауи..

210. Точно так же в своей официальной заявке на XRP II в NYDFS в 2016 году Ripple признал, что покупатели «покупали XRP в спекулятивных целях».

Это, по сути, без всяких сомнений подтверждает, что владельцы Ripple Labs Inc понимали, что вся цель покупателей, покупающих XRP, – спекулировать на потенциальном повышении стоимости активов. Уже одно это классифицирует XRP как ценные бумаги..

После этого в жалобе есть десятки страниц, на которых утверждается, что руководители Ripple Labs Inc использовали социальные сети, электронную почту и веб-сайт Ripple для управления типом информации, доступной для инвесторов, с намерением повысить цену базового актива XRP..

C. Ripple привел инвесторов к разумному ожиданию прибыли от своих инвестиций, полученных от усилий ответчиков

289. Ripple также побудил инвесторов разумно ожидать, что они могут получить прибыль от своих инвестиций в XRP, полученных от усилий Ripple и его агентов в их общем предприятии. Ripple сделал это, среди прочего, заявив, что усилия Ripple были направлены на увеличение «спроса» на XRP; заверение инвесторов в том, что Ripple предпримет шаги для защиты рынка XRP, в том числе путем создания легкодоступного рынка торговли XRP; подчеркивая рост цен на XRP и временами связывая его с усилиями Ripple; и продажа XRP определенным институциональным инвесторам по сниженным ценам..

Проблема со всеми этими усилиями заключается в том, что Ripple Labs никогда не пытались увеличить рыночное принятие XRP для реального использования в реальном мире, вместо этого намерение состояло в том, чтобы повысить ценность XRP. Это было бы похоже на то, как обычная компания игнорирует свой основной основной бизнес, вместо этого полагаясь на дешевые уловки для манипулирования ценами на акции, выборочно объявляя о партнерстве или манипулируя при покупке и / или продаже акций..

293. Руководители Ripple подтвердили во внутренних электронных письмах, что одна из целей Ripple при объявлении об условном депонировании XRP заключалась в том, чтобы стимулировать рост цены XRP. В «Обновлении рынков XRP» от 7 мая 2017 г. для некоторых руководителей Ripple агент Ripple-2 отметил, что «активность XRP за последние несколько дней была, мягко говоря, впечатляющей» и что эта активность «, похоже, вызвана спекуляциями. вокруг карцера »; и подчеркнул 50% «рост [y]» цены XRP после того, как Ripple Agent-2 впервые публично упомянул возможность условного депонирования XRP..

Это подтверждает более ранние утверждения. По их собственным словам, руководители признали, что действия компании были в первую очередь предназначены для манипулирования / увеличения стоимости токенов XRP..

V. В рамках предложения Ripple не продавала XRP «для использования» или «в качестве валюты»

A. Никакого значительного неинвестиционного «использования» XRP не существует, и Ripple не продавала XRP в рамках предложения для «использования»

332. Первое возможное использование XRP, которое ответчики рекламировали для использования в качестве «универсального цифрового актива» и / или для банковского перевода денег, так и не было реализовано.

333. Только примерно в середине 2018 года Ripple впервые начала серьезно тестировать ODL – на сегодняшний день это единственный продукт, который разрешает использование XRP для любых целей. Потенциальные «пользователи» ODL, на которые нацелена Ripple, являются переводчиками денег..

Будет чрезвычайно сложно утверждать, что XRP был разработан как служебный токен, когда руководители Ripple Labs Inc ждали до 2018 года, чтобы обратиться к банкам и другим финансовым учреждениям с просьбой интегрировать XRP в качестве платежного шлюза..

339. По большей части переход на ODL не был органическим или рыночным. Скорее, он был субсидирован Ripple. Хотя Ripple рекламирует ODL как более дешевую альтернативу традиционным платежным рельсам, по крайней мере один денежный переводчик («Money Transmitter») обнаружил, что он намного дороже и, следовательно, не является продуктом, который он хотел бы использовать без значительной компенсации от Ripple. 

340. В период с начала 2019 года по июль 2020 года «Денежный переводчик» провел подавляющую часть объема торгов XRP в связи с ODL. Ripple пришлось выплатить 58 Money Transmitter значительную финансовую компенсацию, часто выплачиваемую в XRP, в обмен на согласие Money Transmitter помочь Ripple в увеличении объемов. В частности, с 2019 по июнь 2020 года Ripple заплатил Money Transmitter 200 миллионов XRP, которые Money Transmitter немедленно монетизировал, продав XRP на публичном рынке, как правило, в те самые дни, когда он получал XRP от Ripple. Компания Money Transmitter публично сообщила о том, что до сентября 2020 года Ripple заработала более 52 миллионов долларов в виде комиссий и льгот..

В этом заключается самая серьезная проблема распределения токенов XRP. С одной стороны, Ripple Labs объявляет в пресс-релизах о партнерских отношениях с финансовыми учреждениями, чтобы создать у инвесторов впечатление, что наблюдается прогресс. Инвесторов вводят в заблуждение, полагая, что эти банки и учреждения тестируют отправку средств с использованием XRP, и в некоторых случаях вскоре будут применять этот метод оплаты..

С другой стороны, эти же учреждения находят вариант XRP слишком дорогим и слишком болезненным, и поэтому их привлекают только для того, чтобы получать прибыль от продажи выданных им XRP..

Это заставляет рынок накачиваться инвесторами, покупающими XRP по завышенной цене. Чтобы разгрузить XRP, инвесторам нужно подождать до следующего объявления новостей, после чего цикл повторяется..

Похоже, что ни в коем случае не существует намерений по фактическому внедрению этого платежного решения на рынок..

343. Ripple и Garlinghouse не раскрыли инвесторам XRP или общественности полный объем стимулов, которые Ripple предоставил системе денежных переводов в обмен на ее помощь в увеличении объема торгов XRP..

Как указано выше, предполагается, что инвесторы и широкая общественность не знали, что за кулисами производились платежи финансовым учреждениям для их партнерства с Ripple Labs Inc. Похоже, что за этими объявлениями стояло намерение исключительно продать XRP обратно в рынок.

Остальная часть жалобы иллюстрирует, что XRP никогда не регистрировался должным образом в качестве ценных бумаг, и что истцы были полностью осведомлены об этом, и что многие действия руководителей и компании, которую они контролировали, были разработаны исключительно с целью предполагаемого манипулирования ценами..

Отказ от ответственности: Я не являюсь зарегистрированным брокером, финансовым консультантом или профессиональным юристом, эта информация предоставляется только в образовательных целях и не является инвестиционной или юридической консультацией..

Mike Owergreen Administrator
Sorry! The Author has not filled his profile.
follow me
Like this post? Please share to your friends:
map