DEX на волне DeFi: ликвидность, безопасность и путь к массовому внедрению

Изображение DEX

Децентрализованные финансы, или DeFi, недавно стали предметом интереса и обсуждения в более широком криптосообществе. Общая стоимость в долларах США заблокирована на рынке DeFi превзойден 2 миллиарда долларов впервые в июле. В Количество пользователей на рынке DeFi также наблюдался значительный рост, достигнув почти 240 000 по состоянию на 6 июля..

Считается, что недавний взрывной рост ниши DeFi вызван, в частности, одним протоколом кредитования, Compound, который начал набирать популярность, начиная с распространения своего токена управления COMP в середине июня. Compound быстро обогнал аналогичный протокол кредитования на основе Ethereum, Maker, в качестве ведущего проекта DeFi, достигнув почти 700 миллионов долларов в активах, заблокированных по протоколу по состоянию на 9 июля..

Шумиха вокруг DeFi, похоже, также пошла на пользу децентрализованным биржам, обычно называемым DEX. Данные из аналитического сервиса Ethereum Dune Analytics указывает что объемы торгов на DEX в июне достигли рекордного уровня в 1,52 миллиарда долларов, что на 70% больше, чем в мае. В частности, на рынке доминировали платформы DEX Uniswap и Curve с объемом торгов 446 млн долларов и 350 млн долларов соответственно..

Ежемесячные объемы DEX с января 2019 года по июнь 2020 года. Источник: Dune Analytics, OKEx Insights.

OKEx Insights исследует причины недавнего всплеска популярности децентрализованных бирж, а также текущее состояние ликвидности, безопасности и удобства пользователей, которые предлагают DEX..

Централизованные и децентрализованные биржи

Большинство криптобирж централизовано. Такие биржи, как OKEx, долгое время были основными площадками для торговли криптовалютой, среди прочего. В случае этих кастодиальных обменов средства пользователей хранятся у доверенного посредника – обычно оператора обмена. По сути, это создает систему с единой точкой отказа, поскольку биржа обычно полностью контролирует активы пользователей..

Это сделало централизованные биржи главной целью для хакеров, которые могут украсть миллионы, используя уязвимости. Например, 500 миллионов долларов Coincheck взлом в январе 2018 года вызвали широкую озабоченность по поводу того, могут ли централизованные биржи криптовалюты прозрачным образом защитить активы пользователей..

После серии серьезных взломов криптовалютной биржи в 2018 г. и 2019 г., пользователи начали рассматривать децентрализованные биржи. На DEX торговля осуществляется с помощью смарт-контрактов на блокчейне. Это означает, что в транзакции не участвует третья сторона и что пользователи имеют полный контроль над своими собственными криптовалютами..

По сравнению с централизованными биржами криптовалют, у DEX нет единой точки отказа, поскольку пользователи полностью контролируют свои собственные средства. Это затрудняет хакерам кражу огромных сумм криптовалюты, поскольку время и затраты, необходимые для взлома, намного выше, чем на централизованных биржах криптовалют..

Децентрализованные биржи наконец-то набирают обороты

Децентрализованные биржи набрали обороты в 2018 году благодаря своему некастодиальному характеру и предполагаемой повышенной безопасности. Однако шумиха вокруг DEX в значительной степени исчезла из-за низких объемов торгов по сравнению с централизованными биржами..

Например, IDEX увидел 69 339 свопов за две недели в июле 2018 года, в то время как Bitfinex заключил 92 024 своп-контракта всего за два дня. После пика в 1,5 миллиарда долларов, торгуемых на DEX в мае 2018 года, исследование Diar сообщил что объем торгов на DEX достиг месячного минимума в 49 миллионов долларов в январе 2019 года..

DEX снова начали набирать обороты в 2020 году после подъема Compound и расширения пространства DeFi. Например, общий объем торгов на децентрализованной бирже Curve вырос почти 500% от примерно 7,1 миллиона долларов в начале распространения COMP 16 июня до рекордного пика более 42 миллионов долларов 21 июня.

Когда мания DeFi достигнет апогея, получат ли наконец широкое распространение DEX??

Ликвидность остается ключевой проблемой

Ликвидность, возможно, является ключевым фактором принятия и роста числа пользователей криптовалютных бирж. Ликвидность означает легкость, с которой актив конвертируется в наличные, не влияя на цену этого актива. В торговом поручении заявка на покупку относится к заявке на покупку, а запрос на продажу – к заявке на продажу. Спред – это разница между самой высокой и самой низкой ценой продажи. Более низкий спред указывает на более ликвидный рынок, а более высокий спред указывает на более неликвидный рынок..

Есть два ключевых компонента для оценки ликвидности:

  1. Легкость, то есть скорость и усилия, необходимые для преобразования актива..
  2. Проскальзывание цены, то есть разница между ожидаемой ценой и ценой исполнения более крупного ордера..

На ликвидном рынке активы можно легко конвертировать в наличные с минимальным проскальзыванием. Децентрализованные биржи можно разделить на два типа моделей ликвидности: одноранговые биржи с книгой заказов и биржи, основанные на автоматических маркет-мейкерах..

Одноранговая биржа заказов использует систему покупки и продажи для совершения сделок. Торговля только казнен механизмом сопоставления биржи, когда ордер трейдера на покупку / продажу совпадает с противоположным ордером по выбранной цене. Модель обмена книгой заявок оптимальна для централизованных бирж с большими объемами торгов, так как это указывает на высокую ликвидность и приводит к узкому спреду. Таким образом, трейдеры могут размещать крупные ордера с минимальным проскальзыванием..

Однако модель обмена книгой заказов плохо работает с монетами и токенами DeFi. Поскольку большинство протоколов децентрализованного финансирования находятся на начальной стадии, их активы не торгуются активно, и на рынке недостаточно покупателей и продавцов. Относительная неликвидность токенов делает их уязвимыми к колебаниям цен, вызванным крупными отдельными транзакциями. Огромные колебания цен, в свою очередь, приводят к широкому спреду. Кроме того, активы с высокой волатильностью цен с меньшей вероятностью будут перечислены на биржах заявок..

Поскольку токены DeFi широко не торгуются на биржах заявок, альтернативой служат платформы, основанные на автоматизированных маркет-мейкерах. Биржа на основе AMM использует набор детерминированных алгоритмов, которые устанавливают параметры для пула ликвидности от трейдеров и создания рынков. Вместо использования традиционной книги заказов для заказов на покупку и продажу, средства как для покупателей, так и для продавцов на биржах, основанных на AMM, хранятся в пулах ликвидности в цепочке..

В контексте DeFi системы AMM предназначены для создания большого пула ликвидности, который позволяет обмениваться активами, а не устанавливать торговые пары. По сравнению с традиционным обменом книгой заявок, заказы трейдеров не нужно сопоставлять с ордерами других трейдеров в пулах ликвидности. Вместо этого эти пулы обеспечивают постоянную ликвидность, когда трейдеры размещают в них свои активы. Кроме того, стоимость токенов в пуле ликвидности определяется алгоритмом, установленным в смарт-контрактах, вместо агрегирования информации о ценах на биржах..

Пулы ликвидности выгодны как командам, стоящим за этими монетами и токенами DeFi, так и инвесторам активов. Для проектных команд, пулы ликвидности удалять необходимость создания сети, обеспечивающей ликвидность, до того, как проект принесет реальную пользу. Для инвесторов пулы ликвидности позволяют им снимать монеты и токены, когда они не торгуются активно..

Майнинг ликвидности и урожайность

Резкий рост Compound стимулировал «выращивание урожая» – акт использования одного или нескольких протоколов DeFi для получения максимально возможной прибыли. Доходное земледелие стало еще более популярным с появлением так называемого «майнинга ликвидности», или получения нового собственного токена протокола в дополнение к регулярным доходам..

Майнинг ликвидности относится к ситуации, когда фермер, занимающийся производством урожая, участвует в создании рынка, чтобы внести необходимую ликвидность в конкретную монету или токен, и при этом получает норму прибыли плюс дополнительную единицу токена протокола..

Когда Compound распространил свой токен управления, COMP, его механизм добычи ликвидности привел к массовому росту доходности, поскольку инвесторы пытались максимизировать свою прибыль и заработать COMP, которая будет распространяться среди пользователей посредством добычи ликвидности в течение следующих четырех лет..

Успех Compound аналогичным образом наблюдается и с другими протоколами DeFi, такими как Balancer, протокол DEX, который предлагает пулы с несколькими активами и позволяет каждому стать поставщиком ликвидности на платформе. По состоянию на конец июня в Balancer было два источника дохода для поставщиков ликвидности: торговые комиссии и вознаграждения в недавно созданном BAL – токене управления протокола – распределяемом для добычи ликвидности..

BAL предназначен для обслуживать как стимул для трейдеров и поставщиков ликвидности участвовать в управлении протоколом и принятии решений. Недавнее распространение BAL обеспечивает дополнительный источник дохода для поставщиков ликвидности в Balancer, что повышает спрос на получение BAL. Это привело к увеличению общей заблокированной стоимости (в долларах США) в Balancer более чем на 300% с момента начала распределения токена 23 июня..

Общая заблокированная сумма (долл. США) в балансировщике. Источник: DeFi Pulse

Однако устойчивость добычи ликвидности все еще вызывает споры. Бобби Онг, соучредитель криптоаналитической фирмы CoinGecko, сказал OKEx Insights, что на раннем этапе дела идут хорошо. Он объяснил:

«Модель добычи ликвидности – это форма стимулирования по протоколу, аналогичная системе вознаграждений за блок с доказательством выполнения работы. Инфляционная модель встроена в протокол, а денежная модель известна всем..

Устойчивость модели добычи ликвидности будет зависеть от того, какой объем использования протокола удастся собрать в течение стимулирующего периода. Идея состоит в том, что достаточное количество пользователей будет использовать протоколы после того, как стимул будет уменьшен или удален, чтобы она стала самодостаточной экосистемой, где токены управления востребованы для голосования по вопросам управления. На данный момент еще слишком рано что-либо говорить, но первые признаки весьма положительны ».

Модель добычи ликвидности, принятая некоторыми DEX, привела к краткосрочному увеличению их рыночных долей за счет объема торгов. Например, с тех пор, как Balancer объявил о распределении своего токена управления, его рыночная доля в объеме торгов выросла с 1,66% до 13,53% в течение недели с 22 июня..

Доля рынка по недельному объему децентрализованных бирж. Источник: аналитика Dune, OKEx Insights.

Фредрик Хага, соучредитель Dune Analytics, сказал OKEx Insights, что он уверен, что объем торгов на DEX сохранит положительную динамику в июле. Он объяснил:

«В июне казалось, что объем торгов во многом был обусловлен урожайностью. Однако прошло около четверти июля, и мы увидели, как на DEX было продано около 420 миллионов долларов. Если эта тенденция сохранится, в июле объемы продаж в июле будут примерно такими же, как и в июне (объем торгов составляет ~ 1,5 млрд долларов) ».

Ежемесячный объем децентрализованного обмена, сгруппированный по годам. Источник: Dune Analytics, OKEx Insights

В то время как общие объемы торгов на DEX в июле уже превысили объемы прошлого года, в преддверии третьего квартала 2020 года Хага выделил несколько DEX, на которые следует обратить внимание:

«Из упоминания Balancer и Curve становится очевидным, что автоматизированные маркет-мейкеры могут довольно быстро увеличить объемы продаж. Теперь будет интересно посмотреть, как работают новые модели, такие как протокол Gnosis, запущенный в мае, и смогут ли они привлечь ликвидность. Кроме того, с ростом цен на газ будут интересны решения второго уровня, такие как Loopring и Diversifi ».

DEX еще предстоит пройти долгий путь к массовому внедрению

Несмотря на резкий рост объемов на децентрализованных биржах в июне, еще слишком рано сравнивать DEX с централизованными криптовалютными биржами, на которых очень много пользователей и объемы торгов. На что указывает исследование от TokenInsight, по состоянию на 1 квартал 2020 года объем торгов на DEX составлял только 2,68% от общего объема спотовой торговли на всем криптовалютном рынке..

Что касается долларов США, объемы торгов на DEX достигли 180 миллиардов долларов в первом квартале 2020 года – по сравнению с 6,6 триллионами долларов, проданными на всем спотовом рынке криптовалют. Хотя эта доля все еще невелика, на самом деле это был первый раз, когда объемы DEX составили более 0,01% от общего спотового объема, сообщает TokenInsight..

Проблемы безопасности также остаются препятствием для повсеместного внедрения децентрализованных бирж, о чем свидетельствует недавняя уязвимость Balancer на сумму 500 000 долларов. 29 июня CoinDesk сообщил что злоумышленник воспользовался лазейкой в ​​протоколе, заняв токены WETH на сумму 23 миллиона долларов. Сообщается, что затем они непрерывно торговали WETH против Statera (STA) в увеличивающихся объемах, истощая пул ликвидности STA. Личность хакера остается загадкой, и команда Statera объявила, что не может вернуть деньги жертвам взлома..

Джей Чжоу, главный операционный директор протокола DEX Loopring, сказал OKEx Insights, что ограничение пропускной способности Ethereum также проливает свет на проблемы безопасности, с которыми сталкиваются DEX. Он объяснил:

«Меня беспокоят технологические ограничения в отношении пропускной способности Ethereum. Событие «черный лебедь» 12 марта обесценило рынок DeFi на 50% за один день. Это означает, что текущий блокчейн не может удовлетворить потребности пользователей DeFi, если цена резко изменится за короткий период времени. В то время как некоторые из ведущих протоколов DeFi, такие как MakerDAO и dYdX, используют решения масштабирования уровня 1 на блокчейне, мы увидим, что в следующем году все больше и больше децентрализованных приложений будут принимать решения масштабирования уровня 2 ».

Плохие пользовательские интерфейсы на децентрализованных биржах по сравнению с популярными централизованными биржами также затрудняют принятие пользователями. Онг из CoinGecko сообщил OKEx Insights, что сложность использования DEX затрудняет взаимодействие с пользователем и, таким образом, остается препятствием, мешающим DeFi стать мейнстримом. Он уточнил:

«Трудно понять концепцию того, как сделать доступной высокую урожайность. Трудно объяснить концепцию автоматизированных маркет-мейкеров, пулов ликвидности и т. Д. Кому-либо, даже участникам криптоиндустрии. Чтобы человек со средними знаниями криптовалюты мог их использовать, он должен быть знаком с Metamask, владеть ETH и / или стейблкоинами – не говоря уже о различных доступных стейблкоинах, таких как DAI, USDT, USDC и т. Д. – или использовать приборную панель как Instadapp, чтобы правильно выращивать урожай ».

Онг также отметил, что на данный момент – с учетом высоких комиссий за Ethereum среди других соображений – для эффективного выращивания урожая по протоколам DeFi требуется, чтобы пользователи для начала положили большую сумму денег, «минимум 10 000 долларов, чтобы увидеть немного реальной прибыли ». Добавил он:

«Это означает, что выращивание урожая DeFi теперь, по сути, игра, в которую играют крупные киты, которые готовы взять на себя риск смарт-контрактов, чтобы получить высокий урожай».

Помимо вышеупомянутых препятствий, Джон Джордан, директор по коммуникациям компании DappRadar, занимающейся данными децентрализованных приложений, поделился с OKEx Insights своей убежденностью в том, что инерция использования централизованных бирж делает DEX «далекими от мейнстрима». Он объяснил:

«Я думаю, что основной причиной того, что DEX не стали мейнстримом, является историческая проблема: когда криптовалюта впервые процветала, единственным способом получить доступ к этим новым активам было использование централизованных бирж. Как только кто-то зарегистрировался и начал привыкать к использованию такого продукта, его очень трудно заставить переключиться на что-то еще..

В частности, однако, проблема с DEX всегда заключалась (и остается) в том, что они медленнее, дороже в использовании и предлагают меньшую ликвидность, чем ведущие централизованные биржи. Это связано с множеством проблем с безопасностью. По этим причинам я не думаю, что DEX станут основными продуктами ».

Хотя Джордан считает, что DEX не станут мейнстримом в краткосрочной перспективе, он считает, что они предлагают пользователям два очевидных преимущества:

«Первое преимущество DEX – отсутствие ограничений KYC / AML, что важно для некоторых пользователей. Основное преимущество – это то, что мы сейчас наблюдаем, а именно то, как DEX интегрируются в более широкий взрыв DeFi. Это привело к росту таких продуктов, как Uniswap, Kyber, 1inch, Curve и т. Д., К которым можно получить доступ новыми способами как часть сложной транзакции DeFi, которая может включать в себя несколько действий..

Еще одно преимущество, предлагаемое DEX, – это феномен урожайного земледелия. Пользователи максимально увеличивают свои возможности по выращиванию нового токена COMP в Compound путем одновременного внесения залога, получения займов и обмена токенов. Это приводит к огромному взрыву объемов DeFi и DEX, хотя количество пользователей остается очень низким по сравнению с централизованными биржами ».

В разговоре с OKEx Insights Джордан из DappRadar также отметил, что он уверен, что DEX будут полностью интегрированы в экосистему DeFi:

«Я ожидаю, что мы увидим трансформацию DEX по мере их полной интеграции с экосистемой DeFi. И в какой-то момент мы, вероятно, перестанем даже говорить о DEX как об отдельном типе продукта ».

Хотя децентрализованные биржи – и DeFi в целом – все еще находятся на начальной стадии и остаются фактически доступными для ограниченной базы пользователей, Онг из CoinGecko считает, что DeFi по-прежнему предоставляет огромные возможности для демократизации финансовых услуг для всех:

«Я в целом оптимистично смотрю в будущее DeFi. Это начало многолетней траектории роста, и DeFi обещает нам большой потенциал в децентрализации финансовых услуг..

Хотя есть много проблем, упомянутых выше, со временем, по мере того, как Ethereum масштабируется и разработчики DeFi становятся более изощренными, эти вещи улучшатся, и пользовательский интерфейс станет намного лучше, так что каждый может принять в нем участие. Когда это произойдет, комплексные финансовые услуги с более высокой отдачей от инвестиций станут демократичными для всех, а не только для богатых ».

OKEx Insights представляет анализ рынка, подробные характеристики, оригинальные исследования & кураторские новости от профессионалов криптографии.

Mike Owergreen Administrator
Sorry! The Author has not filled his profile.
follow me
Like this post? Please share to your friends:
map