Полностью разводненная стоимость может ввести в заблуждение инвесторов и трейдеров DeFi

Более пристальный взгляд на три известных проекта DeFi показывает ограниченность инфляционного предложения по цене..

Полностью разбавленная рыночная стоимость – это то, какой была бы рыночная капитализация цифрового актива, если бы все монеты или токены из его общего количества были выпущены..

Например, Uniswap в конечном итоге выпустит в общей сложности 1 миллиард токенов UNI в течение следующих четырех лет. Если мы гипотетически оценим UNI на уровне 3,00 доллара за токен, то FDV составит 3 миллиарда долларов. По состоянию на 15 октября токен управления децентрализованной биржи оборотное предложение 185 059 564 и фактически торгуется по 3,36 доллара за токен, что дает UNI рыночную капитализацию в 623 миллиона долларов, что все еще далеко от его текущей полностью разводненной стоимости в 3,364 миллиарда долларов.. 

Известные проекты децентрализованного финансирования в настоящее время сильно различаются по соотношению рыночной капитализации и FDV. Например, yearn.finance разместил свой общий запас токенов YFI в течение недели, что означает, что его отношение рыночной капитализации к FDV равно 100%. Curve, с другой стороны, распределяет 2 миллиона токенов CRV каждый день посредством майнинга ликвидности, что постепенно увеличивает его предложение до максимума в 3,03 миллиарда CRV, что приводит к чрезвычайно низкому отношению рыночной капитализации к FDV, равному 2,64%.. 

Для сравнения: SushiSwap жесткий его предложение составило 250 миллионов токенов 20 сентября, в результате чего его FDV снизился до 99 миллионов долларов, исходя из цены на 15 октября в 0,76 доллара за SUSHI. Это делает отношение рыночной капитализации SushiSwap к FDV примерно 76,93% после сокращения предложения. Его основной конкурент, Uniswap, имеет долю примерно 18,51%..

Наиболее полностью разводненная рыночная капитализация выше текущей рыночной капитализации. Источник: Coingecko, OKEx

Насколько важна полностью разбавленная стоимость криптовалюты?

Здесь стоит рассмотреть вопрос, является ли FDV критическим показателем на рынке криптовалют. Рациональны ли участники рынка в том, чтобы смотреть на теоретические оценки, рассчитанные на годы вперед?

Чтобы ответить на этот вопрос, мы сравним показатели Uniswap, SushiSwap и Curve – трех децентрализованных бирж с проверенными денежными потоками..

Финансовые данные Uniswap, SushiSwap и Curve отображают некоторые ключевые различия. Источник: cryptofees.info, CoinGecko, OKEx

Во-первых, CRV имеет самое низкое отношение рыночной капитализации к FDV и, с точки зрения цены, является худшим исполнителем. По состоянию на 15 октября его цена в 0,54 доллара упала на 99% с пика в 54 доллара, и цена не сильно выросла с минимума в 0,46 доллара..

Среди трех децентрализованных бирж Curve имеет лучшее соотношение рыночной капитализации и годовых комиссий, равное 6,26, но также имеет самое высокое соотношение FDV и годовых комиссий, равное 237. Учитывая, что его общая фиксированная стоимость составляет около 53% от Uniswap, а его средние семидневные сборы составляют 19% от Uniswap, мы можем сделать вывод, что участники рынка обеспокоены его массовым продолжающимся распределением токенов. Также мы можем видеть крутой график увеличения предложения CRV. В результате потенциальное ежедневное давление на продажу толкает цену его токена до 16% от цены UNI..

Кривая инфляции CRV впечатляет. Источник: gov.curve.fi

Недостатки просмотра полностью разбавленных значений

В сфере криптовалют многие люди опасаются увеличения предложения монет или токенов. Возможно, точнее, они опасаются агрессивных графиков инфляции. В сочетании с небольшой вероятностью значительных изменений в фундаментальных принципах проекта, происходящих за короткий период времени, рыночный способ справиться с продолжающимся выпуском новых токенов состоит в постоянном снижении цены..

Curve – хороший тому пример, поскольку он создал странное явление, в котором криптосообщество рассматривает Curve как одну из самых стабильных платформ для выращивания ликвидности, но все избегают покупки токенов CRV на вторичном рынке. При резком падении цен и агрессивном уровне инфляции рыночная капитализация Curve не сильно изменилась с середины сентября – и даже снизилась..

Рыночная капитализация CRV снижалась на протяжении большей части сентября. Источник: МонетаGecko

Номинал полностью разводненной стоимости может быть хорошим показателем для долгосрочных инвесторов, поскольку позволяет им лучше судить о том, является ли стоимость проекта крайне несоответствующей. Например, FDV CRV поднялся до 160 миллиардов долларов по состоянию на 15 октября – примерно 65% от BTC – в день его запуска. Это позволяет инвесторам понять, что цена CRV переоценена. Кроме того, это позволяет инвесторам избежать ловушки оценки, вызванной низким количеством начальных токенов..

Одним из недостатков метрики полностью разбавленной стоимости является то, что она может завышать общую стоимость проекта. Например, предположим, что у проекта в настоящее время находится неоплаченный 1 миллион токенов. Позже сегодня он объявит о выпуске еще 10 миллионов токенов в течение следующих трех лет. Означает ли это, что "рыночная капитализация" проекта будет в 11 раз выше, чем было вчера? Поскольку руководители проектов могут вносить предложения по изменению кривой предложения в любое время, текущий FDV может стать неактуальным..

Обсуждение методов оценки в конечном итоге сводится к тому, стоит ли покупать монету или токен. Приводит ли снижение FDV за счет снижения инфляции к увеличению цены токена? Здесь SushiSwap дает нам хороший пример.

Левый кружок на приведенной ниже диаграмме совпадает с запуском Uniswap своего токена UNI, что привело к быстрому снижению TVL конкурента SushiSwap. Круг справа совпадает с решением SushiSwap о жестком ограничении своего предложения на уровне 250 миллионов токенов, что привело к тому, что фермеры отказались от участия, поскольку они не видели достаточных стимулов для продолжения выращивания SUSHI. Это означает, что при значительном снижении вознаграждений фермеры просто стекаются к следующему проекту..

Общая стоимость заблокированных в SushiSwap резко упала после двух анонсов. Источник: DeFi Pulse

В урожайном земледелии устойчивость является ключевым моментом, поскольку периоды времени для выращивания не короткие. Например, вознаграждения Uniswap распределяются на четыре года. Уменьшение общего количества токенов может повысить цену, но не изменит стоимость проекта. В то же время это не сделает актив внезапно более дефицитным..

При сравнении этих трех децентрализованных бирж, SushiSwap показывает одни из лучших финансовых показателей по всем направлениям – самый низкий показатель FDV к годовой комиссии в 18.30 и самый высокий процент рыночной капитализации к FDV, когда-то 76,93%. он внезапно снизил количество токенов. Однако участники рынка пожалели о таком подходе, и это отразилось на его цене. Что еще хуже, его цена отскочила всего на 10,26% от исторического минимума..

В другом примере Cream Finance (CREAM) сгорело 67,5% предложения токенов 20 сентября. Предполагалось, что цена токена утроится – если FDV будет сохранена, – но она увеличилась менее чем на 50%. Опять же, для проекта по выращиванию урожая, на завершение которого уйдут годы, дефицит в начале не является важным фактором. Таким образом, снижение объемов добычи ликвидности не оказывает существенного влияния на цены.. 

Сокращение предложения токенов CREAM в конечном итоге мало помогло остановить общее снижение цен. Источник: МонетаGecko

Дешевые FDV по своей сути не обеспечивают поддержку цены токена

Таким образом, случай с CRV показывает нам, как агрессивный уровень инфляции может лишить инвесторов стимулов к покупке и хранению недавно выпущенных токенов. Случай с SUSHI, с другой стороны, показывает нам, что огромное сокращение предложения, сделав FDV более дешевым, мало повлияло на его цену..

Награды за выращивание урожая и инфляционные поставки играют огромную роль в привлечении пользователей. Однако еще более важным является способность привлекать пользователей к проекту и позволить фундаментальной ценности расти быстрее, чем количество токенов уменьшается.. 

OKEx Insights представляет анализ рынка, подробные характеристики, оригинальные исследования & кураторские новости от профессионалов криптографии. 

Mike Owergreen Administrator
Sorry! The Author has not filled his profile.
follow me
Like this post? Please share to your friends:
map