Возвышение сложностей: спровоцированный хайпом пузырь или индикатор силы DeFi?

Сложный ажиотажный образ

Ведущего производителя протоколов децентрализованных финансов недавно быстро обогнал другой протокол DeFi под названием Compound. Оба основаны на сети Ethereum, Maker с 2018 года занимал лидирующее место в DeFi с точки зрения общей стоимости в долларах США, удерживаемой или «заблокированной» на протоколе, в то время как популярность Compound резко возросла с середины июня..

Недавний рост Compound был, по крайней мере частично, связан с запуском его токена управления COMP, распространение которого началось 16 июня. цена КОМП выросла более чем втрое до 223 долларов – с учетом значение заблокировано в протоколе, достигнув почти 640 миллионов долларов по состоянию на 30 июня..

Растущий спрос на токены COMP также принес пользу всему рынку DeFi: общие активы, заблокированные во всех протоколах, с середины июня выросли с 1 миллиарда долларов до 1,64 миллиарда долларов, согласно данным трекера DeFi DeFi Pulse..

Общая стоимость (в долларах США) заблокирована в DeFi. Источник: DeFi Pulse

Compound: новый и популярный лидер DeFi

Compound – это децентрализованный протокол денежного рынка для заимствования и кредитования криптоактивов. В настоящее время его рынок поддерживает девять активов:

  1. Токен базового внимания (BAT)
  2. Монета долларов США (USDC)
  3. Эфир (ETH)
  4. Тетер (USDT)
  5. Стейблкоин производителя Dai (DAI)
  6. Обернутый биткойн (WBTC)
  7. Репутация токена Augur (REP)
  8. Токен 0x ZRX
  9. Сай (SAI)

Основатель Compound Роберт Лешнер, первый обнародованный модель управления протокола с токеном ERC-20 COMP 26 февраля.

Проект приблизился к децентрализации в апреле, когда управление сообществом заменены административная группа, управляющая составным протоколом. После двух месяцев публичного тестирования сообщество проекта прошло предложение по управлению 007, который определил, как протокол будет распределять токены среди пользователей 15 июня 2020 г. Ожидается, что распространение COMP будет завершено через четыре года..

Пользователи могут участвовать в процессе управления Compound, используя токены COMP для голосования по предложениям сообщества..

3 причины роста спроса на COMP

Compound заменил Maker в качестве ведущего протокола DeFi после объявления о распределении токенов. Среди наиболее очевидных причин роста спроса на COMP можно выделить три:

  1. Интерес сообщества к COMP с момента его запуска
  2. Некоторые активы в Compound имеют доходность выше средней.
  3. Несколько бирж криптовалют, включая OKEx, указали COMP

Интерес сообщества

Схема вознаграждения Compound позволяет пользователи могут зарабатывать дополнительные COMP за любые операции по заимствованию и кредитованию в протоколе. Это похоже на систему кэшбэка, в которой пользователям платят, когда они занимают или сдают в долг..

Когда пользователи с энтузиазмом голосуют за предложения сообщества Compound, это служит для них стимулом «заниматься сельским хозяйством» или зарабатывать COMP, заимствуя или предоставляя в долг активы в Compound, чтобы они могли более активно участвовать в процессе управления..

Высокая урожайность

Сложные операции по кредитованию и заимствованию пользователей также поощряются относительно высокой доходностью, предлагаемой для некоторых из поддерживаемых в протоколе активов. Например, BAT имеет годовую процентную доходность для кредиторов в Compound, которая в настоящее время составляет 14%. Этот APY особенно выше чем кредитование BAT на другие протоколы DeFi, такие как Nuo Network (5,42% APY) и Aave (4,06% APY).

На каждом денежном рынке Compound используется плавающая процентная ставка, значение которой колеблется в зависимости от рыночного предложения и спроса на базовый актив. Короче говоря, процентная ставка актива повышается, когда актив недостаточен и очень востребован трейдерами..

Котировки на биржах

Помимо интереса сообщества к COMP и привлекательной доходности активов, объявления о листинге COMP на нескольких ведущих биржах цифровых активов также привели к недавней популярности токена и протокола..

23 июня, Coinbase Pro стала первой крупной биржей, которая поддержала листинг COMP, прежде чем развернуть ее на своих розничных инвесторах. Платформа Coinbase.

COMP также привлек широкое внимание трейдеров криптовалюты после его листинга на ведущих биржах OKEx и Binance на прошлой неделе.

Подъем Compound – это пузырь?

В то время как Compound вызвал широкий интерес со стороны сообщества, шумиха вокруг его токена может быть ошеломляющей и выглядеть как рыночный пузырь – особенно по своему сходству с первоначальным предложением монет, или пузырем ICO, достигшим своего пика в 2017 году..

С момента распространения COMP в июне пользователи начали выращивать урожай, пытаясь максимизировать свою прибыль. Это также привело к тому, что сообщество опасения по поводу потенциального пузыря – которые стоит изучить подробнее.

Меньшее количество фактических акций подразумевает более высокую волатильность цен.

Как указывает обозреватель блокчейнов Ethereum Etherscan, текущая общая, полностью разводненная, рыночная капитализация Compound составляет около 2,1 миллиарда долларов – это общий объем предложения COMP, умноженный на цену за токен..

При такой высокой оценке криптосообщество, как уже отмечалось, выразило обеспокоенность по поводу уязвимости COMP к волатильности цен – особенно из-за его низкой ликвидности. Согласно данным Etherscan, общая рыночная капитализация токенов COMP в обращении (доступных участникам рынка) составляет только 25,6% от полностью разводненной рыночной капитализации COMP. Тем не менее, большинство токенов накапливается очень немногими пользователями с 10 самыми популярными адресами. владение 80,42% от общего количества токенов.

Кроме того, фактическое оборотное предложение может быть намного меньше заявленного оборотного предложения, что допускает краткосрочные колебания цен..

Компаунд может быть «чрезвычайно переоценен»

Шумиха вокруг Compound – и децентрализованного финансирования в целом – является потенциальным индикатором рыночного пузыря с токенами DeFi, показывающими завышенные мультипликаторы (то есть коэффициенты, которые помогают оценить финансовые показатели)..

В твитнуть с 21 июня Жюльен Тевенард из венчурной компании Fabric Ventures попытался определить внутреннюю стоимость Compound, используя относительные оценки. Он сравнил криптобиржи и протоколы DeFi, используя два мультипликатора, отношение цены к прибыли или P / E, отношение и общую капитализацию P / E, чтобы сравнить рыночную стоимость каждого проекта с его доходами..

Относительная оценка на криптобиржах и протоколах DeFi. Источник: Жюльен Тевенар

Выводы Тевенарда показывают, что кратные прибыли протоколов DeFi, таких как Compound и Maker, намного выше, чем у крупных криптобирж, таких как Binance и Bitfinex..

Данные также показывают, что у Compound общий коэффициент рыночной капитализации P / E составляет 760x, что уступает только Maker с 4360x. Компаунд также имеет коэффициент P / E 200x, что намного выше, чем у исторический средний коэффициент для S&Ложи P 500, при 13x – 15x.

По словам Тевенарда, высокая оценка Compound – это ставка инвесторов на основании того, что они могут голосовать за будущую прибыль от акций с использованием токенов COMP, и надежды на массовое внедрение Compound, которое будет служить долгосрочным драйвером цены COMP..

Тевенард эксклюзивно поделился с OKEx Insights тем, что, хотя стоимость COMP резко выросла из-за ограниченного распределения токенов и ликвидности на биржах, еще слишком рано называть рост протокола пузырем. Он заявил в комментариях на этой неделе:

«Может быть сложно оценить такой протокол, как Compound, потому что он находится в зачаточном состоянии и имеет значительные возможности для роста. Как и в случае с капиталом на ранней стадии, большая часть анализа основана на мнении о будущей созданной стоимости и, в конечном итоге, на извлечении стоимости для держателей токенов..

Токен Compound резко вырос в цене благодаря небольшому распределению токенов и, как следствие, невысокой ликвидности на биржах. Однако следует отдать должное Compound за создание ценности. Всего 10 дней назад протокол приносил 4 миллиона долларов годового дохода. Сегодня это более 100 миллионов долларов ».

Тем не менее, Тевенард по-прежнему рекомендует осторожный подход, сообщая OKEx Insights:

«Здесь нужно быть осторожным, так как сборы за сложное соединение выросли в 25 раз за 10 дней из-за сильного рыночного аппетита к COMP. Это может прекратиться, если у нас закончатся покупатели.

Я думаю, что еще слишком рано говорить, является ли это пузырем – оценка стоимости, полученная сетью, уже становится более разумной по сравнению с тем, что было ранее в этом месяце. В конце концов, это может быть полезно для создания ажиотажа и создания новых торговых площадок. Я с нетерпением жду, когда Compound и другие протоколы DeFi, такие как Balancer и Curve, будут расти в 2020 году ».

В твитнуть 29 июня, отвечая на выводы Тевенарда, Райан Уоткинс из крипто-аналитической фирмы Messari утверждал, что относительная оценка может быть неправильным подходом к оценке токенов DeFi на данном этапе, сравнивая их с «стартапами на ранней стадии».

Исследователь отметил, что относительные оценки токенов Defi имеют ограниченную применимость из-за развивающейся экономики токенов (или «токеномики») протоколов DeFi, но результаты оценки представляют собой ключевое сообщение – составные и другие протоколы DeFi «чрезвычайно переоценены»:

«Когда вы рассматриваете все эти проблемы в сочетании с тем фактом, что многие из этих проектов приносят такую ​​небольшую прибыль, что мультипликаторы абсурдны, становится трудно сделать какие-либо выводы из мультипликаторов, кроме того, что все эти проекты чрезвычайно переоценены».

Вместо относительной оценки Уоткинс предложил оценивать ценность протоколов DeFi, рассматривая «комбинацию качественных и количественных показателей». Это может включать такие факторы, как команда и сообщество, стоящее за токеном, а также пользователи и другие показатели роста. Примечательно, что такой же целостный подход – это то, что инвесторы еще в 2017 году поощряли использовать для оценки токенов ICO..

Ленникс Лай, директор по финансовым рынкам OKEx, также считает, что текущая токеномика Compound может быть неустойчивой:

«COMP, как и другие токены для выращивания урожая, – это еще один тип механизма распределения токенов, в отличие от IEO [первоначального предложения обмена] или ICO. Эффект очевиден. Как видите, активы под управлением DeFi достигают рекордных высот – а это рискованно..

Токеномика искажает курс кредитного рынка. Вот почему высока вероятность того, что эта модель не очень устойчива. Раньше существовал торговый механизм, и он был некрасивым ».

Кроме того, Лай посоветовал фермерам, выращивающим урожай, знать о потенциальных, пока неизвестных проблемах, вызванных системами стимулирования протоколов DeFi:

«Фермеры, занимающиеся доходами, должны остерегаться ликвидности, волатильности и взаимной корреляции для каждого нестабильного токена, на который ставится ставка, во время раскрутки своих позиций. Система стимулирования токенов DeFi повышает процентные ставки, подразумевая, что пользователи могут вступить в неизведанную область риска ».

Является ли DeFi устойчивым?

Децентрализованное финансирование якобы возникло с целью предоставления финансовых услуг «небанковскому» населению или тем, кто не имеет доступа к традиционным финансам. Ключевые категории DeFi включают кредитование, деривативы, биржи и ставки..

Виталик Бутерин, соучредитель Ethereum, твитнул Недавно резкий рост популярности этого соединения исказил первоначальное представление сообщества о природе DeFi. В частности, он считает, что высокие процентные ставки, доступные в настоящее время в DeFi, указывают на то, что "временные возможности арбитража" или другой "неустановленные риски."

В отдельном твите Бутерин заявил, что верит что разработка DeFi должна быть сосредоточена на «укреплении и улучшении нескольких важных основных строительных блоков», таких как синтетические токены на основе фиатных валют и стейблкоинов..

Переход к более устойчивой экосистеме

Помимо растущего интереса и цен на протоколы DeFi и их токены, популярность Compound в конце концов может указывать на то, что строится более надежная децентрализованная финансовая экосистема..

Статистика из Dapp.com показывают, что ежедневный объем транзакций в DeFi резко вырос с момента выпуска COMP и достиг месячного максимума в 497 миллионов долларов. Рыночная капитализация токенов DeFi также резко выросла с середины июня., вздутие до колоссальных 6,1 миллиарда долларов от Марка в 2 миллиарда долларов в начале июня.

Ежедневный объем транзакций DeFi в долларах США. Источник: Dapp.com

Однако другие ключевые показатели в экосистеме DeFi, такие как количество пользователей, не продемонстрировали заметного роста после роста Compound..

Тевенард сказал OKEx Insights, что интерес к Compound может привести к запуску большего количества проектов DeFi, что, в свою очередь, может повысить уверенность пользователей в будущем DeFi. Он объяснил:

«Ажиотаж вокруг Compound – еще один пример в DeFi того, что хороший дизайн токенов может стимулировать создание ценности. Хотя шумиха, возможно, подкрепляется удачным выбором времени для размещения биржевых списков и впечатляющей производительностью COMP, я думаю, что здесь создается ценность, которая вселяет уверенность в будущее DeFi..

Распределяя собственность на раннем этапе в обмен на ценную работу, распределенные проекты, такие как Compound, могут развивать сообщества и создавать сетевые эффекты намного быстрее, чем это могла бы сделать акционерная компания, что приносит пользу всем, от команды до поставщиков ликвидности и пользователей. Я действительно ожидаю, что мы увидим еще много проектов в DeFi, а также в других областях, которые будут распространять свои токены среди наиболее ценных пользователей ».

Феликс Маго, соучредитель нескольких азиатских компаний по внедрению Dash (DASH), сказал OKEx Insights, что он также считает, что DeFi может открыть новые возможности в финансовом секторе, заявив:

«Я лично считаю, что DeFi – это больше, чем просто яркое слово, и он может создавать реальную ценность для людей и предоставлять новые возможности в финансовом секторе. В целом, я рад видеть, что все больше и больше компаний входят в сферу DeFi и придумывают множество замечательных идей и продуктов ».

Однако Маго также рекомендует осторожно подходить к DeFi, особенно на этой ранней стадии развития экосистемы, сообщая OKEx Insights:

«Другой вопрос, являются ли эти новые идеи и продукты устойчивыми. Каждый должен учитывать, что высокая доходность и процентные ставки обычно сопряжены с высокими рисками. Поэтому я могу только рекомендовать каждому провести собственное тщательное исследование.."

OKEx Insights представляет анализ рынка, подробные характеристики, оригинальные исследования & кураторские новости от профессионалов криптографии.

Mike Owergreen Administrator
Sorry! The Author has not filled his profile.
follow me
Like this post? Please share to your friends:
map