Jay Hao: Na kripto trgu – znižanje cen, kvantitativno olajšanje, odklopnik in prihodnost

Ta teden je Federal Reserve znižala ciljni obseg zveznih referenčnih obrestnih mer na 0-0,25% in začela obsežen program kvantitativnega sproščanja v višini 700 milijard USD. Vendar je trg to sprejel negativno, kar je pomenilo strmo padanje ameriškega delniškega terminskega indeksa. Enako se je zgodilo tudi na trgu Bitcoin, kjer se je cena BTC po kratkem dvigu odrekla vsem dobičkom. Kaj je razlog, da je Fed deset let pozneje ponovno uvedel QE? Kakšen vpliv bo to imelo na kriptovalute, blockchain industrijo in digitalno gospodarstvo kot celoto? Ali je izvedljivo, da kripto trg razvije odklopnik za zaščito pred prodajo panike?

Nujnost kvantitativnega popuščanja

Medtem ko so bili mnogi presenečeni, da se je Fed nenadoma odločil za uvedbo QE, me pa sploh ne preseneča. Za Fed je to neizogibno. Zakaj? Ker je ameriški vladi v bistvu zmanjkalo običajnih orodij denarne politike za reševanje likvidnostne krize – so že znižale obrestne mere.

Fed bi običajno znižal stopnjo zveznih rezerv, da bi vbrizgal likvidnost na trg, ko se sooči s finančno ali gospodarsko krizo. Prejšnji teden so ciljno obrestno mero neposredno znižali za 50 bazičnih točk in jo ohranili na nizki ravni 1,25%, vendar kljub temu likvidnostne krize niso mogli rešiti in se je nadaljeval s padcem na ameriškem trgu.

Zvezna referenčna obrestna mera se je lahko znižala le na nič in komaj je bilo prostora za nadaljnja znižanja za trenutno nizko obrestno mero 1,25%. Če izredno nizke obrestne mere (ničelne obrestne mere) še vedno ne morejo ublažiti likvidnosti trga, Fed ne bi imel druge izbire, kot da poišče nekonvencionalno denarno politiko z uvedbo kvantitativnega sproščanja.

Kakšna je razlika med znižanjem obrestne mere in kvantitativnim popuščanjem? Znižanje obrestne mere pomeni zmanjšanje stroškov sredstev in vlivanje likvidnosti na trg z regulacijo stroškov izposojanja na trgu; medtem ko kvantitativno popuščanje povečuje znesek tržnega sklada za vlivanje likvidnosti v banke z nenehnim nakupom velikega števila državnih obveznic, s čimer prisili banke, da izposojajo denar kljub ničelnim obrestnim meram, in s tem povečuje likvidnost trga. Količinsko popuščanje kot tako velja za nekonvencionalno rešitev za ohranjanje likvidnosti trga, ko obrestne mere padejo.

Zakaj je QE privedel do tržnega padca??

Ker je cilj ničelne obrestne mere in politike kvantitativnega popuščanja vlivanje likvidnosti na trg, zakaj se je ameriški trg terminskih terminskih pogodb torej strmoglavil? Kakšen je njihov vpliv na kriptovalute v prihodnosti?

Milton Friedman je nekoč dejal, da diskrecijske politike težko dosežejo želene učinke, včasih pa se lahko tudi obrnejo. Obseg monetarnega popuščanja je tokrat močno presegel tržna pričakovanja, ne samo, da so znižali obseg obrestnih mer na skoraj nič, ampak so tudi sprožili kvantitativno popuščanje. Fed se je tokrat resnično izkazal za konvencionalne denarne politike. Če bi v prihodnosti prišlo do nove finančne krize, Fed ostane v rokavu le s kartico QE.

Še pomembneje pa je, da je takšna poteza dala tudi negativni signal trgu – če ni šlo za resno finančno krizo, zakaj je Fed uvedel tako velik obseg rešitev? Kar je Fed v resnici signaliziral, da so pesimistični glede gospodarskih obetov, kar je sprožilo pomisleke na trgu in privedlo do padca.

Kako bo QE vplival na kripto trg?

Torej, kako to vpliva na kripto trg? Teoretično bo ohlapna monetarna politika Fed srednje do dolgoročno zvišala cene Bitcoinov. Trenutno lahko pričakujemo, da bi lahko vplival na kripto na dva načina:

1. Ohlapna denarna politika → povečanje bančnega kredita → povečanje likvidnosti → del povečanega sklada bi se stekel na kripto trg in povzpel kripto cene

2. Ohlapna denarna politika → padec tržnih obrestnih mer → donosnost sredstev, denominiranih v dolarjih → sredstva odtekajo z dolarskega trga in dolar amortizira → del sredstev se pretaka na kripto trg in povečuje cene kripto

Upoštevajte, da sta zgornji dve pričakovanji večinoma teoretični. Ni gotovo, da sta medsebojna obrestna mera in cena Bitcoinov povezani. Ker kriptovalute, kot je Bitcoin, niso bile vključene v skupino za dodeljevanje sredstev večine svetovnih investicijskih institucij, bo lahko trajalo dlje časa, da bo znižanje stopnje začelo veljati. Zato krhka monetarna politika Fed kratkoročno skoraj ne vpliva na kripto trg, zlasti na ceno Bitcoin, lahko pa pričakujemo, da se bo to zgodilo srednjeročno in dolgoročno..

Odklopnik za kripto trg je neizvedljiv

Po drugi strani pa je ameriški delniški trg zaradi nedavnega tržnega šoka štirikrat izklopil odklopnike. Med kriptoskupnostjo je sprožil razprave o možnosti vzpostavitve sistema odklopnikov (trgovalni robnik) za kripto izmenjave.

Odklopnik je zaščitni mehanizem, ki lahko varuje interese malih in srednje velikih vlagateljev in jim preprečuje velike izgube. Ko pa gre za trg kriptovalut, bi ga težko postavili na svoje mesto. Tukaj si oglejte, zakaj.

Prvič, nestanovitnost na kripto trgu je velika. Težko bi postavili pragove za odklopnike. Če pogledamo tradicionalne trge, je bil sistem odklopnikov v preteklih letih večkrat prenovljen v upanju, da se ne bo sprožil. Ker ko bo, ne bo samo ustavil trgovanja, ampak bo neizogibno motil trg. Na ameriškem borznem trgu bo odklopnik začel veljati, če bo S&Indeks P 500 je upadel za 7%, 13% oziroma 20%. V zadnjih dveh desetletjih se je odklopnik dvakrat sprožil po dveh 7% padcih. Oglejmo si nazaj trg kriptovalut. Po podatkih v letu 2019 je mediana dnevne spremembe cene bitcoinov 12%, kar pomeni, da če bi odklopnik postavili na 7%, bi lahko trg trgovanja z bitcoini doživel več omejitev, kar zahteva celoten kripto trg.

Še več, trg kriptovalut deluje 24 ur na dan, 7 dni v tednu in s kriptovalutami se trguje na številnih borzah. Predstavljajte si, če bi trgovalna platforma uvedla in sprožila odklopnik, bi prišlo do razlike v ceni kripto sredstva na borzah, kar bi vlagatelje spodbudilo k arbitraži. Sčasoma odklopnik odpove svojemu namenu.

Na primer, Exchange A je uvedel odklopnik za Bitcoin. Nekega dne se cena Bitcoina močno zniža. Exchange A sproži odklopnik in njegova cena Bitcoin ostaja na 9.000 USD. Hkrati je tržna cena Bitcoina na drugih borzah padla na 8000 USD. Tam vrzel ustvarja arbitražne možnosti za trgovce. Ko bo Exchange A po zaustavitvi nadaljeval trgovanje, bo cena Bitcoina na njeni platformi neizogibno padla na 8.000 USD zaradi učinka arbitraže. Iz tega primera lahko vidimo, da odklopnik sploh ni učinkovit za odprti kripto trg.

Kaj pa, če se na vseh borzah ali večjih borzah v industriji doseže soglasje za uvedbo enotnega sistema odklopnikov? Ali bo delovalo?

Odgovor je NE. Ker je takšno zavezništvo pravzaprav kartel (Organizacija držav izvoznic nafte, tudi OPEC, je primer kartela), ki je po naravi nestabilen, ker imajo njegovi člani ponavadi varljiv motiv. Takšna situacija je zapornikova dilema. To pomeni, da bodo nekatere borze v zavezništvu, ko se sproži odklopnik, na skrivaj trgovale, to jim bo prineslo bistvene koristi v smislu tržnega deleža in prihodkov, kar bo nato spodbudilo druge člane, naj mu sledijo. Nato se bo oblikovalo Nashovo ravnotežje – borze bodo trgovale pod mizo ali popolnoma opustile sistem odklopnikov. Sčasoma bo sistem ohromljen. Nedavni potop nafte je tudi primer zapornikove dileme – Savdska Arabija je zahtevala od Rusije, da zmanjša svojo proizvodnjo nafte, a je ta zavrnila zaradi tržnega deleža in dohodka. Prekinitev pogajanj je privedla do povečanja oskrbe Savdske Arabije z nafto, kar je še bolj zdrobilo cene surove nafte do še cenejše ustekleničene vode. Če bi obe strani najprej spoštovali dogovor o zmanjšanju proizvodnje, bi bilo zdaj drugače.

Monetarne politike propadajo

Pravzaprav se ne bi smeli osredotočati le na nestanovitnost kriptovalut, temveč tudi razmišljati o prihodnosti kriptoekonomije po Fedovem rezu. Omeniti velja, da Fedova agresivna politika QE ni le oživela tradicionalnega finančnega trga, ampak je povzročila močan padec.

Nobena skrivnost ni, da je tako imenovana politika kvantitativnega sproščanja enaka tiskanju denarja. S povečanjem ponudbe denarja za izvajanje QE Fed v resnici zbira senjorje s sveta, da bi olajšal pritisk ZDA na odplačilo dolga zaradi trajne depreciacije dolarja. Nekatere države zato menijo, da je to škodljivo za njihove interese. Dvomljiva je tudi učinkovitost tega diskrecijskega pristopa. Milton Friedman, ameriški ekonomist, ki je prejel Nobelovo nagrado, je ugotovil, da lahko diskrecijska politika časovno zaostaja na valutnem trgu, zato lahko pretirana stimulacija ali prekomerno krčenje negativno vplivata na gospodarske dejavnosti..

Iz zgoraj navedenega razloga je Friedman predlagal “enotna pravila”, ki predlagajo, da bi morala Fed izvajati denarno politiko, ki temelji na pričakovani gospodarski rasti ZDA, da bi zagotovila, da bo stopnja rasti ponudbe dolarjev v koraku z gospodarsko rastjo države. Poleg tega vlada ne bi smela izvajati kakršnih koli valutnih posegov in imeti odprt odnos do nevidne roke trga, da bi ohranila ekonomsko ravnovesje. Potem so nekateri ekonomisti, kot je Robert Mundell, nadalje razvili teorijo, da bi predlagali, da se edina smer monetarne politike Feda preusmeri iz "ponudba denarja" do "inflacija".

Že v sedemdesetih letih prejšnjega stoletja, ko se je ameriško gospodarstvo soočilo s stagflacijo in so kejnzijanske politike propadle, je Fedov tedanji predsednik Paul Volcker izvedel vrsto denarnih politik, ki temeljijo na načelu enotnih pravil, kar je ZDA uspešno rešilo stagflacije in utrdilo status dolarja kot svetovnega vodilna valuta. Bil je znan tudi kot največji predsednik Feda.

Potem ko je Alan Greenspan prevzel funkcijo predsednika Feda, je sistem enotnih pravil obstajal samo po imenu. Od takrat je Fed ohranjal nizke stopnje in sprostil veliko denarja za spodbujanje rasti na nepremičninskih in kapitalskih trgih, kar je posredno privedlo do hipotekarne krize v letu 2008. Poleg tega je denarna politika Fed pogosto podvržena političnemu vmešavanju, ki skrbi za politike . Na primer, potem ko je Trump prevzel funkcijo leta 2017, je vedno razvijal delniški trg kot enega od svojih dosežkov in Fed pozval k znižanju obrestnih mer. Meče senco nad neodvisnostjo denarne politike Feda.

Bitcoin je dobra referenca na realno gospodarstvo

Kako zagotoviti denarno politiko države, ki ohranja kontinuiteto med upravami in brez vmešavanja političnih strank? Mislim, da nam Bitcoin daje dober primer. Čeprav se ne strinjam, da je treba omejitev ponudbe žetonov na Bitcoin uporabljati za sodobni denarni sistem, saj bo povzročil deflacijo in gospodarsko depresijo, koncept "zakonik je zakon" je za nas dragocena referenca. Centralne banke lahko ustvarijo lastne digitalne valute, da preprečijo posredovanje politikov in zlorabo denarne politike. Če se v sistemu izdaje digitalnih valut sprejme načelo enotnih pravil, se lahko s tem izognemo razvrednotenju kreditne valute in ohranimo normalno gospodarsko rast.

Blockchain tehnologija in kriptovalute bodo igrale ključno vlogo pri zgornji predpostavki. Seveda so to doslej le moje sanje. Do uspeha tehnologije veriženja blokov in kriptovalut je še dolga pot. Vse stranke v blockchain in kripto skupnosti bi morale sodelovati pri uresničevanju sanj.

Sledite OKEx na:

https://twitter.com/OKEx

https://www.facebook.com/okexofficial/

https://www.linkedin.com/company/okex/

https://t.me/OKExOfficial_English

https://www.reddit.com/r/OKEx/

https://www.instagram.com/okex_exchange

Steemit: https://steemit.com/@okex-official

Mike Owergreen Administrator
Sorry! The Author has not filled his profile.
follow me
Like this post? Please share to your friends:
map