Производительность алгоритмических стейблкоинов предполагает, что им еще предстоит оправдать свои модели.

Обзор рынка алгоритмических стейблкоинов и производительности их различных моделей

Алгоритмические стейблкоины в последнее время набирают популярность, особенно из-за бума DeFi и, как следствие, популярности автоматизированных денежных рынков и финансовых протоколов, построенных на технологии блокчейн..

Однако, как мы обсуждали в нашем последнем углубленном анализе пространства стейблкоинов, текущие решения далеки от идеала – и хотя алгоритмические модели могут выглядеть надежно на бумаге, они еще предстоит проверить на практике..

В этом рыночном комментарии мы более подробно рассмотрим недавние результаты нескольких таких стейблкоинов и прокомментируем их успех или отсутствие в обеспечении стабильности цен в криптосфере..

Стейблкойны с использованием модели rebase

Как объяснялось в нашей подробной функции, упомянутой выше, путем корректировки остатков токенов в кошельках пользователей, перебазирование стейблкоинов гарантирует, что держатели всегда сохраняют одинаковую процентную долю от всей рыночной капитализации..

Ampleforth (AMPL) является хорошим примером такой стабильной монеты, тем более, что нет других заметных проектов, использующих эту модель. YAM Finance, проект DeFi, который когда-то был чрезвычайно популярен, также недавно отключен его функция перебазирования.

Согласно модели перебазирования, предложение AMPL корректируется каждые 24 часа в соответствии со средневзвешенной ценой по объему, или VWAP, и тем самым протокол пытается сохранить токен на стабильной цене в 1 доллар..

Однако обзор динамики цен AMPL за последние 90 дней показывает колебания от 0,75 до 1,70 доллара. Эти колебания, хотя и не идеальные, показывают улучшение стабильности AMPL по сравнению с его показателями в июле 2020 года, когда он кратковременно торговался выше $ 2..

Хотя пользователи, владеющие AMPL, по-прежнему подвержены изменениям в стоимости своих балансов, они могут еще больше снизить эту волатильность, обращая внимание на изменения предложения на различных этапах, таких как дефляция, инфляция и всплески спроса, вызванные событиями..

Цена AMPL за последние 90 дней. Источник: CoinGecko

При этом AMPL является одним из наиболее стабильных алгоритмических стейблкоинов на рынке сегодня, и он по-прежнему использует модель перебазирования..

Стейблкоины с использованием модели с несколькими токенами

В модели с несколькими токенами, также известной как Seigniorage Shares, количество фактических токенов в кошельке пользователя не изменяется в ответ на изменение цен. Вместо этого механизм ценовой стабильности передается вторичным токенам, которые стимулируют поставщиков ликвидности и кредиторов поддерживать цену..


Basis Cash – это стейблкоин, использующий эту модель и работающий около двух месяцев. В его протоколе есть три типа токенов: стейблкоин (BAC), токен дивидендов (BAS) и токен облигации (BAB). Когда цена BAC ниже 1 доллара США, BAB получается путем уничтожения BAC со скидкой, а когда цена BAC выше 1 доллара США, BAB обменивается на BAC в соотношении один к одному. Кроме того, если все облигации выкуплены, держатели BAS могут получить дополнительный BAC, когда цена BAC выше 1 доллара США..

Текущая цена BAC, BAS и BAB. Источник: Базовая наличность

Несмотря на то, что Basis Cash построен на таком сложном механизме, при рассмотрении динамики цен BAC за последние 30 дней мы видим, что он потерял привязку к цене в 1 доллар более чем на 10 дней. BAC сейчас находится ниже $ 0,60 и не показывает признаков сильного восстановления..

Причиной такой ситуации может быть большой выпуск долговых обязательств, возникший после того, как цена BAC упала ниже 1 доллара. Крупный выпуск облигаций означает более длительное время ожидания погашения, что в дальнейшем приводит к чрезмерной дефляции стейблкоина..

В конечном итоге это превращается в цикл, в котором низкая цена BAC означает, что необходимо обменять больше BAB со скидкой, что оказывает дополнительное давление на цену BAC..

Basis Cash еще не прошел полный цикл, и ему нужно больше времени, чтобы продемонстрировать устойчивость своего механизма. Хотя он может вернуться в инфляционную фазу в какой-то момент в будущем, на данный момент это кажется трудным..

Цена BAC за последние 90 дней. Источник: CoinGecko

Basis Coin, подражатель Basis Cash, рушится еще быстрее. Стейблкоин в этом протоколе, BCC, на 20 января работает на уровне 0,11 доллара и никогда не стабилизировался на уровне около 1 доллара в течение более 24 часов. БЦК явно не смог обеспечить ценовую стабильность и по-прежнему находится под давлением огромных выплат по облигациям, поэтому маловероятно, что он вернется к привязке в 1 доллар в ближайшее время..

Логарифмический график цены BCC со 2 по 20 января. Источник: CoinGecko

Пустой набор долларов (ESD), еще один алгоритмический протокол стейблкоина, использует "купон" механизм финансирования долга по протоколу. Купоны приобретаются путем сжигания электростатического разряда, что приводит к заключению контракта на поставку. Затем купоны можно обменять на ESD, как только протокол войдет в фазу инфляции..

ESD рассматривает восьмичасовой цикл как "эпоха," Это означает, что общее количество токенов в обращении регулируется в более коротком цикле. Долг создается, когда "эпоха" заканчивается, и цена, взвешенная по объему, или VWAP, падает ниже 1 доллара. Таким образом, если цена ESD упадет ниже якоря для нескольких "эпохи," долг становится больше, и тем временем "купон" скидка становится больше, чтобы привлечь людей к покупке. Кроме того, ESD добавляет срок погашения долга, когда срок действия купонов истекает через 90 "эпохи," что эквивалентно 30 дням.

Хотя ESD на бумаге внесла много улучшений в AMPL и BAS, оглядываясь на его цену за последние 30 дней, мы можем ясно видеть, что его текущая цена в 0,51 доллара далеко от привязки к 1 доллару. Теоретически, восстановятся цены на ESD или нет, будет зависеть от момента истечения срока действия большого количества облигаций. На данный момент ESD тоже нужно время, чтобы проявить себя.

Цена ESD за последние 30 дней. Источник: CoinGecko

Dynamic Set Dollar (DSD), копия ESD, отличается в некоторых отношениях, включая увеличение срока погашения купонов и уменьшение количества расширений и сокращений токенов. DSD также вступил в дефляционную фазу за последние две недели, но текущая цена в 0,65 доллара США кажется более устойчивой, чем ESD..

Цена DSD за последние 14 дней. Источник: CoinGecko

Стейблкоины с использованием модели с частичным обеспечением

FRAX, запущенный около месяца назад, представляет собой стейблкоин с частичным обеспечением и первый в мире стейблкоин с дробным алгоритмом. Любой может создать FRAX, предоставив два токена: дополнительный токен (USDT и USDC поддерживаются в генезисе) и токен управления FXS. Текущий коэффициент обеспечения составляет 82,25%, что означает, что 1 FRAX может быть выпущен из USDT или USDC на сумму 0,8225 доллара США и FXS на сумму 0,1775 доллара США..

Теоретически, когда 1 FRAX ниже 1 доллара, арбитражёры будут покупать FRAX и использовать его для выкупа USDC и FXS и получения прибыли от продажи FXS. Спрос на покупки FRAX позволит обменному курсу снова достичь 1 доллара. Когда 1 FRAX превышает 1 доллар, арбитражёры будут чеканить FRAX с USDC и FXS, а затем продавать FRAX с прибылью. Это давление со стороны продавцов вернет обменный курс к 1 доллару..

Однако FRAX все еще находится на очень ранней стадии, и облигации, используемые для смягчения дефляционной фазы, когда продается большое количество токенов FXS, еще не запущены. При этом протокол был очень стабильным в течение последнего месяца, а цена FRAX твердо закреплена на уровне 1 доллара. Кроме того, размер рынка FRAX медленно растет, и общий объем выпуска FRAX не превышает 26 миллионов штук. Нам все еще нужно посмотреть, останется ли FRAX привязанным, когда коэффициент обеспечения будет снижаться, и увеличится ли его общий выпуск..

Цена FRAX с момента его запуска. Источник: Frax Finance

Алгоритмическим стейблкоинам есть что доказать

Изучив все вышеупомянутые алгоритмические стейблкоины, мы видим, что использование облигаций и дивидендов в качестве стимулов в некоторой степени работает. Однако в этих моделях определенно присутствует спекулятивный элемент высокого риска..

Хотя алгоритмические стейблкоины стремятся быть более масштабируемыми, чем стейблкоины с обеспечением, недавние рыночные показатели показывают, что они не всегда хорошо работают на практике и требуют больше времени и рыночной зрелости, чтобы оставаться прочно привязанными к мягкой привязке в 1 доллар..

Тем не менее, очевидно, что бум DeFi и общий сдвиг в сторону финансовых решений на основе блокчейнов стимулируют инновации и эксперименты, которые, вероятно, приведут к положительным результатам и улучшат более надежные протоколы в будущем. До тех пор, стейблкоины, обеспеченные фиатом, скорее всего, останутся популярными..

OKEx Insights представляет анализ рынка, подробные характеристики, оригинальные исследования & кураторские новости от профессионалов криптографии.

Mike Owergreen Administrator
Sorry! The Author has not filled his profile.
follow me
Like this post? Please share to your friends:
Adblock
detector
map