Uspešnost algoritmov stabilnih kovancev kaže, da še niso upravičili svojih modelov

Tržni pregled algoritemskih stabilkovancev in uspešnost njihovih različnih modelov

Algoritmični stabilkovanci v zadnjem času dobivajo veliko oprijema, zlasti zaradi razcveta DeFi in posledične priljubljenosti avtomatiziranih denarnih trgov in finančnih protokolov, zgrajenih na tehnologiji veriženja blokov..

Kakor pa smo razpravljali v najnovejši poglobljeni analizi stabilnega prostora, trenutne rešitve še zdaleč niso idealne – in čeprav so algoritemski modeli na papirju videti trdno, jih v praksi še ni treba dokazati.

V tem tržnem komentarju si bomo podrobneje ogledali nedavne uspešnosti več takšnih stabilkovancev in komentirali njihov uspeh ali pomanjkanje pri doseganju stabilnosti cen v kriptosferi.

Stablecoins z uporabo modela rebase

Kot je razloženo v naši poglobljeni funkciji, omenjeni zgoraj, s prilagajanjem ravnovesja žetonov v uporabniških denarnicah preusmerjeni stabilkovanci zagotavljajo, da imetniki vedno ohranijo enak odstotni delež celotne tržne kapitalizacije.

Ampleforth (AMPL) je dober primer takega stabilnega valuta, še posebej, ker ni drugih pomembnih projektov, ki uporabljajo ta model. YAM Finance, projekt DeFi, ki je bil nekoč izjemno priljubljen, prav tako nedavno onemogočeno njegova funkcija ponovne uporabe.

Po modelu ponovne uporabe se ponudba AMPL prilagodi enkrat na 24 ur v skladu s povprečno tehtano ceno ali VWAP – in s tem protokol poskuša obdržati žeton po stabilni ceni 1 USD.

Vendar pa pregled uspešnosti cen AMPL v zadnjih 90 dneh kaže na nihanja med 0,75 in 1,70 USD. Ta nihanja, čeprav niso idealna, kažejo izboljšanje stabilnosti AMPL v primerjavi z njegovo uspešnostjo julija 2020, ko je na kratko trgovala nad 2 USD.

Medtem ko so uporabniki z AMPL še vedno izpostavljeni spremembam vrednosti svojih bilanc, lahko to nestanovitnost še zmanjšajo, tako da so pozorni na spremembe ponudbe na različnih stopnjah, kot so deflacija, inflacija in hitri porast povpraševanja.

Cena AMPL v zadnjih 90 dneh. Vir: CoinGecko

Glede na to je AMPL eden bolj stabilnih algoritemskih stabilkovancev na današnjem trgu in še vedno uporablja model ponovne uporabe.

Stablecoins z uporabo modela z več žetoni

V modelu z več žetoni, znanem tudi kot delnice Seigniorage, se število dejanskih žetonov v uporabniški denarnici ne spremeni kot odziv na spremembe cen. Namesto tega se mehanizem stabilnosti cen prenese na sekundarne žetone, ki ponudnike likvidnosti in posojilodajalce spodbujajo k podpiranju cene.

Basis Cash je stablecoin, ki uporablja ta model in deluje približno dva meseca. V svojem protokolu ima tri vrste žetonov: stablecoin (BAC), dividendni žeton (BAS) in obvezniški žeton (BAB). Ko je cena BAC nižja od 1 USD, BAB dobimo z uničenjem BAC s popustom, in ko je cena BAC višja od 1 USD, se BAB zamenja za BAC v razmerju ena proti ena. Če so vse obveznice unovčene, lahko imetniki BAS prejmejo dodatne BAC, če je cena BAC višja od 1 USD.

Trenutna cena BAC, BAS in BAB. Vir: Basis Cash

Kljub dejstvu, da je Basis Cash zgrajen na tako zapletenem mehanizmu, pri pregledu cenovne uspešnosti BAC v zadnjih 30 dneh vidimo, da je izgubil svoj cenovni vez za 1 dolar več kot 10 dni. BAC zdaj teče pod 0,60 USD in ne kaže znakov močnega odboja.

Razlog za to je lahko velika izdaja dolga, ki je nastala po tem, ko je bila cena BAC nižja od 1 USD. Velika izdaja obveznic pomeni daljše čakalne dobe za odkupe, kar nadalje vodi do pretirane deflacije stabilnega valuta.

Na koncu to postane cikel, v katerem nizka cena BAC pomeni, da je treba več BAB zamenjati s popustom, kar še dodatno pritiska na ceno BAC.

Basis Cash še ni prestal celotnega cikla in potrebuje več časa, da pokaže odpornost svojega mehanizma. Čeprav je mogoče, da bo v določeni točki v prihodnosti spet vstopil v inflacijsko fazo, se trenutno zdi težko.

Cena BAC v zadnjih 90 dneh. Vir: CoinGecko

Basis Coin, kopija Basis Cash, propada še hitreje. Stabilni val v tem protokolu, BCC, od 20. januarja teče pri 0,11 ameriškega dolarja in se že več kot 24 ur nikoli ni ustalil na približno 1 ameriški dolar. BCC očitno ni uspel zagotoviti cenovne stabilnosti in je še vedno pod pritiskom velikih odkupov obveznic, zato je malo verjetno, da se bo kmalu vrnil na klin 1 USD.

Grafikon cen BCC v logaritmičnem obdobju od 2. do 20. januarja Vir: CoinGecko

Empty Set Dollar (ESD), še en algoritemski stabilnostni protokol, uporablja a "kupon" mehanizem za financiranje protokolarnega dolga. Kuponi se kupujejo s sežiganjem ESD, kar povzroči pogodbeno dobavo. Kupone je nato mogoče unovčiti za ESD, ko protokol preide v inflacijsko fazo.

ESD šteje osemurni cikel kot "epoha," kar pomeni, da se skupno število žetonov v obtoku prilagodi v krajšem ciklu. Dolg nastane, ko se "epoha" koncev in tehtano povprečje ali VWAP cena pade pod $ 1. Če torej cena ESD pade pod sidro za večkratnik "epohe," dolg postane večji, medtem pa "kupon" popust postane večji, da bi pritegnili ljudi k nakupu. Poleg tega ESD dolgu doda obdobje zapadlosti, kjer bodo kuponi potekli v 90. letu "epohe," kar ustreza 30 dnevom.

Čeprav je ESD na papirju, v primerjavi z AMPL in BAS naredil veliko izboljšav, se je v zadnjih 30 dneh ozrl na njegovo ceno, vendar lahko jasno ugotovimo, da je njegova trenutna cena 0,51 USD daleč od 1 USD. Teoretično je, ali se bodo cene ESD okrepile ali ne, bo odvisno od točke, ko bo poteklo veliko število obveznic. Za zdaj tudi ESD potrebuje čas, da se izkaže.

Cena ESD v zadnjih 30 dneh. Vir: CoinGecko

Dynamic Set Dollar (DSD), kopija ESD, se v nekaterih pogledih razlikuje, vključno s podaljšanjem zapadlosti kuponov in zmanjšanjem števila razširitev in krčenja žetonov. DSD je v zadnjih dveh tednih vstopil tudi v deflacijsko fazo, vendar se zdi, da je trenutna cena 0,65 USD trdnejša od ESD.

Cena DSD v zadnjih 14 dneh. Vir: CoinGecko

Stablecoins z uporabo delno zavarovanega modela

FRAX, ki se je začel pred približno mesecem dni, je delno zavarovan stabilcoin in prvi delno-algoritemski stabilcoin. Vsakdo lahko ustvari FRAX z zagotavljanjem dveh žetonov: žetona zavarovanja (USDT in USDC sta podprta ob nastanku) in upravljalnega žetona FXS. Trenutno razmerje zavarovanja je 82,25%, kar pomeni, da je mogoče 1 FRAX kovati z USDT ali USDC v vrednosti 0,8225 USD in FXS v vrednosti 0,1775 USD.

Teoretično, če je 1 FRAX nižji od 1 USD, bodo arbitraži kupili FRAX in ga uporabili za unovčenje USDC in FXS ter dobiček od prodaje FXS. Povpraševanje po nakupih FRAX bo omogočilo, da bo menjalni tečaj spet dosegel 1 USD. Ko je 1 FRAX več kot 1 dolar, bodo arbitraži kovali FRAX s USDC in FXS, nato pa FRAX prodali z dobičkom. Ta prodajni pritisk bo devizni tečaj znižal na 1 USD.

Vendar je FRAX še vedno v zelo zgodnji fazi in obveznice, ki se uporabljajo za ublažitev deflacijske faze, ko se prodajajo velike količine FXS žetonov, še vedno niso sprožene. Glede na to je bil protokol v zadnjem mesecu zelo stabilen, cena FRAX-a pa je trdno zasidrana na 1 dolarju. Poleg tega tržna velikost FRAX-a počasi raste in skupna izdaja FRAX-a ni presegla 26 milijonov. Še vedno moramo preveriti, ali ostaja FRAX zasidran, ko se razmerje zavarovanja s premoženjem še zmanjša in ali se njegova celotna izdaja še poveča.

Cena FRAX od njegove predstavitve. Vir: Frax Finance

Algoritmični stabilkovanci morajo še veliko dokazati

Po pregledu vseh zgoraj omenjenih algoritemskih stabilkovancev lahko ugotovimo, da uporaba obveznic in dividend kot spodbud deluje do neke mere. Vsekakor pa je pri teh modelih vključen špekulativni, visoko tvegan element.

Medtem ko so algoritmični stabilkovanci namenjeni večji prilagodljivosti kot stabilnostni kovanci s premoženjem, nedavne tržne predstave kažejo, da v praksi ne delujejo vedno dobro in potrebujejo več časa in tržne zrelosti, da ostanejo trdno zasidrani na mehki kljukici za 1 dolar.

Ne glede na to je očitno, da razcvet DeFi in splošni prehod na finančne rešitve, ki jih poganja blockchain, spodbujata inovacije in eksperimentiranje, ki bodo v prihodnosti verjetno prinesle pozitivne rezultate in boljše, trdnejše protokole. Do takrat bodo fiat-zavarovani stabilkovanci verjetno še naprej priljubljeni.

OKEx Insights predstavlja tržne analize, poglobljene funkcije in izvirne raziskave & kurirane novice kripto strokovnjakov.

Mike Owergreen Administrator
Sorry! The Author has not filled his profile.
follow me
Like this post? Please share to your friends:
map