Derivados de Bitcoin, explicados: Futuros, permutas perpetuas y opciones

Derivados son valores negociables o contratos que derivan su valor de un activo subyacente. En el caso de los derivados de criptomonedas, el activo subyacente es, en la mayoría de los casos, Bitcoin (BTC) u otras criptomonedas principales..

En general, los derivados son instrumentos financieros sofisticados, generalmente de alto riesgo que son útiles para administrar el riesgo a través de cobertura.

Derivados tradicionales

Si bien los mercados tradicionales han estado utilizando diversas formas de derivados para miles de años, sus variedades modernas se remontan a la 1970 y 80, cuando el Chicago Mercantile Exchange y el Chicago Board of Trade introdujeron contratos de futuros.

Los tipos más comunes de derivados incluyen futuros, contratos a plazo y opciones, que se basan en una variedad de activos, incluidas acciones, divisas, bonos y materias primas. Dada la gran cantidad de derivados disponibles en la actualidad, el tamaño del mercado es difícil de determinar, con estimados que van desde billones hasta más de un billón de dólares.

Futuros de Bitcoin

Entre los derivados criptográficos, Futuros de Bitcoin fueron los primeros en generalizarse y siguen siendo los más negociados en términos de volumen. Los futuros de BTC se negociaban en plataformas más pequeñas ya en 2012, pero no fue hasta 2014 que la creciente demanda provocó importantes intercambios, a saber, CME Group Inc y Cboe Global Markets Inc, para seguir el ejemplo.

Hoy en día, los futuros de Bitcoin se encuentran entre los instrumentos negociados más popularmente en el espacio, y los principales intercambios como OKEx registran miles de millones de dólares en volumen a diario..

Volumen agregado de futuros de BTCLos futuros de BTC agregaron volúmenes diarios. Fuente: Sesgar

¿Qué es un contrato de futuros de Bitcoin??

Un contrato de futuros es un acuerdo entre dos partes, generalmente dos usuarios en un intercambio, para comprar y vender un activo subyacente (BTC en este caso) a un precio acordado (el precio a plazo), en una fecha determinada en el futuro..

Si bien los detalles más finos pueden variar de una bolsa a otra, la premisa básica detrás de los contratos de futuros sigue siendo la misma: dos partes acuerdan fijar el precio de un activo subyacente para una transacción en el futuro..

Por conveniencia, la mayoría de los intercambios no requieren que los tenedores de contratos de futuros reciban el activo subyacente real (como barriles de petróleo o barras de oro) una vez que expira el contrato y respaldan liquidaciones en efectivo..

Sin embargo, los futuros de Bitcoin liquidados físicamente, como los ofrecidos por Bakkt de Intercontinental Exchange, son Creciendo en popularidad, dado que los bitcoins reales se pueden transferir con relativa facilidad en comparación con la mayoría de los productos básicos.

¿Cómo funciona un contrato de futuros de Bitcoin??


Repasemos una operación de futuros de BTC en Mercado de futuros semanal de OKEx. En primer lugar, el mercado de futuros semanal solo significa que el titular del contrato está apostando al precio de Bitcoin durante una semana; OKEx también ofrece períodos de tiempo quincenales, trimestrales y quincenales para futuros.

Entonces, si Bitcoin se cotiza a $ 10,000 hoy y Adam cree que el precio será más alto la semana que viene, puede abrir un posición larga con un mínimo de un contrato (cada contrato representa $ 100 en BTC) en el mercado de futuros semanal de OKEx.

Cuando alguien compra Bitcoin y lo guarda (va largo), cuentan con que el precio subirá, pero no pueden beneficiarse si el precio baja. Cortocircuito, o vender un activo hoy con la expectativa de que su precio baje mañana, es la forma en que los comerciantes se benefician de las caídas de precios.

Para este ejemplo, asumiremos que Adam abre 100 contratos largos (100 x $ 100 = $ 10,000), que colectivamente representan su compromiso de comprar 1 BTC en la fecha de liquidación de la próxima semana (8 a.m. UTC todos los viernes en OKEx) por ese precio – $ 10,000.

Por otro lado, tenemos a Robbie, quien cree que el precio de Bitcoin será más bajo de $ 10,000 la semana que viene y quiere ir pequeño. Robbie se compromete a vender 100 contratos, o 1 BTC, en la fecha de liquidación de la próxima semana por el precio acordado de $ 10,000.

Adam y Robbie son emparejados por el intercambio y se convierten en las dos partes que celebran un contrato de futuros: Adam se compromete a comprar 1 BTC a $ 10,000 y Robbie se compromete a vender 1 BTC a $ 10,000 cuando expire el contrato..

El precio de Bitcoin una semana después, en la fecha de liquidación, determinará si estos dos operadores ven ganancias o pérdidas..

Pasa una semana y Bitcoin se cotiza a $ 15,000. Esto significa que Adam, que había acordado comprar 1 BTC por $ 10,000, se beneficia de su contrato, ganando $ 5,000. Adam, según lo acordado, solo necesitaba pagar $ 10,000 por 1 BTC, que puede vender de inmediato por su valor de mercado actual de $ 15,000.

Robbie, por otro lado, pierde $ 5,000, ya que tiene que vender su 1 BTC por el precio acordado de $ 10,000, aunque ahora vale $ 15,000..

Dependiendo de si Adam y Robbie usaron Futuros con margen del USDT o Futuros con margen de moneda, OKEx liquida el contrato en la moneda estable Tether (USDT) o BTC, acreditando la cuenta de Adam o Robbie con las ganancias o pérdidas realizadas..

Dado que los contratos de futuros reflejan las expectativas de los participantes del mercado, los indicadores como el BTC Long / Short Ratio pueden proporcionar una visión rápida del sentimiento general. El BTC Long / Short Ratio, compara el número total de usuarios con posiciones largas con aquellos con posiciones cortas, tanto en futuros como en permutas perpetuas..

Relación BTC largo / corto OKExRelación BTC largo / corto. Fuente: OKEx.com

Cuando la proporción es de uno, significa que un número igual de personas tiene posiciones largas y cortas (el sentimiento del mercado es neutral). Una relación superior a uno (más largos que cortos) indica un sentimiento alcista, mientras que una relación por debajo de uno (más cortos que largos) indica expectativas de mercado bajistas.

¿Por qué la gente compra y vende BTC a través de contratos de futuros??

¿Por qué alguien celebraría un contrato de futuros para comprar o vender Bitcoin en lugar de negociar BTC directamente en el mercado al contado? Generalmente, las dos respuestas son la gestión de riesgos y la especulación..

La gestión del riesgo

Los contratos futuros han sido utilizado por los agricultores buscando reducir su riesgo y administrar su flujo de efectivo asegurándose de que puedan contraer compromisos para sus productos con anticipación, a un precio preestablecido. Dado que la preparación de los productos agrícolas puede llevar tiempo, tiene sentido que los agricultores quieran evitar las fluctuaciones de los precios del mercado y las incertidumbres en el futuro..

La volatilidad de Bitcoin y las variaciones de precios también requieren una gestión activa de riesgos, especialmente para aquellos que dependen del activo digital para obtener ingresos regulares, como Mineros de Bitcoin.

Los ingresos de los mineros dependen del precio de Bitcoin y sus costos mensuales. Si bien el primero puede fluctuar enormemente a diario, el segundo permanece en gran parte fijo, lo que dificulta la proyección de ganancias con certeza..

Además, la creciente competencia en el espacio de la minería da lugar a nuevos desafíos no relacionados con los precios, como la redundancia de hardware debido al aumento dificultad. La única forma de que los mineros continúen operando en un entorno así con un riesgo mínimo es cubriéndose con derivados como futuros.

Especulación

Sin embargo, la gestión de riesgos o la cobertura es diferente a la especulación, que también es uno de los principales impulsores de los contratos de futuros de Bitcoin. Dado que los comerciantes y especuladores pretenden beneficiarse de la volatilidad de los precios en cualquier dirección (hacia arriba o hacia abajo), necesitan la capacidad de apostar en cada sentido, largo o corto..

Los contratos de futuros brindan a los pesimistas una vía para impactar el sentimiento del mercado, un fenómeno discutido en detalle por el Banco de la Reserva Federal de San Francisco en su investigación titulada Cómo el comercio de futuros cambió los precios de Bitcoin.

Por último, los futuros de Bitcoin son populares porque permiten el uso de aprovechar, donde los operadores pueden abrir posiciones más grandes que sus depósitos, siempre que mantengan un índice de margen aceptable, determinado por el intercambio. El uso del apalancamiento no altera ninguna de las condiciones asociadas con un derivado y solo sirve para amplificar el riesgo y la recompensa..

Cuando el mercado es alcista, los contratos de futuros aprecian su valor y pueden venderse con una prima sobre el precio al contado, y viceversa. Esta diferencia, llamada base, es otro buen indicador para evaluar el sentimiento del mercado..

Base de futuros de BTCBase BTC. Fuente: OKEx.com

Cuando la base es positiva (alcista), significa que el precio de futuros es más alto que el precio al contado real. Cuando la base es negativa (bajista), indica que el precio de futuros es más bajo que el precio al contado..

Futuros perpetuos o swaps de Bitcoin

Además de los futuros estándar discutidos anteriormente, los mercados de Bitcoin también admiten permutas perpetuas, que, fiel a su nombre, son contratos de futuros sin fecha de vencimiento.

Dado que no hay fecha de liquidación, ninguna de las partes tiene que comprar ni vender. En cambio, se les permite mantener sus posiciones abiertas mientras su cuenta se mantenga suficiente BTC (margen) para cubrirlos.

Sin embargo, a diferencia de los futuros estándar, donde el precio del contrato y el activo subyacente finalmente convergen cuando el contrato expira, los contratos perpetuos no tienen dicha fecha de referencia en el futuro. Los futuros perpetuos, o swaps, utilizan un mecanismo diferente para hacer cumplir la convergencia de precios a intervalos regulares, llamado tasa de financiación..

El propósito de la tasa de financiación es mantener el precio de un contrato en línea con el precio al contado del activo subyacente, desalentando desviaciones importantes..

Es importante tener en cuenta que la tasa de financiación es una tarifa intercambiada entre las dos partes de un contrato (las partes larga y corta), no una tarifa cobrada por el intercambio..

Si, por ejemplo, el valor de un contrato perpetuo sigue aumentando, ¿por qué los cortos (personas del lado de la venta) continuarían manteniendo un contrato abierto indefinidamente? La tasa de financiación ayuda a equilibrar esta situación. La tasa en sí varía y está determinada por el mercado..

¿Cómo funcionan los intercambios perpetuos de BTC??

Por ejemplo, si un contrato de intercambio perpetuo se cotiza a $ 9,000 pero el precio al contado de BTC es $ 9,005, la tasa de financiamiento será negativo (para tener en cuenta la diferencia de precio). Una tasa de financiación negativa significa que los tenedores cortos deben pagar a los tenedores largos.

Si, por el contrario, el precio del contrato es superior al precio spot, la tasa de financiación será positivo – los titulares de contratos largos deben pagar a los titulares de contratos cortos.

En ambos casos, la tasa de financiación promueve la apertura de nuevas posiciones que pueden acercar el precio del contrato al precio spot..

Los pagos de la tasa de financiación se realizan cada 8 horas en la mayoría de los intercambios, incluido OKEx, siempre que los titulares del contrato mantengan sus posiciones abiertas. Las ganancias y pérdidas, por otro lado, se realizan en el momento de la liquidación diaria y se abonan automáticamente en las cuentas de los titulares..

Los datos de la tasa de financiación, como se muestra a continuación, se pueden utilizar para evaluar rápidamente las tendencias y el rendimiento del mercado durante cualquier período de tiempo. De nuevo, un financiación positiva Velocidad nos dice que el mercado es generalmente más alcista – el precio del contrato de permuta es superior a los precios al contado. A tasa de financiación negativa indica un sentimiento bajista, ya que significa que el precio del swap es más bajo que el precio al contado.

Tasa de financiación de intercambio de BTCTasa de financiación de Perpetual Swap de BTC. Fuente: OKEx.com

Opciones de Bitcoin

Como futuros de Bitcoin, opciones también son productos derivados que rastrean el precio de Bitcoin a lo largo del tiempo. Sin embargo, a diferencia de los futuros estándar, donde dos partes acuerdan una fecha y un precio para comprar o vender el activo subyacente, con opciones, usted compra literalmente la “opción” o el derecho a comprar o vender el activo a un precio fijo en el futuro..

Aunque cripto las opciones son más nuevas que los futuros, este mes las opciones de Bitcoin alcanzaron un máximo histórico de más de mil millones de dólares en términos de interés abierto (OI). OI denota el valor total (en USD, generalmente) de los contratos de opciones pendientes que aún no se han liquidado. Un interés abierto creciente generalmente indica una entrada de capital fresco en el mercado..

Interés abierto de opciones BTCInterés abierto total de opciones de BTC. Fuente: Skew.com

Llama y pone

Hay dos tipos de contratos de opciones, Opciones de llamada y poner opciones. Las opciones de compra otorgan al titular el derecho a comprar un activo subyacente en una fecha determinada (vencimiento), y las opciones de venta dan al tenedor el derecho a vender eso. Cada opción, dependiendo de las condiciones asociadas, tiene un precio de mercado, llamado prima.

Los contratos de opciones también son de dos tipos, americano y europeo. Una opción estadounidense puede ejercerse, es decir, el titular compra o vende, en cualquier momento antes de la fecha de vencimiento, mientras que una opción europea solo puede ejercerse en la fecha de vencimiento. OKEx admite opciones europeas.

Ser propietario de una opción significa que si el titular decide no ejercer su derecho a comprar o vender en la fecha de vencimiento, el contrato simplemente caduca. El titular no tiene que cumplirlo, pero pierde la prima, el precio que pagaron por el contrato..

Las opciones también se liquidan en efectivo por conveniencia, pero conllevan riesgos muy diferentes en comparación con los futuros. Con los futuros, el riesgo y la recompensa de cualquiera de las partes son ilimitados (el precio de Bitcoin puede ir a cualquier parte antes de la liquidación). Pero con las opciones, los compradores tienen una ganancia potencial ilimitada y una pérdida limitada, mientras que los vendedores de opciones tienen una pérdida potencial ilimitada y una ganancia muy limitada (como se explica a continuación)..

¿Cómo funciona un contrato de opciones de Bitcoin??

Si Bitcoin se cotiza a $ 10,000 hoy y, esta vez, Robbie cree que el precio será más alto en una fecha determinada en el futuro (digamos un mes después), puede comprar un opción de llamada. La opción de compra de Robbie tiene una precio de ejercicio (el precio al que se puede comprar BTC en el futuro) de $ 10,000 o menos.

Si un mes después, Bitcoin se cotiza a $ 15,000, Robbie puede ejercer su opción de compra y comprar Bitcoin por $ 10,000 y obtenga ganancias instantáneas. Por otro lado, si Bitcoin se cotiza a $ 9,000 un mes después, Robbie puede dejar que su opción caduque..

Sin embargo, no hemos considerado la opción premium en ninguno de estos casos. La prima es lo que pagará Robbie para comprar la opción de compra: el precio de mercado de la opción. Si la prima es de $ 1,500, Robbie pagará $ 1,500 hoy para tener derecho a comprar Bitcoin a $ 10,000 un mes después..

Esto significa que, para Robbie, el precio de equilibrio real es de $ 10,000 + $ 1,500 = $ 11,500, por lo que Bitcoin necesita que BTC sea superior a $ 11,500 para que pueda obtener ganancias. Si Robbie decide dejar que su opción caduque, solo habrá perdido su prima de $ 1,500.

Entonces, en efecto, mientras que el potencial de ganancias de Robbie es ilimitado (o, más bien, solo está limitado por el precio de Bitcoin), su pérdida está limitada por la prima que pagó. En ningún caso Robbie puede perder más que la prima en este contrato..

Luego tenemos a Adam, quien cree que Bitcoin bajará de precio durante el próximo mes. El puede comprar un poner opción, con un precio de ejercicio de $ 10,000. Esto significa que tendrá la opción de vender Bitcoin a $ 10,000 en un mes a partir de ahora, independientemente del precio al contado.

Después de un mes, si Bitcoin se cotiza a menos de $ 10,000, digamos a $ 8,000, Adam puede obtener ganancias al ejercer su opción: vender BTC por $ 2,000 más alto que el precio de mercado. Si BTC cotiza a más de $ 10,000, puede dejar que su opción caduque.

Adam también tendrá que pagar la prima para comprar esta opción y, como Robbie, la prima también es la cantidad máxima que está arriesgando en este contrato..

Por otro lado, tenemos vendedores de opciones o redactores de contratos, que son contrapartes a Robbie y Adam y han acordado venderles opciones de compra y venta respectivamente. Estos vendedores esencialmente prometen vender y comprar BTC a pedido, a cambio de las primas pagadas por Robbie y Adam..

En términos de riesgo, la ganancia del vendedor de opciones está limitada por la prima que cobran, pero sus pérdidas son potencialmente ilimitadas, ya que tendrán que comprar o vender BTC si se ejerce la opción, sin importar cuán grande sea la diferencia entre el precio spot y el precio de ejercicio es.

Esto se puede explicar con más detalle a través de la Mercado de opciones de Bitcoin OKEx ver abajo.

Comercio de opciones OKExOpciones de OKEx BTCUSD200925. Fuente: OKEx.com

Las opciones de compra y venta para una fecha de vencimiento del 25 de septiembre de 2020 se muestran en la tabla anterior. El círculo azul marca los contratos de opciones con un precio de ejercicio de $ 11,000, lo que significa que el titular de un opción de llamada para este contrato podrá comprar Bitcoin a $ 11,000 el 25 de septiembre, mientras que el titular de un poner opción será capaz de vender es por lo mismo. Los círculos verdes y rojos denotan el precio de marca, que es un indicador basado en promedios de las valoraciones de mercado, mientras que el "Oferta1" y "Preguntar1" las cifras reflejan las ofertas actuales del mercado.

Si Robbie comprara esta opción de compra hoy, pagaría la mejor oferta, que es $ 1373.08 en la captura de pantalla anterior, como prima para reservarse el derecho a comprar Bitcoin a $ 11,000 el 25 de septiembre. De manera similar, Adam pagaría $ 2,712.90 para comprar su opción de venta por el derecho a vender Bitcoin a $ 11,000 el 25 de septiembre.

La diferencia en estas primas es representativa del sentimiento del mercado, donde la contraparte que acepta comprar Bitcoin de Adam cree que es una apuesta más arriesgada que la que acepta venderle a Robbie..

Open Interest by Strike es otro conjunto de datos que puede revelar la perspectiva del mercado de un vistazo, como se muestra en el cuadro a continuación..

Opciones de sesgo por huelgaLas opciones de BTC abren interés por huelga. Fuente: Skew.com

Este gráfico muestra el valor (en BTC) de las opciones no vencidas (call + put) a varios precios de ejercicio. Como se vio anteriormente, la mayoría de los participantes del mercado tienen contratos de opciones a un precio de ejercicio de $ 10,125, seguido de $ 7,250 y $ 11,250. Al observar estos datos, se destacan los tres precios de ejercicio más comunes como precios en juego para Bitcoin, y los rangos esperados en el futuro cercano..

¿Por qué la gente compra y vende BTC a través de contratos de opciones??

Los contratos de opciones, como los futuros, también son herramientas para la gestión de riesgos, pero son un poco más flexibles ya que no van acompañados de obligaciones para los compradores..

Una vez más, podemos discutir sobre los mineros de Bitcoin como beneficiarios potenciales de estos contratos, donde pueden comprar opciones de venta para asegurar una cierta tasa para su BTC extraído en el futuro. Sin embargo, a diferencia de los contratos de futuros, donde los mineros estarían obligados a vender su BTC independientemente del precio, aquí pueden optar por no vender si Bitcoin sube significativamente..

La especulación sigue siendo otra razón detrás del uso de opciones, porque permiten a los participantes conservadores del mercado hacer sus apuestas con sumas de riesgo mucho más pequeñas (las primas) en comparación con los contratos de futuros..

Derivados y legitimidad de Bitcoin

Los derivados, como futuros y opciones, respaldan el activo subyacente. descubrimiento de precios – la determinación del precio por parte del mercado, proporcionando al mercado las herramientas necesarias para expresar el sentimiento. Por ejemplo, sin derivados, los inversores de Bitcoin se vieron relegados en gran medida a comprar y mantener el activo en sí, lo que creó un burbuja en 2017, a medida que los precios se dispararon a máximos históricos.

Fue solo después de que CME y Cboe lanzaron los futuros de Bitcoin que los acortadores del mercado pudieron estallar la burbuja.

Tanto como el choque posterior y "invierno cripto" de 2018 afectó al mercado con fuerza, también promovió la madurez y el crecimiento, a medida que los precios se estabilizaron, lo que permitió que la tecnología y la adopción estuvieran a la vanguardia una vez más.

Mientras tanto, el lanzamiento de derivados regulados, como Opciones de Bitcoin de Bakkt, Están ayudando legitimar el espacio criptográfico y atraer inversores institucionales.

En última instancia, para que Bitcoin se convierta en un clase de activos, muchos argumentan, necesita un mercado transparente que sea no es fácil de manipular.

Lograr esto requerirá una afluencia de nuevo capital, mayor liquidez, menor volatilidad, formación orgánica de precios y la confianza de inversores institucionales a gran escala. Cada producto derivado de calidad tiene el potencial de acercar a Bitcoin un paso más a tal legitimidad..

OKEx Insights presenta análisis de mercado, características detalladas y noticias seleccionadas de criptoprofesionales.

Mike Owergreen Administrator
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