Izvedeni derivati ​​Bitcoin, pojasnjeno: Terminske pogodbe, trajne zamenjave in možnosti

Odvod so vrednostni papirji, s katerimi se trguje, ali pogodbe, katerih vrednost izhaja iz osnovnega sredstva. V primeru izvedenih finančnih instrumentov za kriptovalute je osnovno sredstvo v večini primerov Bitcoin (BTC) ali druge vrhunske kriptovalute..

Na splošno so izvedeni finančni instrumenti sofisticirani, na splošno visoko tvegani finančni instrumenti, ki so koristni za upravljanje tveganj prek varovanje pred tveganjem.

Tradicionalni derivati

Medtem ko tradicionalni trgi že uporabljajo različne oblike izvedenih finančnih instrumentov tisoče let, njihove sodobne sorte lahko izsledimo do 70. in 80. leta, ko sta Chicago Mercantile Exchange in Chicago Board of Trade uvedla terminske pogodbe.

Najpogostejše vrste izvedenih finančnih instrumentov vključujejo terminske pogodbe, terminske pogodbe in opcije, ki temeljijo na različnih sredstvih, vključno z delnicami, valutami, obveznicami in blagom. Glede na veliko število danes na voljo izvedenih finančnih instrumentov je težko ugotoviti velikost trga ocene od bilijonov do več kot štiri milijard dolarjev.

Bitcoin terminske pogodbe

Med kripto derivati, Bitcoin terminske pogodbe so bili prvi, ki so prešli v glavno strukturo in po količini še vedno najbolj trgovali. S terminskimi pogodbami BTC se je trgovalo naprej manjše ploščadi že leta 2012, vendar ni bilo do leta 2014 da je naraščajoče povpraševanje spodbudilo večje borze, in sicer CME Group Inc in Cboe Global Markets Inc, da sledi zgledu.

Danes so Bitcoin terminske pogodbe med najbolj priljubljenimi instrumenti v vesolju, saj vrhunske borze, kot je OKEx, dnevno beležijo milijarde dolarjev..

Skupni obseg terminskih pogodb BTCBTC terminske pogodbe agregirane dnevne količine. Vir: Skew

Kaj je Bitcoin terminska pogodba?

Terminska pogodba je dogovor med dvema strankama – običajno dvema uporabnikoma na borzi – o nakupu in prodaji osnovnega sredstva (v tem primeru BTC) po dogovorjeni ceni (terminska cena) na določen datum v prihodnosti..

Medtem ko se lahko natančnejši podatki razlikujejo od menjave do menjave, osnovna predpostavka terminskih pogodb ostaja enaka – dve stranki se dogovorita, da bosta v prihodnosti zaklenili ceno osnovnega sredstva za transakcijo..

Za udobje večina borz od imetnikov terminskih pogodb ne zahteva, da po izteku pogodbe prejmejo dejansko osnovno sredstvo (na primer sodčke nafte ali zlate palice) in namesto tega podpirajo gotovinske poravnave.

Vendar so fizično poravnane terminske pogodbe za Bitcoin, kakršne ponuja Bakkt iz Intercontinental Exchange naraščajoča priljubljenost, saj je mogoče dejanske bitkoine prenašati z relativno lahkoto v primerjavi z večino blaga.

Kako deluje terminska pogodba za Bitcoin?

Sprehodimo se skozi trgovanje s terminskimi pogodbami BTC naprej Tedenski trg terminskih pogodb OKEx. Prvič, tedenski trg terminskih pogodb samo pomeni, da imetnik pogodbe v enem tednu stavi na ceno Bitcoin – OKEx ponuja tudi dvotedenske, četrtletne in dvomesečne časovne razpone za terminske pogodbe.

Torej, če se Bitcoin danes trguje po 10.000 USD in Adam verjame, da bo cena višje naslednji teden lahko odpre a dolg položaj z najmanj eno pogodbo (vsaka pogodba predstavlja 100 USD v BTC) na tedenskem terminskem trgu OKEx.

Ko nekdo kupi Bitcoin in ga zadrži (traja dolgo) računajo, da se bo cena zvišala, vendar ob padcu cene ne morejo zaslužiti. Kratko, ali prodaja sredstva danes v pričakovanju, da se bo jutri pocenila, je način, kako trgovci dobiček iz znižanja cen.

Za ta primer bomo domnevali, da je Adam odprl 100 dolgih pogodb (100 x 100 USD = 10.000 USD), ki skupaj predstavljajo njegovo zavezo, da bo kupil 1 BTC na datum poravnave naslednji teden (vsak petek ob 8. uri UTC na OKEx) za to ceno – 10.000 USD.

Na drugi strani je Robbie, ki verjame, da bo cena Bitcoina nižje od 10.000 USD naslednji teden in želi iti kratek. Robbie se zaveže, da bo na datum poravnave naslednji teden prodal 100 pogodb ali 1 BTC za dogovorjeno ceno 10.000 USD.

Adama in Robbieja zamenja borza in postaneta pogodbeni stranki, ki skleneta terminsko pogodbo: Adam se zaveže, da bo kupil 1 BTC po 10.000 USD, Robbie pa se bo po prodaji 1 BTC prodajal po 10.000 USD, ko pogodba poteče.

Cena Bitcoinov en teden pozneje, na datum poravnave, bo določila, ali bosta ta dva trgovca videla dobiček ali izgubo.

Preteče en teden in Bitcoin trguje pri 15.000 USD. To pomeni, da je Adam, ki se je strinjal z nakupom 1 BTC za 10.000 dolarjev, s pogodbo zaslužil in dobil 5000 dolarjev. Adam je po dogovoru moral plačati samo 10.000 USD za 1 BTC, ki ga je lahko takoj prodal za trenutno tržno vrednost 15.000 USD..

Robbie pa izgubi 5000 dolarjev, saj mora svoj 1 BTC prodati za dogovorjeno ceno 10.000 dolarjev, čeprav je zdaj vreden 15.000 dolarjev.

Odvisno od tega, ali sta Adam in Robbie uporabljala Tržne terminske pogodbe USDT ali Future s pribitkom na kovance, OKEx poravna pogodbo v stablecoin Tether (USDT) ali BTC, pri čemer Adamovemu ali Robbiejevemu računu pripiše realizirani dobiček ali izgubo.

Ker terminske pogodbe odražajo pričakovanja udeležencev na trgu, lahko kazalniki, kot je razmerje BTC Long / Short Ratio, omogočijo hiter pregled splošnega razpoloženja. Razmerje BTC Long / Short Ratio primerja skupno število uporabnikov z dolgimi pozicijami v primerjavi s tistimi s kratkimi pozicijami, tako v terminskih pogodbah kot v trajnih zamenjavah..

Dolgo / kratko razmerje BTC OKDolgo / kratko razmerje BTC. Vir: OKEx.com

Ko je razmerje enak, to pomeni, da ima enako število ljudi dolge in kratke položaje (tržno razpoloženje je nevtralno). Razmerje, večje od enega (več dolžin kot kratkih hlač), kaže na bikovsko razpoloženje, medtem ko razmerje pod eno (več kratkih hlač kot dolžin) kaže na medvedja tržna pričakovanja.

Zakaj ljudje kupujejo in prodajajo BTC prek terminskih pogodb?

Zakaj bi nekdo sklenil terminsko pogodbo za nakup ali prodajo Bitcoina, namesto da bi trgoval z BTC neposredno na promptnem trgu? Oba odgovora sta na splošno obvladovanje tveganj in špekulacije.

Obvladovanje tveganj

Prihodnje pogodbe so že dolgo uporabljajo kmetje skušajo zmanjšati tveganje in obvladovati svoj denarni tok tako, da prejmejo obveznosti za svoje izdelke po vnaprej dogovorjeni ceni. Ker lahko pridelava kmetijskih pridelkov traja nekaj časa, je smiselno, da se kmetje v prihodnosti želijo izogniti nihanjem tržnih cen in negotovostim.

Zaradi nestanovitnosti in nihanja cen Bitcoina je treba tudi aktivno obvladovati tveganje, zlasti za tiste, ki se za redni dohodek zanašajo na digitalno sredstvo, kot je Bitcoin rudarji.

Prihodki rudarjev so odvisni od cene Bitcoina in njihovih mesečnih stroškov. Medtem ko lahko prvi vsak dan divje niha, drugi ostaja v veliki meri nespremenljiv, kar otežuje načrtovanje zaslužka z gotovostjo.

Poleg tega naraščajoča konkurenca v rudarskem prostoru povzroča nove izzive, ki niso povezani s cenami, na primer odpuščanje strojne opreme zaradi naraščanja težavnost. Edini način, da rudarji še naprej delujejo v takšnem okolju z minimalnim tveganjem, je varovanje izvedeni finančni instrumenti, kot so terminske pogodbe.

Špekulacije

Vendar je obvladovanje tveganj ali varovanje pred tveganjem drugačen od špekulacij, kar je tudi eno glavnih gonilnih sil za Bitcoin terminske pogodbe. Ker trgovci in špekulanti želijo izkoristiti nihanje cen v obe smeri (navzgor ali navzdol), potrebujejo možnost stave v obe smeri – dolgi ali kratki.

Terminske pogodbe pesimistom omogočajo, da vplivajo na razpoloženje na trgu, pojav, ki ga je v svoji raziskavi z naslovom Podrobno razpravljala centralna banka centralne banke San Francisco Kako je trgovanje s terminskimi pogodbami spremenilo cene Bitcoinov.

Nazadnje, Bitcoin terminske pogodbe so priljubljene, ker omogočajo uporabo vzvod, kjer lahko trgovci odprejo pozicije, večje od njihovih vlog, če ohranjajo sprejemljivo razmerje marže – določeno z borzo. Uporaba finančnega vzvoda ne spremeni nobenega pogoja, povezanega z izvedenim finančnim instrumentom, in služi le za povečanje tveganja in koristi.

Ko je trg bikov, bodoče pogodbe cenijo vrednost in se lahko prodajo po ceni nad promptno ceno in obratno. Ta razlika, ki se imenuje osnova, je še en dober pokazatelj za oceno razpoloženja na trgu.

Podlaga za terminske pogodbe BTCOsnova BTC. Vir: OKEx.com

Če je osnova pozitivna (bikovska), pomeni, da je terminska cena višja od dejanske promptne cene. Če je osnova negativna (medvedja), to pomeni, da je terminska cena nižja od promptne cene.

Bitcoin trajne terminske pogodbe ali zamenjave

Poleg zgoraj opisanih standardnih terminskih pogodb podpirajo tudi trgi Bitcoin večne zamenjave, ki so po njihovem imenu terminske pogodbe brez roka uporabnosti.

Ker ni datuma poravnave, nobena od strank ne sme kupovati ali prodajati. Namesto tega lahko imajo svoje pozicije odprte, dokler imajo račune dovolj BTC (marža), da jih pokrije.

Vendar pa za razliko od običajnih terminskih pogodb, ko se cena pogodbe in osnovno sredstvo na koncu zbližata, ko pogodba poteče, trajne pogodbe v prihodnosti nimajo takega referenčnega datuma. Večne terminske pogodbe ali zamenjave uporabljajo drugačen mehanizem za redno uveljavljanje konvergence cen, imenovan stopnja financiranja.

Namen stopnje financiranja je ohraniti ceno pogodbe v skladu s promptno ceno osnovnega sredstva in odsvetovati večja odstopanja.

Pomembno je omeniti, da je stopnja financiranja nadomestilo, ki si ga izmenjata obe pogodbeni stranki (dolga in kratka stranka) – in ne nadomestilo, ki ga zbere borza..

Če na primer vrednost neprekinjene pogodbe narašča, zakaj bi kratke hlače (ljudje na prodajni strani) še naprej držale pogodbo odprto za nedoločen čas? Stopnja financiranja pomaga uravnotežiti tak položaj. Stopnja se spreminja in jo določa trg.

Kako delujejo trajne zamenjave BTC?

Če se na primer pogodba o trajni zamenjavi trguje po ceni 9.000 USD, vendar je promptna cena BTC 9.005 USD, bo stopnja financiranja negativno (za upoštevanje razlike v ceni). Negativna stopnja financiranja pomeni, da morajo kratkoročni imetniki plačati dolgim.

Če je po drugi strani cena naročila višja od promptne cene, bo stopnja financiranja pozitivno – dolgi imetniki pogodb morajo plačati kratkim imetnikom pogodb.

V obeh primerih stopnja financiranja spodbuja odpiranje novih delovnih mest, ki lahko ceno pogodbe približajo promptni ceni.

Plačila po obrestni meri se na večini borz, vključno z OKEx, izvajajo vsakih 8 ur, če imajo imetniki pogodb odprte pozicije. Dobički in izgube pa se ustvarijo ob vsakodnevni poravnavi in ​​se samodejno knjižijo na račune imetnikov.

Podatki o stopnjah financiranja, kot je prikazano spodaj, se lahko uporabljajo za hitro oceno tržnih trendov in uspešnosti v katerem koli časovnem obdobju. Še enkrat, a pozitivno financiranje oceniti nam pove, da je trg na splošno več bikovski – pogodbena cena zamenjave je višja od promptnih cen. A negativna stopnja financiranja označuje medvedje čustvo, saj pomeni, da je cena zamenjave nižja od promptne cene.

Stopnja financiranja zamenjave BTCBTC stalna stopnja financiranja swap. Vir: OKEx.com

Bitcoin možnosti

Tako kot Bitcoin terminske pogodbe, opcije so tudi izvedeni izdelki, ki sčasoma spremljajo ceno Bitcoina. Vendar v nasprotju s standardnimi terminskimi pogodbami – kjer se obe strani dogovorita o datumu in ceni za nakup ali prodajo osnovnega sredstva – z opcijami dobesedno kupite “opcijo” ali pravico do nakupa ali prodaje sredstva po določeni ceni v prihodnosti.

Čeprav kripto možnosti so novejše kot terminske pogodbe, so ta mesec Bitcoin možnosti dosegle dosegla najvišjo vrednost nad milijardo dolarjev v smislu odprtega interesa (OI). OI označuje skupno vrednost (v USD na splošno) neporavnanih opcijskih pogodb, ki jih še ni treba poravnati. Naraščajoče odprto zanimanje na splošno kaže na dotok svežega kapitala na trg.

Možnosti BTC Odprte obrestiSkupne BTC možnosti Odprte obresti. Vir: Skew.com

Klici in oddaje

Obstajata dve vrsti opcijskih pogodb, klicne možnosti in prodajne opcije. Klicne možnosti dajejo imetniku pravico do kupi finančno premoženje za zavarovanje terjatev na določen datum (iztek) in prodajne opcije dajejo imetniku pravico prodati to. Vsaka možnost ima glede na povezane pogoje tržno ceno, imenovano premija.

Opcijske pogodbe so prav tako dve vrsti, ameriška in evropska. Ameriško opcijo je mogoče uveljaviti – kar pomeni, da imetnik kupi ali proda – kadar koli pred datumom izteka, medtem ko je evropsko opcijo mogoče uveljaviti le na dan izteka. OKEx podpira evropske možnosti.

Lastništvo opcije pomeni, da če se imetnik odloči, da ne bo uveljavil svoje pravice do nakupa ali prodaje na datum izteka, pogodba preprosto preneha. Imetniku ni treba, da se na tem dobro znajde, vendar izgubi premijo – ceno, ki jo je plačal za pogodbo.

Opcije se zaradi udobja poravnajo tudi z denarjem, vendar v primerjavi s terminskimi pogodbami nosijo zelo različna tveganja. Pri terminskih pogodbah je tveganje in nagrada obeh strani neomejena (cena Bitcoina lahko gre pred kamor koli kamor koli). Toda pri opcijah imajo kupci neomejen potencialni dobiček in omejeno izgubo, medtem ko imajo prodajalci opcij neomejeno potencialno izgubo in zelo omejen dobiček (kot je razloženo spodaj).

Kako deluje pogodba o Bitcoin opcijah??

Če se Bitcoin danes trguje po 10.000 ameriških dolarjih, in Robbie tokrat verjame, da bo cena na določen datum v prihodnosti višja (recimo mesec dni kasneje), lahko kupi klicna možnost. Robbiejeva klicna možnost ima cena stavke (cena, po kateri je mogoče v prihodnosti kupiti BTC) od 10.000 USD ali manj.

Če mesec pozneje Bitcoin trguje po 15.000 USD, lahko Robbie uveljavi svojo klicno možnost in kupite Bitcoin za 10.000 USD in takoj zaslužite. Po drugi strani pa, če Bitcoin mesečno pozneje trguje s 9.000 USD, lahko Robbie preprosto zapusti svojo možnost.

Vendar v nobenem od teh primerov nismo upoštevali premije za opcije. Premija je tisto, kar bo Robbie plačal za nakup klicne opcije – tržna cena opcije. Če je premija 1500 dolarjev, bo Robbie danes plačal 1500 dolarjev, da bo imel pravico do nakupa Bitcoina po 10.000 dolarjev na mesec pozneje.

To pomeni, da je za Robbieja dejanska cena brez preloma 10.000 USD + 1.500 USD = 11.500 USD – tako da Bitcoin potrebuje BTC, da je višji od 11.500 USD, da lahko ustvari dobiček. Če se Robbie odloči, da bo svojo možnost zastaral, bo izgubil le svojih 1500 dolarjev premije.

Torej, medtem ko je Robbiejev potencial za dobiček neomejen (ali bolje rečeno, omejen le s ceno Bitcoina), je njegova izguba omejena s premijo, ki jo je plačal. Robbie v tej pogodbi v nobenem primeru ne more izgubiti več kot premija.

Potem imamo Adama, ki verjame, da se bo Bitcoin v naslednjem mesecu pocenil. Lahko kupi a prodajna opcija, z udarno ceno 10.000 USD. To pomeni, da bo imel možnost prodajte Bitcoin po 10.000 USD čez mesec dni, ne glede na promptno ceno.

Čez en mesec, če Bitcoin trguje pod 10.000 USD, recimo pri 8.000 USD, Adam ustvari dobiček z uveljavljanjem svoje možnosti – prodaja BTC za 2.000 USD višjo od tržne cene. Če BTC trguje več kot 10.000 USD, lahko preprosto zapusti svojo možnost.

Tudi Adam bo moral plačati premijo za nakup te možnosti in tako kot Robbie je tudi premija največji znesek, ki ga tvega v tej pogodbi.

Na drugi strani imamo prodajalce opcij ali pisce pogodb nasprotne stranke Robbieju in Adamu in sta se dogovorila, da jima bosta prodala call in prodajne opcije. Ti prodajalci v bistvu obljubljajo prodajo in nakup BTC na zahtevo v zameno za premije, ki sta jih plačala Robbie in Adam.

Kar zadeva tveganje, je dobiček prodajalca opcij omejen s premijo, ki jo zaračuna, vendar so njihove izgube potencialno neomejene, saj bodo morali BTC kupiti ali prodati, če bo možnost uveljavljena, ne glede na to, kako velika je razlika med promptno ceno in udarna cena je.

To je mogoče podrobneje razložiti s pomočjo Trg z možnostmi OKEx Bitcoin pogled spodaj.

Trgovanje z opcijami OKExMožnosti OKEx BTCUSD200925. Vir: OKEx.com

Možnosti za klic in nakup za datum izteka 25. septembra 2020 so prikazane v zgornjem grafikonu. Modri ​​krog označuje opcijske pogodbe z udarno ceno 11.000 USD, kar pomeni, da ima imetnik a klicna možnost za to pogodbo lahko kupi Bitcoin na 11.000 USD 25. septembra, imetnik a prodajna opcija bom zmogel prodati to za isto. Zeleni in rdeči krogi označujeta marka cena, ki je povprečni kazalnik tržnih ocen, medtem ko "Ponudba1" in "Vprašaj1" številke odražajo trenutno tržno ponudbo.

Če bi Robbie danes kupil to klicno možnost, bi najbolje plačal – kar je 1.373,08 USD na zgornjem posnetku zaslona – kot premijo, če si pridrži pravico do kupi Bitcoin pri 11.000 USD 25. septembra. Podobno bi Adam plačal 2.712,90 USD za nakup svoje prodajne opcije za pravico do prodati Bitcoin na 11.000 USD 25. septembra.

Razlika v teh premijah je reprezentativna za razpoloženje na trgu, kjer nasprotna stranka, ki se strinja z nakupom Adamovega bitcoina, meni, da je to bolj tvegana stava kot tista, ki se strinja, da jo bo prodala Robbieju.

Open Interest by Strike je še en nabor podatkov, ki lahko na prvi pogled razkrije tržne obete, kot je prikazano na spodnjem grafikonu.

Skew Options by StrikeMožnosti BTC odpirajo obresti s stavko. Vir: Skew.com

Ta grafikon prikazuje vrednost (v BTC) neiztečenih opcij (call + put) po različnih cenah stavk. Kot je razvidno zgoraj, ima večina udeležencev na trgu opcijske pogodbe po udarni ceni 10.125 USD, čemur sledita 7.250 USD in 11.250 USD. Če pogledamo te podatke, so poudarjene tri najpogostejše cene stavk kot trenutne cene za Bitcoin – in pričakovana gibanja v bližnji prihodnosti.

Zakaj ljudje kupujejo in prodajajo BTC prek opcijskih pogodb?

Opcijske pogodbe, kot so terminske pogodbe, so tudi orodja za obvladovanje tveganj, vendar so nekoliko bolj prilagodljiva, saj jih kupci ne spremljajo nobene obveznosti.

Kot potencialne upravičence do teh pogodb lahko še enkrat razpravljamo o rudarjih Bitcoin, kjer lahko v prihodnosti kupijo prodajne opcije, s katerimi si zagotovijo določeno stopnjo za svoj izkopani BTC. Za razliko od terminskih pogodb, kjer bi rudarji morali prodati svoj BTC ne glede na ceno, se tukaj lahko odločijo, da ne bodo prodajali, če Bitcoin znatno naraste.

Špekulacije ostajajo še en razlog za uporabo opcij, ker konzervativnim udeležencem na trgu omogočajo, da stavijo na veliko manjše vsote tveganj (premije) v primerjavi s terminskimi pogodbami..

Izvedeni finančni instrumenti in legitimnost Bitcoina

Izvedeni finančni instrumenti, kot so terminske pogodbe in opcije, podpirajo osnovno sredstvo odkrivanje cen – določanje cene na trgu – z dajanjem tržnih orodij, potrebnih za izražanje razpoloženja. Na primer, brez izvedenih finančnih instrumentov so bili vlagatelji v Bitcoin večinoma potisnjeni k nakupu in hrambi samega sredstva, kar je ustvarilo a mehurček v letu 2017, ko so cene nenadoma naraščale do vseh časov.

Šele po tem, ko sta CME in Cboe lansirala Bitcoin terminske pogodbe, sta lahko skrajšala trg pop mehurček.

Kolikor je sledil sesutje in "kripto zima" leta 2018 močno prišel na trg, prav tako spodbuja zrelost in rast, ko so se cene izravnale, kar je omogočilo, da sta tehnologija in uporaba spet v ospredju.

Medtem je začetek prodaje reguliranih izvedenih finančnih instrumentov, kot je Bitcoin možnosti Bakkt, pomagajo legitimirati kripto prostor in pritegnili institucionalni vlagatelji.

Na koncu bi Bitcoin postal splošno sprejet razred premoženja, mnogi trdijo, da potrebuje pregleden trg, ki je ni enostavno manipulirati.

Da bi to dosegli, bodo potrebni pritok novega kapitala, povečana likvidnost, zmanjšana nestanovitnost, organsko oblikovanje cen in zaupanje velikih institucionalnih vlagateljev. Vsak kakovostni izvedeni izdelek lahko Bitcoin stopi korak bližje takšni legitimnosti.

OKEx Insights predstavlja tržne analize, poglobljene funkcije in kurirane novice kripto strokovnjakov.

Mike Owergreen Administrator
Sorry! The Author has not filled his profile.
follow me
Like this post? Please share to your friends:
map