Bitcoinové deriváty, vysvetlené: Futures, perpetual swaps and options

Deriváty sú obchodovateľné cenné papiere alebo zmluvy, ktoré odvodzujú ich hodnotu od podkladového aktíva. V prípade derivátov kryptomeny je podkladovým aktívom vo väčšine prípadov bitcoin (BTC) alebo iné najlepšie kryptomeny.

Deriváty sú všeobecne sofistikované, všeobecne vysoko rizikové finančné nástroje, ktoré sú užitočné na riadenie rizika prostredníctvom zaistenie.

Tradičné deriváty

Zatiaľ čo tradičné trhy využívajú rôzne formy derivátov pre tisíce rokov, ich moderné odrody sa dajú vystopovať až k 70. a 80. roky, keď obchodná burza v Chicagu a obchodná rada v Chicagu predstavili futures kontrakty.

Medzi najbežnejšie typy derivátov patria futures, forwardy a opcie, ktoré sú založené na rôznych aktívach vrátane akcií, mien, dlhopisov a komodít. Vzhľadom na vysoký počet derivátov, ktoré sú dnes k dispozícii, je ťažké určiť veľkosť trhu odhady od biliónov po viac ako kvadrilióny dolárov.

Bitcoinové futures

Medzi krypto derivátmi, Bitcoinové futures boli prví, ktorí prešli do hlavného prúdu a zostali najobchodovanejšími z hľadiska objemu. S futures na BTC sa obchodovalo menšie platformy už v roku 2012, ale nebolo do roku 2014 že rastúci dopyt podnietil významné výmeny, konkrétne CME Group Inc a Cboe Global Markets Inc, k nasleduj.

Dnes sú bitcoinové futures jedným z najobľúbenejšie obchodovaných nástrojov vo vesmíre, pričom špičkové burzy ako OKEx zaznamenávajú denne objemy miliárd dolárov.

Celkový objem futures na BTCFutures na BTC agregované denné objemy. Zdroj: Šikmý

Čo je to bitcoinový futures kontrakt?

Futures kontrakt je dohoda medzi dvoma stranami – zvyčajne dvoma používateľmi na burze – o kúpe a predaji podkladového aktíva (v tomto prípade BTC) za dohodnutú cenu (forwardová cena) k určitému dátumu v budúcnosti.

Zatiaľ čo jemnejšie podrobnosti sa môžu líšiť od výmeny k burze, základný predpoklad futures kontraktov zostáva rovnaký – dve strany sa dohodli, že v budúcnosti zaistia cenu podkladového aktíva pre transakciu.

Pre väčšie pohodlie väčšina búrz nevyžaduje, aby držitelia termínových kontraktov dostávali skutočné podkladové aktívum (napríklad sudy s ropou alebo zlaté tehly) po vypršaní platnosti zmluvy a namiesto toho podporovali vysporiadanie hotovosti..

Fyzicky vysporiadané bitcoinové futures, také, aké ponúka Bakkt spoločnosti Intercontinental Exchange, však sú rastie popularita, pretože skutočné bitcoiny je možné prevádzať relatívne ľahko v porovnaní s väčšinou komodít.

Ako funguje bitcoinová futures zmluva?

Poďme sa prejsť BTC futures obchodom Týždenný trh futures spoločnosti OKEx. Týždenný trh s futures v prvom rade znamená, že držiteľ kontraktu vsádza na cenu bitcoinu počas jedného týždňa – OKEx ponúka pre futures aj dvojtýždenné, štvrťročné a dvojštvrťové časové rozpätia..

Ak sa teda dnes bitcoin obchoduje za 10 000 dolárov a Adam verí, že cena bude vyššie budúci týždeň môže otvoriť a dlhá pozícia s minimálne jedným kontraktom (každý kontrakt predstavuje 100 USD v BTC) na týždennom trhu futures spoločnosti OKEx.

Keď niekto kúpi bitcoin a drží ho (ide dlho), rátajú s tým, že cena sa zvýši, ale pri poklese ceny nemôžu profitovať. Skratovanie, alebo predaj majetku dnes v očakávaní, že zajtra zníži cenu, je to, ako obchodníci profitujú z poklesu ceny.

V tomto príklade budeme predpokladať, že Adam otvorí 100 dlhých zmlúv (100 x 100 dolárov = 10 000 dolárov), ktoré kolektívne predstavujú jeho záväzok nakúpiť 1 BTC v deň vyrovnania budúci týždeň (8:00 UTC každý piatok na OKEx) za túto cenu – 10 000 dolárov.

Na druhej strane máme Robbieho, ktorý verí, že cena bitcoinu bude nižšie než 10 000 dolárov budúci týždeň a chce ísť krátky. Robbie sa zaväzuje predať 100 zmlúv alebo 1 BTC v deň vyrovnania budúci týždeň za dohodnutú cenu 10 000 dolárov.

Adam a Robbie sa zhodujú na burze a stávajú sa z nich dve strany, ktoré uzatvárajú futures kontrakty: Adam sa zaviaže kúpiť 1 BTC za 10 000 dolárov a Robbie sa zaviaže predať 1 BTC za 10 000 dolárov po skončení platnosti zmluvy.

Cena bitcoinu o týždeň neskôr, v deň vyrovnania, určí, či títo dvaja obchodníci vidia zisky alebo straty.

Uplynie týždeň a bitcoin sa obchoduje za 15 000 dolárov. To znamená, že Adam, ktorý súhlasil s nákupom 1 BTC za 10 000 dolárov, profituje zo svojej zmluvy a získal 5 000 dolárov. Adamovi podľa dohody stačilo zaplatiť 10 000 dolárov za 1 BTC, ktoré môže okamžite predať za aktuálnu trhovú hodnotu 15 000 dolárov.

Robbie, na druhej strane, stráca 5 000 dolárov, pretože musí predať svoje 1 BTC za dohodnutú cenu 10 000 dolárov, aj keď teraz má hodnotu 15 000 dolárov.

Podľa toho, či Adam a Robbie použili USDT Margined Futures alebo Futures s maržovými hranicami, OKEx vyrovná kontrakt v stablecoinoch Tether (USDT) alebo BTC a pripíše na účet Adama alebo Robbieho realizovaný zisk alebo stratu.

Pretože futures kontrakty odrážajú očakávania účastníkov trhu, ukazovatele ako BTC Long / Short Ratio môžu poskytnúť rýchly prehľad o všeobecnom sentimente. Pomer dlhých a krátkych kontraktov BTC porovnáva celkový počet používateľov s dlhými pozíciami oproti používateľom s krátkymi pozíciami, a to vo futures aj večných swapoch.

Pomer BTC dlhý / krátky OKExPomer BTC dlhý / krátky. Zdroj: OKEx.com

Ak je pomer jeden, znamená to, že rovnaký počet ľudí zastáva dlhé a krátke pozície (nálada na trhu je neutrálna). Pomer vyšší ako jeden (viac dlhých ako krátkych) naznačuje býčí sentiment, zatiaľ čo pomer nižší ako jeden (viac dlhých ako krátkych) naznačuje medvedie očakávania trhu.

Prečo ľudia nakupujú a predávajú BTC prostredníctvom termínových kontraktov?

Prečo by niekto namiesto obchodovania s BTC priamo na spotovom trhu uzatváral futures kontrakt na nákup alebo predaj bitcoinu? Dvoma odpoveďami sú spravidla riadenie rizík a špekulácie.

Riadenie rizika

Budúce zmluvy už dávno boli používajú poľnohospodári snažia sa znížiť svoje riziko a riadiť svoje hotovostné toky zabezpečením toho, že môžu vopred získať záväzky za svoju produkciu za vopred dohodnutú cenu. Pretože príprava poľnohospodárskych výrobkov môže chvíľu trvať, má zmysel, aby sa poľnohospodári v budúcnosti chceli vyhnúť výkyvom trhových cien a neistotám..

Volatilita a cenové výkyvy bitcoinu si tiež vyžadujú aktívne riadenie rizík, najmä pre tých, ktorí sa pri pravidelnom príjme spoliehajú na digitálne aktíva, ako napr. Bitcoinoví ťažiari.

Výnosy baníkov závisia od ceny bitcoinu a ich mesačných nákladov. Zatiaľ čo prvý menovaný môže každodenne divoko kolísať, druhý menovaný zostáva do značnej miery pevný, takže je ťažké s istotou premietnuť príjmy..

Zvyšujúca sa konkurencia v ťažobnom priestore navyše vedie k novým výzvam, ktoré nesúvisia s cenami, ako je napríklad nadbytočnosť hardvéru v dôsledku zvyšovania obtiažnosť. Jediným spôsobom, ako môžu baníci pokračovať v činnosti v takom prostredí s minimálnym rizikom, je zaistiť sa deriváty ako futures.

Špekulácie

Riadenie rizík alebo zaistenie však áno odlišné od špekulácií, ktorý je tiež jedným z hlavných faktorov, ktoré stoja za futures kontraktmi na bitcoin. Keďže obchodníci a špekulanti majú v úmysle ťažiť z volatility cien v oboch smeroch (nahor alebo nadol), potrebujú možnosť stávkovať v každom smere – dlhom alebo krátkom.

Futures kontrakty poskytujú pesimistom cestu k ovplyvneniu sentimentu na trhu, čo je fenomén, o ktorom podrobne hovorí Federálna rezervná banka v San Franciscu vo svojom výskume s názvom Ako obchodovanie s futures zmenilo ceny bitcoinu.

A nakoniec, bitcoinové futures sú populárne, pretože umožňujú ich použitie pákový efekt, kde môžu obchodníci otvárať pozície väčšie ako ich vklady, pokiaľ si zachovajú prijateľný maržový pomer – určený na burze. Použitie pákového efektu nemení žiadnu z podmienok spojených s derivátom a slúži iba na zosilnenie rizika a odmeny.

Ak je trh na vzostupe, budúce kontrakty sa zhodnocujú a môžu sa predávať za vyššiu cenu, ako je spotová cena, a naopak. Tento rozdiel, nazývaný základ, je ďalším dobrým indikátorom na hodnotenie sentimentu na trhu.

BTC futures základZáklad BTC. Zdroj: OKEx.com

Ak je základ kladný (vzostupný), znamená to, že cena futures je vyššia ako skutočná spotová cena. Ak je báza negatívna (medvedia), znamená to, že cena futures je nižšia ako spotová cena.

Bitcoinové permanentné futures alebo swapy

Okrem štandardných futures, o ktorých sa hovorí vyššie, podporujú aj bitcoinové trhy večné výmeny, ktoré sú podľa svojho názvu futures kontrakty bez dátumu expirácie.

Pretože neexistuje žiadny dátum vyrovnania, žiadna zo strán nemusí nakupovať alebo predávať. Namiesto toho môžu ponechávať svoje pozície otvorené, pokiaľ ich účet drží dosť BTC (rozpätie) na ich pokrytie.

Avšak na rozdiel od štandardných termínových obchodov, kde sa cena kontraktu a podkladového aktíva nakoniec skončia, keď kontrakt vyprší, trvalé kontrakty nemajú v budúcnosti taký referenčný dátum. Neustále futures alebo swapy používajú na presadzovanie cenovej konvergencie v pravidelných intervaloch iný mechanizmus, ktorý sa nazýva miera financovania..

Účelom miery financovania je udržať cenu kontraktu v súlade so spotovou cenou podkladového aktíva, čo odrádza od veľkých odchýlok.

Je dôležité poznamenať, že sadzba financovania je poplatok vymieňaný medzi dvoma stranami zmluvy (dlhá a krátka strana) – nie poplatok vyberaný výmenou.

Ak napríklad neustále rastie hodnota trvalého kontraktu, prečo by šortky (ľudia na strane predaja) naďalej udržiavali kontrakt otvorený na neurčito? Miera financovania pomáha vyrovnať takúto situáciu. Samotná sadzba sa líši a je určená trhom.

Ako fungujú trvalé výmeny BTC?

Napríklad ak sa večná swapová zmluva obchoduje za 9 000 dolárov, ale spotová cena BTC je 9 005 dolárov, sadzba financovania bude negatívny (aby sa zohľadnil rozdiel v cene). Negatívna miera financovania znamená, že držitelia krátkych podielov musia platiť dlhým držiteľom.

Ak je cena zákazky naopak vyššia ako spotová cena, sadzba financovania bude pozitívne – držitelia dlhých zmlúv musia platiť držitelia krátkych zmlúv.

V obidvoch týchto prípadoch miera financovania podporuje otvorenie nových pozícií, ktoré môžu cenu zmluvy priblížiť k okamžitej cene.

Platby úrokových sadzieb financovania sa na väčšine búrz vrátane OKEx uskutočňujú každých 8 hodín, pokiaľ si držitelia zmlúv udržia svoje pozície otvorené. Zisky a straty sa naopak realizujú v čase denného vyrovnania a pripisujú sa automaticky na účty majiteľov.

Údaje o miere financovania, ako sú uvedené nižšie, sa dajú použiť na rýchle vyhodnotenie trhových trendov a výkonnosti v ľubovoľnom časovom období. Opäť a pozitívne financovanie sadzba nám hovorí, že trh je vo všeobecnosti viac býčie – cena swapovej zmluvy je vyššia ako spotové ceny. A záporná miera financovania označuje medvedí sentiment, pretože to znamená, že cena swapu je nižšia ako spotová cena.

Miera financovania BTC swapomMiera financovania BTC perpetual swap. Zdroj: OKEx.com

Bitcoinové opcie

Ako bitcoinové futures, možnosti sú tiež derivátové produkty, ktoré v priebehu času sledujú cenu bitcoinu. Avšak na rozdiel od štandardných termínových obchodov – kde sa dve strany dohodnú na dátume a cene nákupu alebo predaja podkladového aktíva – s opciami si doslova kúpite „opciu“ alebo právo kúpiť alebo predať aktívum za stanovenú cenu v budúcnosti..

Aj keď krypto možnosti sú novšie než futures, tento mesiac dosiahli bitcoinové opcie hodnotu historické maximum viac ako 1 miliarda dolárov v zmysle otvoreného úroku (OI). OI označuje celkovú hodnotu (všeobecne v USD) nesplatených opčných kontraktov, ktoré ešte nie sú vysporiadané. Zvyšujúci sa otvorený záujem vo všeobecnosti naznačuje prílev čerstvého kapitálu na trh.

Možnosti BTC Otvorený úrokCelkový počet otvorených úrokov BTC opcií. Zdroj: Skew.com

Volá a dáva

Existujú dva typy opčných zmlúv, možnosti hovoru a dať možnosti. Možnosti hovoru dávajú držiteľovi právo na kúpiť podkladové aktívum k stanovenému dátumu (expirácii) a predajné opcie dávajú držiteľovi právo predať to. Každá možnosť, v závislosti od súvisiacich podmienok, má trhovú cenu, ktorá sa nazýva poistné.

Opčné zmluvy sú tiež dvoch typov, americký a európsky. Americkú opciu je možné uplatniť – to znamená, že držiteľ nakupuje alebo predáva – kedykoľvek pred uplynutím platnosti, zatiaľ čo európsku opciu je možné uplatniť až v deň uplynutia platnosti. Spoločnosť OKEx podporuje európske možnosti.

Vlastníctvo opcie znamená, že ak sa držiteľ rozhodne, že neuplatní svoje právo na nákup alebo predaj v deň skončenia platnosti, zmluva jednoducho zaniká. Držiteľ to nemusí napraviť, ale stratí prémiu – cenu, ktorú zaplatili za zmluvu.

Opcie sa kvôli pohodliu tiež vyrovnávajú v hotovosti, ale v porovnaní s termínovými obchodmi nesú veľmi odlišné riziká. Pri futures je riziko a odmena ktorejkoľvek zo strán neobmedzená (cena bitcoinu môže pred vyrovnaním ísť kamkoľvek). Ale s opciami majú kupujúci neobmedzený potenciálny zisk a obmedzenú stratu, zatiaľ čo predajcovia opcií majú neobmedzenú potenciálnu stratu a veľmi obmedzený zisk (ako je vysvetlené nižšie)..

Ako funguje zmluva o bitcoinových opciách?

Ak sa dnes bitcoin obchoduje za 10 000 dolárov a tentoraz sa Robbie domnieva, že cena bude v určitý deň v budúcnosti vyššia (povedzme o mesiac neskôr), môže si kúpiť možnosť hovoru. Robbieho možnosť hovoru má realizačná cena (cena, za ktorú je možné v budúcnosti kúpiť BTC) 10 000 dolárov alebo menej.

Ak sa o mesiac neskôr obchoduje bitcoin za 15 000 dolárov, Robbie môže uplatniť svoju call opciu a nakúpte bitcoiny za 10 000 dolárov a okamžitý zisk. Na druhej strane, ak sa bitcoin obchoduje o 9 000 dolárov o mesiac neskôr, Robbie môže nechať svoju možnosť zaniknúť.

Avšak ani v jednom z týchto prípadov sme neuvažovali o príplatkovej cene. Prémie je to, čo Robbie zaplatí za kúpu kúpnej opcie – trhová cena opcie. Ak je prémia 1 500 dolárov, Robbie dnes zaplatí 1 500 dolárov, aby mal právo nakupovať bitcoiny za 10 000 dolárov o mesiac neskôr.

To znamená, že pre Robbieho je skutočná zlomová cena 10 000 dolárov + 1 500 dolárov = 11 500 dolárov – takže Bitcoin potrebuje na to, aby bol BTC vyšší ako 11 500 dolárov, aby dosiahol zisk. Ak sa Robbie rozhodne nechať svoju možnosť prepadnúť, stratí iba prémiu 1 500 dolárov.

Takže v skutočnosti je Robbieho potenciál pre zisk neobmedzený (alebo skôr obmedzený iba cenou bitcoinu), jeho strata je obmedzená prémiou, ktorú zaplatil. Robbie v žiadnom prípade nemôže stratiť viac, ako je prémia v tejto zmluve.

Potom tu máme Adama, ktorý verí, že cena bitcoinu v priebehu budúceho mesiaca poklesne. Môže si kúpiť a dať možnosť, s realizačnou cenou 10 000 dolárov. To znamená, že bude mať možnosť predávať bitcoiny za 10 000 dolárov o mesiac, bez ohľadu na spotovú cenu.

Po mesiaci, ak sa bitcoin obchoduje za menej ako 10 000 dolárov, povedzme na 8 000 dolárov, stojí Adam za ziskom uplatnením svojej opcie – predajom BTC o 2 000 dolárov vyššiu ako je trhová cena. Ak sa BTC obchoduje na hodnote vyššej ako 10 000 dolárov, môže svoju možnosť nechať zaniknúť.

Aj Adam bude musieť zaplatiť prémiu za zakúpenie tejto možnosti a rovnako ako Robbie, aj prémia je maximálna suma, ktorú v tejto zmluve riskuje.

Na druhej strane máme predajcov opcií alebo autorov zmlúv, ktorí sú protistrany Robbiemu a Adamovi a dohodli sa, že im predajú call a put opcie. Títo predajcovia v zásade sľubujú, že budú predávať a kupovať BTC na požiadanie výmenou za prémie, ktoré platia Robbie a Adam.

Z hľadiska rizika je zisk predávajúceho opcií obmedzený prémiou, ktorú účtujú, ale ich straty sú potenciálne neobmedzené, pretože ak bude opcia uplatnená, budú musieť kúpiť alebo predať BTC bez ohľadu na to, aký veľký je rozdiel medzi spotovou cenou a realizačná cena je.

To možno ďalej vysvetliť prostredníctvom Trh bitcoinových možností OKEx pohľad dole.

Obchodovanie s opciami OKExMožnosti OKEx BTCUSD200925. Zdroj: OKEx.com

Možnosti predaja a predaja pre dátum vypršania platnosti 25. septembra 2020 sú uvedené v tabuľke vyššie. Modrý kruh označuje opčné zmluvy s realizačnou cenou 11 000 dolárov, čo znamená, že držiteľ a možnosť hovoru za túto zmluvu bude môcť kúpiť Bitcoin na 11 000 $ 25. septembra, zatiaľ čo držiteľ a dať možnosť budú môcť predať to za to isté. Zelené a červené kruhy označujú označiť cenu, čo je priemerný ukazovateľ trhových ocenení, zatiaľ čo "Bid1" a "Opýtajte sa1" čísla odrážajú súčasné trhové ponuky.

Ak by si dnes Robbie kúpil túto možnosť nákupu, zaplatil by najlepšiu požiadavku – čo je na obrázku vyššie 1 373,08 dolárov – ako prémiu za vyhradenie práva na kúpiť Bitcoin na 11 000 $ 25. septembra. Podobne by Adam zaplatil 2 712,90 $ za nákup možnosti predaja s právom na predať Bitcoin na 11 000 $ 25. septembra.

Rozdiel v týchto prémiách je reprezentatívnym vyjadrením trhového sentimentu, kde protistrana, ktorá súhlasí s nákupom Adamovho bitcoinu, sa domnieva, že je to riskantnejšia stávka ako tá, ktorá súhlasí s predajom Robbiemu.

Open Interest by Strike je ďalší súbor údajov, ktorý môže na prvý pohľad odhaliť výhľad trhu, ako ukazuje nasledujúci graf.

Skew Options by StrikeMožnosti BTC Otvorený úrok štrajkom. Zdroj: Skew.com

Tento graf ukazuje hodnotu (v BTC) nevypršaných opcií (call + put) pri rôznych realizačných cenách. Ako je vidieť vyššie, väčšina účastníkov trhu má opčné zmluvy za realizačnú cenu 10 125 dolárov, potom 7 250 dolárov a 11 250 dolárov. Pohľad na tieto údaje zdôrazňuje tri najbežnejšie štrajkové ceny ako ceny v hre pre bitcoiny – a očakávané rozpätia v blízkej budúcnosti.

Prečo ľudia kupujú a predávajú BTC prostredníctvom opčných zmlúv?

Opčné kontrakty, ako napríklad futures, sú tiež nástrojmi na riadenie rizika, sú však o niečo flexibilnejšie, pretože pre nich nie sú spojené žiadne povinnosti pre kupujúcich..

Môžeme opäť diskutovať o bitcoinových baníkoch ako o potenciálnych príjemcoch týchto zmlúv, kde si môžu kúpiť put opcie na zabezpečenie určitej sadzby za svoje vyťažené BTC v budúcnosti. Avšak na rozdiel od termínových kontraktov, kde by baníci boli povinní predávať svoje BTC bez ohľadu na cenu, tu sa môžu rozhodnúť nepredať, ak bitcoin výrazne stúpne.

Ďalším dôvodom použitia opcií sú špekulácie, pretože konzervatívnym účastníkom trhu umožňujú uzatvárať stávky s oveľa menšími rizikovými sumami (prémie) v porovnaní s futures kontraktmi..

Deriváty a legitimita bitcoinu

Deriváty, ako sú futures a opcie, podporujú podkladové aktíva zisťovanie ceny – určenie ceny trhom – poskytnutím trhových nástrojov potrebných na vyjadrenie sentimentu. Napríklad bez derivátov boli bitcoinoví investori z veľkej časti odsunutí na nákup a držbu samotného aktíva, čo vytvorilo bublina v roku 2017, pretože ceny raketovo stúpali na historické maximá.

Až po tom, ako spoločnosti CME a Cboe spustili futures na bitcoiny, boli trhači trhu schopní pop bublina.

Toľko ako následný krach a "kryptozima" roku 2018 tvrdo zasiahla trh zrelosť a rast, ako sa ceny vyrovnali, čo umožnilo technológiám a adopciám byť opäť v popredí.

Medzitým spustenie regulovaných derivátov, ako napr Možnosti bitcoinu od spoločnosti Bakkt, pomáhajú legitimizovať kryptopriestor a prilákať inštitucionálni investori.

Nakoniec, aby sa bitcoin stal všeobecne akceptovaným trieda aktív, mnohí tvrdia, že to potrebuje transparentný trh nie je ľahké s nimi manipulovať.

Dosiahnutie tohto cieľa si bude vyžadovať prílev nového kapitálu, zvýšenie likvidity, zníženie volatility, organickú tvorbu cien a dôveru veľkých inštitucionálnych investorov. Každý kvalitný derivátový produkt má potenciál posunúť bitcoin o krok bližšie k takejto legitimite.

OKEx Insights predstavuje analýzy trhu, podrobné funkcie a vybrané správy od krypto profesionálov.

Mike Owergreen Administrator
Sorry! The Author has not filled his profile.
follow me
Like this post? Please share to your friends:
map