Децентрализация стабильности: изучение моделей предложения криптовалюты и стейблкоинов

Углубленный взгляд на пространство стейблкоинов, его проблемы и эволюцию

Из определяющих характеристик валюты, возможно, наиболее важными являются ее общее предложение и скорость эмиссии. Различные модели предложения и выпуска поощряют различное поведение пользователей валюты. В то время как абсолютный дефицит может вызвать накопление, избыток предложения может иметь катастрофические последствия для экономики, поскольку покупательная способность валюты быстро падает..

В этой статье OKEx Insights мы исследуем, как модели предложения и выпуска влияют на полезность валюты и, в конечном итоге, на цену. Наряду с сравнением моделей конечного предложения Биткойна и неограниченного предложения ETH с фиатной денежно-кредитной политикой, мы будем обсуждать растущий спрос на стейблкоины и новый класс цифровых валют, стремящихся имитировать стабильность фиатных денег, используя только алгоритмы..

Эти алгоритмически стабилизированные валюты представили такие концепции, как эластичное предложение, перебазирование и обесценивание, и в последнее время стали получать все большее признание. По крайней мере, на бумаге они представляют собой многообещающие усилия по созданию цифровых валют, которые одновременно обладают стабильной покупательной способностью и полностью децентрализованы. Однако, опираясь на недоказанные теоретические предположения, как мы обсудим далее, эти решения далеки от идеала..

Случай Биткойна для жестко запрограммированных ограничений поставок

Большинство валют сегодня имеют потенциально неограниченное предложение. В мире бумажных денег центральные банки обладают монополией на их создание. В заявленный мандат Федеральной резервной системы США, например, заключается в достижении валютной стабильности и поддержании максимальной занятости.

Доступные инструменты для достижения этой цели включают возможность увеличения денежной массы в ответ на изменения спроса на доллары США. Увеличение денежной базы сверх спроса приводит к инфляции, которая снижает стоимость всех единиц валюты в экономике. Инфляция стимулирует расходы, приводя к экономическому росту, делая сбережения дорогостоящим. Некоторые утверждают, что инфляция необходима для стимулирования экономики. Между тем, другие называют это скрытым налогом на благосостояние граждан..

Анонимный создатель Биткойна Сатоши Накамото, похоже, попадает в последнюю группу. Они разработан биткойн в отличие от фиатной системы, поскольку у нее есть жесткий предел в 21 миллион монет, и ни один центральный орган не может увеличить ее выпуск. Как общее предложение, так и скорость, с которой новые монеты поступают в обращение, высечены в камне благодаря системе уменьшения вознаграждения за блок, также известной как деление вдвое..

Повсюду всплывают улики, указывающие на мотивы, направленные против центрального банка. Nakamoto’s посты. Возможно, наиболее явным является сообщение, включенное в первый блок биткойнов, который когда-либо был добыт. Взято из титульная страница британской газеты The Times говорится:

"Канцлер на грани второй помощи банкам."

Накамото также был одним из первых, кто проводить параллели между биткойном и золотом. Оба актива являются дефицитными, а это означает, что их предложение не может быть разбавлено по прихоти какой-либо центральной организации. Это повествование набирает обороты в последние годы. Сначала его поддерживали в основном биткойнеры, но затем, в прошлом году, больше традиционные финансовые институты начал замечать сходство.

Показательно, что это изменение настроений произошло в течение года, когда центральные банки по всему миру создали больше новых денежных единиц, чем когда-либо в истории. Те, у кого были большие денежные резервы, были вынуждены серьезно отнестись к вопросу об их увеличивающемся разводнении. Таким образом, мы стали свидетелями нового поколения институциональных и корпоративных инвесторов, публично покупающих BTC, часто ссылаясь на этот актив как на средство защиты от ослабления доллара..

При этом тот факт, что предложение Биткойн жестко запрограммировано, отчасти объясняет, почему он также изо всех сил пытается получить широкое распространение в качестве средства передачи для повседневного использования..

Ethereum: эксперимент в неограниченном количестве

Хотя многие криптовалюты последовали примеру Накамото в установлении жесткого ограничения предложения, некоторые из них имеют потенциально неограниченный выпуск. Ethereum – один из таких примеров. Однако мотив, стоящий за создание нового ETH отличается от фиатной валюты.

Как и Биткойн, модель безопасности Ethereum основана на стимулированной проверке транзакций. Вознаграждения мотивируют честное участие в обеих сетях, укрепляя их общую безопасность. Эти вознаграждения поступают в виде BTC или ETH, которые чеканятся с каждым новым блоком транзакций, а также в виде комиссий, которые транзакторы платят за использование сети..

Однако, когда речь идет о долгосрочной безопасности, эти две сети используют разный подход. Когда будет добыт последний BTC, вознаграждение за блок биткойн-базы – новые монеты, отчеканенные с каждым новым блоком, – прекратится. В этот момент только комиссионные за транзакции должны стимулировать честное участие майнеров. Напротив, Ethereum продолжит вознаграждать валидаторов транзакций недавно созданным Ethereum..

Несмотря на то, что ETH и фиатные валюты имеют потенциально неограниченное предложение, спрос на ETH не влияет на его создание. Напротив, инфляция – это продукт модели безопасности сети, и разработчики и пользователи стараются держать это под контролем..

Мало того, что соучредитель Ethereum Виталик Бутерин обдумывал жесткую крышку от общего предложения ETH, но предлагаемое будущее обновление может включать в себя сжигание части сборов майнеров и удаление единиц из обращения. Наряду с потенциалом снижения комиссий в сети, были предложены обновления, такие как EIP-1559 которые предлагают ввести Ethereum несколько более жесткую денежно-кредитную политику с уменьшением инфляции – что-то очень популярное среди инвесторов ETH..

В поисках стабильности и "стейблкоины"

Хотя денежно-кредитная политика Биткойна и Эфириума может сделать их привлекательными для спекулятивных инвестиций или даже средств сбережения, их текущая полезность в качестве расчетной единицы сомнительна. Когда предложение валюты не реагирует на изменения спроса, указанные изменения приводят к резким колебаниям цен. Это не только затрудняет ценообразование, но также требует, чтобы продавец, принимающий BTC или ETH, взял на себя некоторый риск волатильности..

Для использования вне спекуляций, торговли или долгосрочного владения волатильность Биткойна нежелательна. Пользователи валюты хотят быть уверены, что деньги, которые у них есть сегодня, завтра можно обменять на товары и услуги примерно такой же стоимости. Таким образом, стейблкоины, то есть токены, предназначенные для использования в качестве средств обмена, представляющих единую денежную единицу, чаще всего доллар США, получили все большее распространение во многих случаях использования, менее подходящих для BTC..

Стейблкоины пытаются обеспечить преимущества цифровой валюты, оставаясь при этом свободными от волатильности, которая мешает розничному внедрению BTC. Рост лидирующего стейблкоина, Tether (USDT), с рыночной капитализации менее 5 миллиардов долларов в прошлом году до примерно 23,5 миллиардов долларов сегодня, демонстрирует, насколько важна ценовая стабильность для многих пользователей криптовалюты..

Стейблкойны в том виде, в каком они существуют в настоящее время, имеют технически неограниченное общее количество. То, как они выпускаются, и механизмы, используемые для поддержания стабильности, относят их к одной из двух широких категорий:

• Обеспеченный
• Эластичная подача

Стейблкоины, обеспеченные фиатом

Стейблкоины, обеспеченные фиатом, функционируют как форма цифровых долговых расписок. Организация (например, банк или смарт-контракт) держит единицы валюты или другие активы и выпускает стейблкоины пропорционально таким активам..

Tether на сегодняшний день является крупнейшим примером стейблкоина, обеспеченного фиатной валютой. Хотя это сама по себе спорная тема, компания предположительно держит 1 доллар на каждый существующий доллар США. Поскольку каждый доллар США обеспечен долларом, покупательная способность валюты остается неизменной. Другие стейблкоины с фиатным обеспечением, такие как USDC и TrueUSD, также следуют этой модели..

При индивидуальном обеспечении фиатное обеспечение обеспечивает максимальную стабильность среди всех существующих стейблкоинов. Однако у фиатного обеспечения есть свои недостатки. Во-первых, пользователи должны верить в то, что эмитент действительно владеет резервами, о которых заявляет. Это вряд ли согласуется с прозрачным видением криптовалюты с минимальным доверием..

Кроме того, поскольку обеспеченные фиатом стейблкоины полагаются на банки для хранения средств, их эмитенты подвергаются нормативному давлению. Законодатели США в настоящее время пытаются принять закон, который, среди прочего, потребует от эмитентов стейблкоинов получения федерального банковского устава. Те, кто против недавно предложенного СТАБИЛЬНЫЙ Закон причина того, что такое изменение задушит инновации в секторе стейблкоинов. Давление со стороны правоохранительных органов также ранее приводило к появлению как Tether, так и Center занесение адресов Ethereum в черный список которые держали соответствующие стейблкоины каждой компании (например, USDT и USDC).

Крипто-обеспеченные стейблкоины

Вышеупомянутые недостатки стейблкоинов, обеспеченных фиатом, привели к появлению модели с криптовалютным обеспечением. Самый распространенный пример – токен DAI от MakerDAO. Вместо долларов на банковском счете смарт-контракты содержат ETH и другие криптовалюты в качестве залога, а протокол выдает в ссуду токены DAI по ставке, которая предполагает, что каждый токен будет торговать, близким к 1 доллару. Этот тип механизма также известен как soft-peg..

В некотором смысле стейблкоины, обеспеченные криптовалютой, представляют собой улучшение по сравнению с их аналогами, обеспеченными фиатом, такими как USDT. Например, пользователи могут проверять общее обеспечение токенов DAI через блокчейн Ethereum, что значительно снижает внутренний уровень доверия, который обычно требуется для стейблкоинов, обеспеченных фиатным обеспечением. Однако, как обсуждалось выше, большинство криптоактивов страдают от чрезмерной волатильности цен, что делает их непригодными в качестве залога..

Чтобы обойти проблему волатильности, стейблкоины, обеспеченные криптовалютой, должны иметь избыточное обеспечение. Обеспечивая их активами большей стоимости, чем выпущенные, эти стейблкоины защищены от внезапных колебаний цен на залоговые активы. Это позволяет децентрализованным проектам стейблкоинов достигать достаточно стабильной цены, чтобы они стали полезными в различных финансовых контекстах. Однако обеспечение 150% или более представляет собой крайне неэффективное использование капитала, но при этом не полностью устраняет угрозу принудительной ликвидации во время колебаний рынка криптовалют..

Алгоритмы предлагают "без залога" подход с эластичным предложением

Стейблкойны, несомненно, полезны. USDT уже давно предоставляет трейдерам стабильный актив для выхода в периоды повышенной волатильности криптовалюты. С всплеском интереса к децентрализованным финансам прошлым летом количество вариантов использования стейблкоинов только увеличилось. Кредитование, заимствование, торговля и предоставление ликвидности с помощью стейблкоина сводит на нет некоторый риск для пользователей..

Однако, как мы уже обсуждали, существующие реализации стейблкоинов не идеальны. Подобные USDT и другие проекты с централизованным обеспечением представляют собой риск контрагента, который совершенно не соответствует духу более широкой индустрии криптовалют. Между тем, модели обеспечения криптовалютой в лучшем случае способствуют неэффективному использованию капитала, а в худшем могут привести к жестокой ликвидации в периоды повышенной волатильности..

Однако, учитывая, что цены движутся в соответствии с спросом и предложением, стабильность теоретически должна быть возможна, если изменения в предложении валюты реагируют на изменения ее спроса. Если увеличение предложения на 10% совпадает с увеличением спроса на 10%, повышения цен быть не должно. Это в общих чертах предпосылка, стоящая за категорией криптовалют, которая в последнее время привлекает все большее внимание..

Эти проекты, известные как алгоритмические стейблкоины или монеты с эластичным предложением, пытаются торговать по заданной целевой цене путем увеличения или уменьшения циркулирующего предложения валюты в ответ на спрос. Если цена ниже целевой (часто, но не всегда, 1 доллар), то предложение стейблкоинов сокращается, увеличивая цену каждой единицы. И наоборот, когда спрос увеличивается, а цена выше целевой, чеканятся новые монеты, чтобы разбавить предложение и снизить стоимость каждой единицы..

Концепция токена эластичного предложения вряд ли нова. Фактически, еще в 2014 году были выдвинуты два разных предложения для алгоритмически регулируемых систем стейблкоинов..

Назвав свое решение в честь экономиста и политического теоретика Фридриха Хайека, выступающего против центрального банка, Фердинандо М. Аметрано в своей работе сочинение "Хайек Деньги: решение для стабилизации цен на криптовалюту," описывает систему, в которой пользователи сами получают выгоду от создания новых денежных единиц, а также финансируют сокращение предложения при падении спроса. Стоимость одной единицы валюты, использующей такую ​​систему, теоретически должна оставаться постоянной, однако остатки на кошельках будут расти и сокращаться в соответствии с изменениями общей рыночной капитализации..

В "Примечание о стабилизации криптовалюты: Seigniorage Shares," Роберт Сэмс выдвигает аналогичная модель для монеты с эластичным предложением. В этой модели, как и в модели Hayek Money, денежная масса будет расти и сокращаться в соответствии со спросом. Однако Сэмс считает, что пропорциональное увеличение и уменьшение остатков на кошельках просто переносит волатильность цен на волатильность остатков на кошельках. Хотя покупательная способность отдельной единицы Hayek Money должна оставаться постоянной, покупательная способность любого кошелька будет расширяться и сокращаться вместе с общим размером рынка..

Самс пишет:

"Стабильность цен – это не только стабилизация расчетной единицы, но и стабилизация денежной ценности. Деньги Хайека предназначены для решения первых, а не вторых.."

Вместо этого он предпочитает систему, в которой только заинтересованные пользователи должны будут заботиться о базовом механизме стабильности валюты. Модель Seigniorage Shares опирается на второй токен, который позволяет держателю получать долю в любом будущем расширении предложения..

Те, кто предпочитает поддерживать такую ​​систему стейблкоинов, делают это, выводя единицы валюты из обращения, когда цена ниже целевой. Взамен они получают токены акций, которые они могут обменять на стейблкоины, отчеканенные во время мероприятия по расширению предложения. Поскольку количество полученных монет превышает количество сожженных, потенциальная прибыль побуждает пользователей самостоятельно влиять на денежно-кредитную политику протокола..

Возобновление интереса к алгоритмическим стейблкоинам с эластичным предложением

Как отметили Сэмс и Аметрано в 2014 году, теоретические рассуждения о моделях монет с эластичным предложением были вдохновлены как очевидной потребностью в жизнеспособной децентрализованной стейблкоине, так и недостатками существующих моделей с обеспечением. Однако в последнее время потенциально враждебная нормативно-правовая среда, похоже, ускоряет развитие..

Еще до предложенного в США закона STABLE усилия по созданию стабильных монет представляли потенциальные проблемы с регулированием. Те, кто стоит за оригиналом Основа стейблкоина были вынуждены распустить проект в декабре 2018 года. Ссылаясь на потенциальный конфликт между собой и регулирующими органами США по ценным бумагам, команда вернула инвесторам и отложила ранний проект, вдохновленный Seigniorage Shares..

В связи с тем, что Закон STABLE теперь угрожает эмитентам стейблкоинов и процветающему пространству DeFi, обеспечивающему убедительные варианты использования криптовалют с постоянной ценой, в последние месяцы появилось много алгоритмических стейблкоинов, следующих как по модели пропорционального перебазирования, так и по модели Seigniorage Shares. Превосходная устойчивость таких проектов к цензуре по сравнению с централизованными проектами делает их разработку особенно достойной задачей при столкновении с агрессивными регуляторами. В условиях неопределенности нормативно-правовой базы понятно, что разработчики таких проектов, как Based Money, DEBASE, Basis Cash и Dynamic Set Dollar, предпочитают прикрытие анонимности..

Алгоритмические стейблкоины: на бумаге или на практике

Те, кто внимательно следит за индустрией криптовалют, могут понять предпосылку, лежащую в основе как Hayek Money от Ametrano, так и Seigniorage Shares от Sams. Первое почти идентично отражено в дизайне валюты перебазирования Ampleforth, которая сама была заимствована такими проектами, как YAM Finance, DEBASE, Base Protocol и другими..

Эти системы, вдохновленные Ametrano, проходят процесс, известный как перебазирование с заданным интервалом. Оракул передает в протокол цену актива на внешних биржах. Когда цена выше целевой, балансы кошелька пользователей, содержащие токен перебазирования, растут. Если цена намного выше целевой, большинство протоколов не сразу высвобождают общее предложение, необходимое для полного снижения. Чтобы избежать чрезмерной корректировки цен, многие используют некоторые подача сглаживания механизмы поочередного высвобождения.

И наоборот, когда спрос на токен сокращается, уменьшается и денежная масса. Опять же, процентная разница между текущей и целевой ценой определяет, насколько протокол сокращает баланс кошелька. Когда цена близка к целевой цене, сети не нужно корректировать предложение. Распределяя и удаляя токены напрямую в кошельки и из них, любая процентная доля всей рыночной капитализации пользователей, удерживаемая до перебазирования, остается неизменной после него..

Несмотря на то, что у Ampleforth есть четко заявленная ценовая цель, она предпочитает дистанцироваться от термина стейблкоин. Поскольку каждый пользователь получает выгоду от роста сети за счет увеличения остатков токенов, команда описывает его токен Ample (AMPL) как имеющий потенциал стать диверсифицирующим активом и служить в качестве привлекательного хеджирования против других рынков, включая криптовалюты..

Действительно, исследование Ampleforth, проведенное Gauntlet отметил низкая корреляция рыночной капитализации между AMPL и другими основными цифровыми валютами. Это подтверждает идею о том, что перебазирование валют в конечном итоге может стать новаторским и в значительной степени некоррелированный собственный класс активов.

Еще одно интересное приложение эластичности предложения, соответствующее модели Хайека Мани, – это базовый протокол. Расширение и сокращение предложения токенов должны удерживать токен протокола, BASE, на уровне одной триллионной от общей капитализации рынка криптовалют. Как и держатели AMPL, инвесторы в BASE получают пропорциональное увеличение предложения и сокращение финансирования. Если он сможет поддерживать свою привязку в долгосрочной перспективе, BASE предложит спекулянтам возможность делать ставки на будущий рост криптовалюты в целом..

Между тем, Seigniorage Shares Самса был реализован с различными настройками в таких проектах, как Basis Cash, Empty Set Dollar, Dollar Protocol и некоторых других. Система с несколькими токенами отделяет сам стейблкоин от его механизма стабильности. Пользователи, не желающие способствовать стабилизации цен, могут просто совершать транзакции ESD, DSD, BASIS и т. Д., Как они поступили бы с любой стабильной монетой..

Те пользователи, которые склонны брать на себя риск ради потенциального вознаграждения, могут принять участие в стабилизации валюты. Обычно это включает сжигание единиц стейблкоина в обмен на токен облигации. В случае дальнейшего увеличения предложения токены облигаций можно обменять на новые единицы валюты с прибылью..

Несмотря на то, что концепция имеет теоретический смысл, многие алгоритмические проекты стейблкоинов, похоже, изо всех сил пытаются придерживаться своей цели в реальности. Текущим лидером рынка токенов в стиле Seigniorage Shares является Empty Set Dollar (ESD), общая рыночная капитализация которого превышает 324 миллиона долларов..

Запущенный в сентябре 2020 года, ESD торговался от 2,29 доллара до 0,44 доллара в течение одной недели. Хотя было бы преждевременно списывать проект со счетов полностью, на данном этапе также довольно сложно называть такие ценовые движения стабильными..

Цена ESD с момента запуска. Источник: CoinGecko

Другие примеры выглядят лучше с точки зрения стабильности. Несмотря на невероятно неустойчивые цены при запуске, попытка возродить исходный протокол Basis под названием Basis Cash (BAC) на протяжении большей части своего недолгого существования торговалась близко к своей цели в 1 доллар. Однако одна цена не раскрывает полной картины..

После первоначальной волатильности BAC торговался близко к своей цели в 1 доллар. Источник: CoinGecko

С любой монетой с эластичным предложением цель легче поддерживать, когда рыночная капитализация растет. Уверенность в том или ином протоколе высока, поскольку те, кто поддерживает его, получают прибыль от роста рынка. Когда рыночная капитализация сокращается, вера в проект подвергается испытанию. Как показано ниже, Basis Cash еще не испытала продолжительного периода сокращения..

Basis Cash с момента запуска торговалась близко к своей цели, но ее еще предстоит проверить сокращением рынка. Источник: CoinGecko

Как только цена падает ниже целевого уровня, протоколы эластичного предложения полагаются на то, что пользователи берут долг, чтобы вернуть его к целевому уровню. Таким образом, для этого необходимо, чтобы пользователи поверили, что цена в конечном итоге снова станет выше целевой, что позволит им получать прибыль от облигаций, которые они получают при сжигании токенов. Если вера в протокол потеряна, будет мало желающих обменять токены на облигации, независимо от того, насколько прибыльной может быть прибыль..

Разработчик программного обеспечения и управляющий партнер Dragonfly Capital Хасиб Куреши, подчеркнул этот недостаток в эссе под названием "Стейблкойны: создание криптовалюты со стабильной ценой":

"Акции Seigniorage могут какое-то время выдерживать определенное понижательное давление, но если давление продавцов будет поддерживаться достаточно долго, трейдеры потеряют уверенность в том, что акции в конечном итоге окупятся. Это еще больше снизит цену и вызовет смертельную спираль.."

Бен Дайсон из BankUnderground сыграл вничью аналогичные выводы до появления на рынке последней волны алгоритмических стейблкоинов. Дайсон в своей статье рассматривает денежно-кредитную политику, лежащую в основе оригинального Basis. "Могут ли стейблкоины быть стабильными?" В конечном итоге он заявляет, что алгоритм сам по себе не может гарантировать, что покупатели облигаций сделают шаг вперед, чтобы снова поднять цену:

"Хотя алгоритмическим стейблкоинам, таким как Basis, удается устранить необходимость в доверии к третьей стороне, они в конечном итоге сильно зависят от веры и уверенности инвесторов.."

Не менее критически относится к системе Seigniorage Shares основатель Ampleforth Эван Куо. Отклонение таких проектов, как Basis Cash, как "идеи зомби," он предупредил тех, кто взволнован такими системами, чтобы "сдерживать ожидания":

"Стейблкоины, которые полагаются на рынки долговых обязательств (например, облигации) для регулирования предложения, всегда будут полагаться на кредиторов последней инстанции (например, спасение).."

Команда Ampleforth пояснила OKEx Insights:

"Токены сеньоража могут «сломаться» из-за того, что они обычно полагаются на «кредитора последней инстанции», как и традиционные финансовые игроки. Это противоположность децентрализации. Вдобавок ко всему, учитывая, что это относительно новые и небольшие проекты DeFi, у них нет поддержки со стороны кредитора последней инстанции, столь проверенной, как правительство (например, США) или центральный банк (например, ФРС). Это означает, что они также уступают в «безопасности», обеспечиваемой такой «сеткой безопасности»."

Несмотря на недостатки, стейблкоины никуда не денутся

Ограниченное предложение Биткойна в сочетании с его беспрецедентной безопасностью хорошо служит ему для использования в качестве твердого денежного актива. Однако волатильность цен делает его очень плохой расчетной единицей. Может наступить время, когда рыночная капитализация Биткойна станет настолько огромной, что волатильность снизится до приемлемого уровня, чтобы цены на вещи были в биткойнах, но сегодня это определенно не так..

Учитывая эту волатильность, стейблкоины становятся все более важной частью криптовалютной индустрии. Трейдеры закрывают позиции в них, фермеры, выращивающие урожай DeFi, используют их для управления рисками, и рост список торговцев принять их. Чтобы приспособиться к изменениям спроса, поставки стейблкоинов увеличиваются или сокращаются и технически не ограничены. Некоторые системы полагаются на центрального эмитента, а другие используют алгоритмы. Различные подходы приводят к компромиссам, которые пользователи должны взвесить..

Помимо того, что они являются потенциальной мишенью для регулирующих органов, те, кто владеет обеспечением в централизованных предприятиях, таких как USDT, подвержены риску контрагента. Они также могут быть внесены в черный список, как и Tether, и Center в прошлом году по запросу правоохранительных органов. Однако, несмотря на свои недостатки, централизованные решения остаются как самыми стабильными, так и самыми популярными..

Стейблкойны, обеспеченные криптоактивами или использующие алгоритмические корректировки предложения, не могут подвергаться такой цензуре. Тем не менее, они сами подвержены стандартному риску протокола, который всегда является фактором децентрализованных финансов, наряду с их собственными уникальными недостатками..

Благодаря предоставлению обеспечения такие проекты, как DAI, обычно более стабильны, чем монеты с эластичным предложением. Однако чрезмерная волатильность цен может спровоцировать ликвидацию. Между тем, требования к избыточному обеспечению, призванные снизить риск ликвидации, делают DAI неэффективным использованием капитала..

Жетоны эластичного предложения представляют наибольший риск. Полностью необеспеченные, они полагаются на теорию игр и часто разрабатывают структуры стимулов для определения цены. Если настроения рынка повернутся против токена эластичного предложения, продавцов может быть больше покупателей, когда протокол требует увеличения спроса, чтобы вернуться к привязке..

Однако, учитывая все обстоятельства, мы все еще находимся в самом начале беспрецедентного периода денежных экспериментов. Идеи, которые раньше никогда не могли быть реализованы, теперь могут быть проверены с реальным капиталом в игре. Изобретение Биткойна открыло возможности для создания совершенно новых финансовых систем, и, хотя сегодня они далеки от совершенства, децентрализованные стейблкоины определенного описания, несомненно, станут частью его окончательного дизайна..

OKEx Insights представляет анализ рынка, подробные характеристики, оригинальные исследования & кураторские новости от профессионалов криптографии.

Mike Owergreen Administrator

Sorry! The Author has not filled his profile.

follow me